Arm IPO備忘錄：中國風險，人工智能浪潮，軟銀願景基金收購 - 彭博社

軟銀集團的Arm控股有限公司在預計將成為今年最大規模首次公開募股之前，發佈了一份超過300頁的備案文件，詳細介紹了其在人工智能和機器學習蓬勃發展的世界中的角色。

這份備案文件吹捧了數百家客户，並討論了這家英國芯片設計公司的人工智能雄心。然而，該公司警告稱銷售正在放緩，高度依賴中國客户，並依賴少數幾家最大客户推動收入。

以下是備案文件中的一些關鍵內容：

轉向雲計算，人工智能關鍵因銷售放緩

Arm正在定位自己以從人工智能和機器學習主導的世界轉變中獲益，這對於贏得高估值至關重要，因為下滑的智能手機銷售侵蝕了歷來是其主要收入來源之一的領域。

備案顯示，公司的年度營收從上一年的268億美元下降約1%，Arm將這歸咎於行業一直在處理庫存過剩問題。截至6月30日的季度下降更為顯著，降至6.75億美元，與高通公司等客户報告的疲軟情況相呼應。

截至6月30日結束的期間，Arm的淨收入也比一年前下降了50%以上，降至1.05億美元。該公司主要通過版税產生收入。它收到的付款可能會持續多年：最近財政年度近一半的版税收入來自1990年至2012年間發佈的產品。

軟銀願景基金收購

總部位於東京的軟銀以161億美元的價格收購了願景基金持有的25%股份，這筆交易使Arm的估值達到644億美元。然而，根據文件，投資者不應過分解讀這個價值。

文件中表示：“投資者應當注意支付的購買價格”可能不代表也不意味着“關於本次發行完成後我們ADSs的交易價格預期”，這筆交易是一項更大交易的一部分，還涉及願景基金向軟銀轉讓其他實體。

彭博社報道稱，Arm的估值目標在600億美元至700億美元之間，但與像Synopsys Inc.和Cadence Design Systems Inc.這樣的較小同行相比，這是一個高遠的目標。軟銀還將通過出售其部分股份獲得IPO籌集的現金，而不是Arm從股份出售中獲益。

中國凌駕於人工智能提及之上

Arm在描述與中國相關的風險時使用了超過3500個詞，但在整個文件中僅大約提到了人工智能50次。這種差異是因為Arm解釋稱，約四分之一的收入來自亞洲國家，與Arm China的關係是一個關鍵驅動因素，而Arm China是一個它無法控制的單位。

公司來自中國的版税在上一個財政年度放緩，警告稱可能會有更多來自該國的收入壓力。文件還表示，除了中國與美國或英國之間的衝突風險外，還可能存在更多的收入壓力。

Arm在中國的集中度與智能手機和消費電子產品銷售下滑是關鍵風險，彭博智庫的Kunjan Sobhani和Oscar Hernandez Tejada寫道。另一方面，增長和多樣化可能受益於擴大市場（如雲計算、汽車和物聯網），這些市場“受到人工智能的長期勢頭的推動”，兩位寫道。

大客户，投資者無動靜

Arm表示，過去一財年有260多家公司報告稱它們發貨了基於Arm芯片的產品，包括重量級公司亞馬遜公司，Alphabet公司和Nvidia公司。該公司還點名提到了Alphabet、梅賽德斯-奔馳、Meta平台公司和Nvidia等公司正在使用其技術來運行人工智能工作負載。

Arm表示，包括Arm中國在內的五大客户佔據了其總收入的一半以上。

在這份詳盡的文件中，並未提及彭博新聞報道的所謂戰略投資者，這些投資者可能在IPO中每人購買約1億美元的股票。這並不完全令人震驚，因為Arm的路演將在9月初的美國勞工節之後才會舉行。然而，彭博新聞報道稱，Arm的客户和合作伙伴，如英特爾公司，Nvidia公司和亞馬遜公司都曾被認為是投資者的候選人。

大額補償

軟銀在2016年將Arm私有化後，將其重新上市可能會為首席執行官Rene Haas帶來一筆鉅額報酬。根據文件顯示，如果IPO成功，Haas將獲得2000萬美元的獎勵，而另外兩名高管將獲得總共3500萬美元，將在三年內解鎖。

在SoftBank創始人孫正義的願景基金去年創下了300億美元的紀錄虧損之後，這次IPO將會出現。軟銀在2016年以320億美元的價格將Arm私有化，然後未能成功將該公司出售給英偉達。