拉丁美洲初創企業轉向高利貸，因為股權投資變得稀缺-彭博社
Giovanna Bellotti Azevedo, Zijia Song
拉丁美洲初創企業越來越多地選擇高利貸，因為風險投資家在該地區的股權投資上收縮。
根據拉美私人資本投資非營利協會Lavca的數據，債務在上半年籌集的所有風險投資中佔比約三分之一，創下有史以來最高比例。
風險債務管理公司Riza Asset Management在聖保羅的資金經理Gabriel Carbonelli表示，初創企業正在“為貸款人鋪設紅地毯”，該公司在過去一年貸款了7000萬雷亞爾（約合1400萬美元）。他説：“在以前的幾年裏，我們不得不主動出去向公司解釋所有細節。現在，他們主動來找我們。”
借款增加反映了創始人們變得多麼渴望現金，以及他們有多不願接受會大幅降低公司估值的股權交易，而在資金充裕、利率低時，他們的公司獲得了這些估值。這標誌着一個戲劇性的轉變，對於一個剛剛開始蓬勃發展的行業來説，這個行業產生了數十家價值十億美元的公司——在初創企業界被稱為獨角獸——並引起了全球投資者的注意，比如SoftBank Group Corp，他們為該地區建立了專門的基金。
隨着政策制定者提高利率，全球風險投資支出已經下降，但在拉丁美洲相對年輕的初創企業領域，影響尤為嚴重。
風險債務在拉丁美洲初創企業領域佔據更重要的地位
創始人們轉向了幾年前被廣泛迴避的資金來源
來源：拉丁美洲私人資本投資協會（LAVCA）
注意：數據為每年上半年
儘管風險債務在其他市場被廣泛使用，但在拉丁美洲直到股權投資者開始避免簽發大額支票之前，它在很大程度上是不為人知的。截至6月30日的12個月內，初創公司借款約10億美元，通常利率在低十幾個百分點。根據Lavca的數據，在同一時期，該地區的股權投資下降到約30億美元，自2021年底達到高峯後持續下降。
“初創公司需要現金，”邁阿密合夥人兼業務律師Freddie Goudie説道，他在Foley Lardner工作，該公司曾參與債務交易。“資金來源正在枯竭。”
他説，另一種選擇是不獲得資金，在12個月內關閉他們的大門。
由於選擇不足，公司被迫接受最低迴報保證、贖回條款和股權激勵等條款和條件，除了高額利息支付外，Goudie説。
“我們談論的是擁有好點子但沒有驗證業務模式的公司，”聖保羅私募股權律師Candido Martins的Felipe Barreto説。“因此投資者要求的抵押品相當高。如果您的賬目不平衡，您可能會使自己的公司破產。”
風險債務佔拉丁美洲資金的較大比例
債務佔今年初創企業總投資的三分之一
來源：LAVCA
注：數據截至2023年上半年
根據Habi首席財務官Marcos Kantt的説法，這樣的環境加劇了那些正在努力站穩腳跟和那些已經建立起蓬勃業務模式的初創企業之間的差異。Habi是一家哥倫比亞在線住宅房地產平台，在2022年獲得了獨角獸地位。
Kantt表示，Habi在過去12個月中通過債務融資了約3億美元，利率非常低，這使得公司能夠實現增長而不會進一步稀釋股東的利益。
“並不是每個人都因為這是他們生存的最後機會而選擇債務，”他補充説。“我們中的許多人之所以選擇債務，是因為這對企業和利益相關者來説是最好的選擇。”
總部位於邁阿密的HCS Capital首席執行官Alex Horvitz表示，他的科技基金在過去九個月內完成了1000萬美元的風險債務交易，在拉丁美洲沒有進行任何新的股權投資。在此之前的九個月裏，該基金在股權方面投入了約2億美元，沒有進行風險債務投資。
HCS全球投資於醫療保健、保險和金融初創企業，其利率在12%至16%之間，大致符合該地區的基準利率。
“以前很少有債務機會，你幾乎找不到任何債務機會，”Horvitz説。“我們兩年前才開始進行風險債務，現在我們25%到30%的資金是用於風險債務。”