區域銀行問題為私人信貸基金創造機會 - 彭博社

插圖：Nick Little for Bloomberg Businessweek

自三月份硅谷銀行倒閉以來，美國各地的銀行一直在努力鞏固他們的資本，同時存款在減少，投資者關注他們的資產負債表。最簡單的方法是收緊對小型和中型企業以及消費信貸公司（如現買現付和汽車貸款公司）的融資。這為華爾街的新興力量——私人信貸基金提供了巨大的機會。

這些基金類似於私人股本公司，但專注於向公司提供貸款，而不是收購公司，管理約1.5萬億美元。

全球替代資產管理規模

截至2022年12月

來源：Preqin

一些基金由私人股本巨頭如Blackstone Inc.和KKR & Co.運營，其他由專業金融公司如Castlelake和Atalaya Capital Management運營。私人信貸已經是企業收購的重要資金來源。現在銀行的薄弱意味着在更多的街頭形式的債務投資中有交易可做，比如基於資產的貸款，可以與從汽車融資到抵押貸款等任何東西掛鈎。“石頭已經扔進了池塘，我們正在看着漣漪朝我們走來，我們努力不讓臉上露出微笑，”Ares Management的另類信貸聯席主管Joel Holsinger説，指的是基於資產的貸款機會。

多年來，地區銀行是消費者貸款的最大買家之一。它們也是希望發展壯大的小公司穩定性的基石。但現在一切都結束了。根據美聯儲的數據，截至7月中旬，排名前25位以下的美國銀行的存款在季節調整的基礎上減少了近1330億美元。

為了保留資本，銀行已經開始出售他們賬面上的許多貸款。總部位於加利福尼亞的 PacWest Bancorp—在7月同意被 Banc of California Inc.收購之後，由於存款下降而受到影響—在6月將35億美元的債務組合出售給了 Ares。其中包括消費者貸款、抵押貸款和分期付款的應收款。

不僅是地區銀行在對貸款猶豫不決，尤其是在美聯儲討論要求大銀行更加保守地管理資產負債表的新規定時。“大型美國銀行也在從消費信貸中撤退，只專注於他們的核心客户，如果提議的額外資本緩衝措施得以實施，這種情況將會加劇，”私人放貸人 Värde Partners的金融服務主管 Aneek Mamik表示。

據彭博新聞此前報道， Värde已經購買了約10億美元的個人消費者貸款，這些貸款是由高盛集團的在線銀行部門 Marcus發放的。

私人信貸已經與金融科技公司取得了進展，越來越多地融入到消費經濟中。KKR從 PayPal Holdings Inc.購買了高達400億歐元（440億美元）的“現在購買，以後付款”的貸款應收款。Atlas SP Partners，阿波羅全球管理公司的信貸部門，從瑞士信貸集團AG購買的部分消費者貸款是從美國信用社購買一筆貸款池的一部分。Castlelake還同意從在線放貸人 Upstart Holdings Inc.購買高達40億美元的分期付款貸款。

私人信貸基金願意為借款人提供比銀行更靈活的條件，更不用説它們的資本儲備已經引起了尋找授信額度或以其資產為抵押貸款的中小企業的注意。“這是一場完全不公平的戰鬥，” 説 Randy Schwimmer， 丘吉爾資產管理公司的高級董事總經理兼高級貸款聯席主管。

建築公司 Orion Group Holdings Inc. 擁有一筆價值4250萬美元的循環貸款，與 Regions Bank 和其他貸款人合作。根據 White Oak 合夥人兼總裁 Darius Mozaffarian 的説法，這筆貸款已被一筆價值1.03億美元的融資交易所取代。當獨立電影製片人 New Regency 需要為新項目融資時， Carlyle Group Inc. 作為銀行撤退時的私人放貸人，説 Ben Fund， Carlyle 的董事總經理。

幫助公司借款人獲得融資的公司 Configure Partners，已經看到了這種轉變。一年前，地區銀行在任何交易中約佔貸款人的四分之一。現在，它們僅佔總數的約15%，私人信貸填補了這一空缺，説 Joseph Weissglass，董事總經理。

有利於私人放貸人的條件對整體經濟構成了擔憂。甚至在硅谷銀行破產之前，不斷上漲的利率使資本更加稀缺，並給已經陷入困境的公司帶來了壓力。“可用信貸的缺乏是一個問題—這對消費者以及小企業都是不利的，” 説 Dan Pietrzak，KKR 的全球私人信貸負責人。

但私人信貸不太可能拯救所有人。二手車經銷商和次級金融公司美國汽車中心，曾得到York Capital Management的支持，2022年底在尋找傳統融資方面遇到困難時向私人放貸人尋求幫助，一位知情人士透露。最終在三月破產。York Capital的代表拒絕置評。

其他消費金融公司可能會走上同樣的道路。當無法從銀行或私人放貸人那裏獲得債務時，它們最終將關閉大門。這可能會讓消費者在購買汽車到房屋等方面的信貸選擇變少。這種情況已經開始發生：七月份的一項美聯儲調查顯示，美國人在申請信貸時越來越有可能被拒絕。“最終，競爭減少的前景——以及需要進行盈利性貸款——意味着消費者利率將不可避免地上升，”LibreMax Capital首席投資官Greg Lippmann説。

私人信貸向經濟的更多領域擴張也引發了透明度問題。與銀行相比，基金經理受到的監管更少，對他們的投資表現的可見性也不如公開市場。但對於一些借款人來説，私人信貸已經成為唯一的選擇。閲讀下一篇： 私人信貸的悄無聲息崛起伴隨着未知風險