私人信貸公司建立現金儲備以獲得消費者債務市場份額 - 彭博社

俄亥俄州格羅夫城的一家汽車經銷商。

攝影師：泰·賴特/彭博社私人信貸公司正在籌集數十億美元，以在包括美國消費者債務在內的5.2萬億美元市場中分一杯羹，抓住增長機會，而傳統的行業貸款人則陷入混亂。

像Ares Management、BC Partners、KKR & Co.、Medalist Partners等直接貸款人最近籌集了資金，用於向消費者融資公司放貸。汽車和消費者貸款的提供者無法或不願利用他們通常的資金來源，即地區銀行和以貸款組合等資產為支撐的證券銷售。

私人信貸公司看到了為他們的投資者增加回報並多樣化產品的機會，減少對日益競爭激烈的企業貸款的關注，同時又不增加無法控制的風險。雖然更為不透明的消費者債務市場容易受到經濟衰退和某個行業的違約的影響，但以房地產或汽車等資產為支撐的貸款可能更具吸引力。

“機構基金可能不願在不確定的宏觀經濟環境中增加對風險投資或企業收購的敞口，”資產支持型私人信貸公司Castlelake的聯席首席執行官埃文·卡魯瑟斯説。“但我們認為他們認為資產支持型私人信貸提供了與企業債務類似的回報，但風險可能更小，”他補充説，這種債務往往是投資級的，但收益率更高。

直接放貸機構已經開始利用籌集的部分資金從地區銀行購買消費者貸款組合。這些銀行和信用合作社曾經是消費者債務的最大買家之一，現在出售這些債務以增強流動性，因為在三月份一些存款人和股東中出現了信心危機。

私人ABF預計將繼續快速增長

市場預計到2027年可能達到約7.7萬億美元

來源：Integer Advisors的預測和KKR的研究估計截至2022年9月30日

以萬億美元計

貸款銷售

此後，總部位於加利福尼亞州的PacWest Bancorp和喬治亞州的Synovus Bank是出售包括汽車和消費者貸款在內的組合給私人放貸機構的機構之一。

KKR，Varde Partners和其他機構購買了這些債務。

而Truist Financial Corp.在六月底出售了一筆價值50億美元的學生貸款組合，稱其為“非核心資產”，而Western Alliance Bancorp出售了價值約35億美元的與商業房地產、住宅和商業工業貸款、按揭服務權以及主要是抵押貸款債務的證券相關的貸款。

“地區銀行的撤退使這一資產類別成為焦點，許多放貸機構希望利用這個競爭較少的領域，” Angelo Gordon & Co.的結構信貸主管T.J. Durkin在一次採訪中説。“但我們仍處於銀行去槓桿的第一局，這才剛剛開始。”

Angelo Gordon 籌集了超過10億美元用於消費者貸款策略和其他基於資產的信貸，超過了其8億美元的目標。在Ares最近的收益電話會議中，首席執行官Michael Arougheti表示，他的公司在最新的另類信貸基金中在第二季度籌集了18億美元，該基金可能包括由資產支持的融資，如消費者貸款或學生貸款。該公司迄今為止已為該基金籌集了44億美元。

而Blackstone Inc.正在與銀行和其他發起人就總額達60億美元的交易進行談判，根據該公司最新收益電話會議的抄本。Blackstone的總裁兼首席運營官Jonathan Gray在電話會議上表示，該公司計劃“繼續為客户提供家庭改善、汽車金融和可再生能源等領域的服務。”

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ABS不可訪問

直接放貸人正在利用信貸市場其他地方的崩潰來擴大其1.5萬億美元的行業，並最終可能在消費者債務上獲得更大的定價權。

傳統上，銀行和消費金融公司可以通過將貸款組合重新打包成債券來在需要時在資產支持證券市場籌集資金。但自去年借貸成本飆升後，該市場對除最直接的產品外都持敵意。

根據彭博新聞編制的數據，與去年同期相比，ABS證券的銷售額下降了4.5%，2022年利率波動導致許多公司撤回交易。

消費金融公司，如Upstart Holdings Inc.和PayPal Holdings Inc.，與私人放貸人達成協議籌集資金。Castlelake LP最近同意從金融科技放貸人Upstart購買高達40億美元的貸款，而KKR同意從PayPal購買高達400億歐元（438億美元）的“先買後付”貸款應收賬款。

金融科技消費信貸公司Oportun Financial Corp.同意將7億美元的貸款出售給一對私人放貸人，彭博週二報道。

“我們認為銀行將繼續退出消費信貸領域，為非銀行留下了很大的空間，” Angelo Gordon的Durkin説。“最終，這將使普通民眾借錢變得更加昂貴。”

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可以肯定的是，直接放貸人可能會發現，基於資產的融資市場在評估各種類型貸款的大量投資組合質量時存在獨特的風險。Castlelake的卡拉瑟斯説：“很多人知道如何對一家公司進行核保，但很少有人知道如何對消費信貸應收賬款、飛機或版税進行核保。”

私人信貸經理表示，這個機會太大，不能忽視。

“我們認為，專業金融放貸人在未來一段時間內將有很好的機會佔領更多市場份額，這為私人ABS發行打開了大門，”根據上個月Atalaya Capital Management的文件説法。