二氧化碳配額交易商揹負着龐大的滯留資產堆 - 彭博社

攝影師：Issouf Sandogo/AFP

許多主要的碳交易商發現他們購買的抵消措施現在可能毫無價值。

特拉菲格拉集團，全球最大的碳減排信用交易商，已經暫停了一批貨物，因為他們正在等待對這些單位背後的林業項目進行調查的結果。這種情況導致公司用自己的賬面上的滯留信用替換了與一家公司客户的合同中的抵消措施。

Hannah Hauman，特拉菲格拉的全球碳交易主管，曾是一名石油交易商，表示她在自願碳市場的某些角落看到的完全價值喪失情況與她在石油市場中見過的任何情況都不同。

石油交易商“看到受困或不合格的貨物”，但他們“不會看到廢棄資產”，她在一次採訪中説。

這是一系列案例中的最新情況，碳信用交易商不得不將這些資產視為滯留資產。目前，全球最大的獨立大宗商品交易商Vitol SA的賬户上有超過7500萬碳信用處於休眠狀態。荷蘭交易商ACT Commodities Group BV和ACT Financial Solutions，它們都是SMS Holding BV的子公司，去年註銷了約150萬信用。

自大約35年前第一次碳信用交易以來，該市場一直受到一系列醜聞的影響，導致價格劇烈波動，甚至估值崩潰。這不僅對交易此類信用的公司有影響，也對將其用於支撐對客户和監管機構的綠色聲明的公司有影響。

津巴布韋姆比雷的森林保護項目區域。攝影師：辛西婭·R·馬通霍茲/Bloomberg一張碳信用是代表減少或清除大氣中一噸二氧化碳的紙質證券，由風力發電場或種植樹木等項目生成。購買者可以交易這些單位或用它們抵消自己的排放量，這種情況下，他們必須註銷信用以避免被重複使用。

但對項目二氧化碳減排聲明的獨立科學分析往往滯後於相應碳信用的發行，使得價值200億美元的市場中的購買者面臨損失。

與合規市場中受監管的等值物不同，自願碳市場缺乏監督，購買者可能發現賣方做出的承諾並不總是成立。

Trafigura最近從柬埔寨南部豆蔻林業項目購買了信用，並與一家大型零售商簽訂了合同。六月，碳信用認證機構Verra暫停了該項目的發行，等待對“利益相關者評論”進行調查。圍繞該項目的指控導致Trafigura向其客户提供切換到不同信用的選擇，後者接受了。這使Trafigura手頭的單位被擱置。

至少有一家公司已經決定註銷與津巴布韋卡里巴的一個林業項目相關的信用，因為發現相對於實際實現的減排量，發放的信用過多，一位知情人士透露，不願透露身份討論敏感信息。

據Hauman稱，這些問題導致買家尋求與抵消項目更密切的聯繫，以更密切地關注它們的運作情況。但這實際上增加了被陷入無效信用的風險，因為買家關注較少的項目並鎖定更長期的合同，她説。

“客户希望與他們的項目越來越接近，而要接近並獲得未來穩定的採購流，唯一的方法就是選擇更多的期限採購，”Hauman説，指的是未來供應的長期合同，而不是一次性的現貨交易。

她説，這意味着“這些交易有很多資本風險”。

加蓬尼揚加的一片密集原始森林區，專門用於保護。攝影師：Guillem Sartorio/BloombergVitol和ACT的滯留抵消被稱為減排單位（ERUs）。這些首次發行於一個受到嚴重批評的舊聯合國計劃下，大約有75%的單位現在被認為是無用的被認為是無用的。

維托爾賬上滯留的7500萬積分相當於去年全球發行量的三分之一，或者是瑞士年度二倍的二氧化碳排放量。維托爾的一位發言人表示，公司沒有打算交易或註銷其持有的任何ERU，並且這些積分多年前就被折價至零。ACT告訴彭博社，去年他們“銷燬”了約150萬個ERU，因為意識到這些積分毫無價值。

儘管如此，廢棄碳積分市場仍有買家和分銷商。ACT的一位客户去年註銷了75萬個ERU，表面上是為了聲稱排放已經被抵消。當全球領先的抵消登記處Verra和Gold Standard對一些可再生能源抵消措施實施限制時，卡塔爾開設了一個新的登記處來吸收這部分供應。

自願碳市場的價格變化幅度很大，項目的年齡和地點等因素影響了其被認為的價值。ERU曾經以接近每單位20美元的價格交易，但在2012年暴跌至大約2美元，隨後不久又跌至幾美分。根據彭博NEF編制的經紀數據，去年南部凱達蒙和卡里巴項目的積分售價約為10美元。

Hauman表示，積分的購買者應該受到新標準的保障，比如自願碳市場的誠信委員會核心碳原則所設定的標準，以及聯合國的新第6條市場，特別是那些單位附帶會計調整以確保它們不會被多次使用。

“我們迫切需要讓投資者能夠識別和定價高誠信碳信用，”ICVCM主席安妮特·納扎雷斯在一份聲明中説道。“這就是我們的CCP標籤的設計初衷。”

Hauman表示，現在的趨勢是“與其説是‘買方自負’，實際上更應該是賣方按照規格提供質量。這對於買方的信心至關重要。”

Andurand Capital Management商品專注對沖基金經理、氣候研究負責人馬克·劉易斯表示，聯合國的第6條規定系統“為類似歐盟排放交易體系之外的信用提供了可信度。”

但他説，“對於沒有準合規地位的信用，風險肯定存在。”

劉易斯預計抵消市場最終會分為兩個部分。

“將會有一個信用價值非常高的市場，因為它們具有準合規地位，還會有一個沒有的市場，”他説。