瑞士信貸和美國銀行安排的債務互換面臨審查 - 彭博社

由瑞士信貸和美國銀行公司安排的債券交易，涉及新興市場發行人進行債務交換，面臨重新審查，因為國際資本市場協會發佈了新的標籤指南。

過去幾年出售的債券用於資助所謂的債務換自然交易，通過這種交易，主權國家為海洋保護承諾重新融資其債務。瑞士信貸和美國銀行將這些債券標記為“藍色”以反映這些承諾。

尼古拉斯·帕夫，國際資本市場協會副首席執行官兼可持續金融負責人，表示發行人“正在使用藍色債券術語，但卻在做完全不同的事情。”他在接受採訪時表示，這導致了“令人遺憾的混淆。”

瑞士信貸和美國銀行的發言人拒絕置評。國際資本市場協會是債券市場中最廣泛關注的全球標準制定者，投資者、發行人和承銷商都在自願基礎上遵循其指南。瑞士信貸和美國銀行安排的藍色債券是在國際資本市場協會明確制定如何標記此類工具之前出售的。

藍色債券是可持續債務市場中一個規模較小但不斷增長的領域，目前由綠色債券主導。根據國際資本市場協會的規定，要獲得綠色或藍色標籤，債券發行人必須將通過銷售獲得的全部收益用於環境（綠色）或海洋（藍色）目標。

加蓬洛安戈國家公園海岸線的航拍視角。最新的藍色債券是由美國銀行為加蓬安排的，作為一項債務換自然的一部分。Guillem Sartorio/Bloomberg瑞士信貸和美國銀行安排的藍色債券在過去幾年用於幫助伯利茲、巴巴多斯和加蓬重新融資超過10億美元的債務，作為美國非營利組織自然保護協會（TNC）創建的藍色債券計劃的一部分。TNC的發言人拒絕置評。

根據與交易相關的文件顯示，在這三種情況下，債券的收益覆蓋了再融資操作，只有少量資金用于海洋保護。

ICMA將綠色債券定義為“任何類型的債券工具，其收益或等值金額將專門用於融資或再融資符合條件的綠色項目”，而藍色債券代表“其中的一個子集”，Simone Utermarck，ICMA可持續金融主任告訴彭博社。與債務換自然相關的藍色債券是“完全不同的構想”，她説。

辛普森律師事務所合夥人、ESG全球負責人Sonali Siriwardena表示，只要術語“藍色債券”用於描述不同類型的債務工具，投資者和市場參與者“理解支撐它們的方法論”是“至關重要”的。

“鑑於這一領域交易需求不斷增長，希望行業能夠共同努力，達成共識，以便市場能夠期待術語的一致使用，” Siriwardena説。

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“術語方面存在真正的混淆，我們的目標是解決這一問題，” Pfaff説。

藍色債券的新興市場仍在摸索中，並且沒有受到監管。在這種背景下，巴克萊銀行的分析師今年早些時候表示，在債務換自然中，藍色債券標籤被過度使用，存在“綠色洗白”的真實風險，這一市場可能達到8000億美元。

銀行家們在附帶債券文件中列出了投資者面臨的風險。

在其為500萬美元的藍色債券支持加蓬債務換生態的招股説明書中，美國銀行表示投資者“應該意識到”不能保證“票據是否符合任何藍色、綠色或其他可持續投資標準、原則或指南或市場慣例。”

Pfaff表示ICMA並不“低估”市場參與者普遍“對某事是否為款項用途債券存在歧義”的風險。他説，這將是“一個重大的負面發展。”

有跡象表明，一些銀行家正在調整他們的做法。瑞士信貸早些時候安排的一項交易，現在已成為瑞士聯合銀行集團的一部分，避免了在支持厄瓜多爾債務換的債券上使用藍色標籤。相反，它被宣傳為“海洋保護相關債券。”

準確的標籤很重要，因為這些債券會影響可持續債務更廣泛的市場，ICMA估計這個市場價值約為3萬億美元。與此同時，越來越多的銀行表示有興趣安排債務換生態，包括滙豐控股、花旗集團、巴克萊銀行和渣打銀行。

一些投資者已經對與債務換生態掛鈎的債券持謹慎態度。Alecta AB，一家持有瑞士信貸安排的用於伯利茲債務換的藍色債券的瑞典養老基金，不將這項投資列入其綠色債券披露中。相反，該投資者將該債券歸類為“具有社會和環境影響的其他投資”，據Alecta的治理和可持續性負責人Carina Silberg表示。

彭博智庫的觀點：

“有許多國家可能從債務換氣候類型的交換中受益。最近國際貨幣基金組織（IMF）的一項分析確定了34個低收入和中等收入國家，這些國家同時面臨高氣候威脅和財政危機風險的重疊…我們看到債務換氣候交換有潛力在幫助國家解決現有資金問題和環境保護方面發揮越來越重要的作用。”

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財政風險和高氣候風險國家

來源：IMF