這是廉價的，而且正在改變——投資日本的理由 - 彭博社

John Stepek

日本又回來了。但它真的離開過嗎？

攝影師：Shoko Takayasu/Bloomberg歡迎來到 Money Distilled*。我是John Stepek。每個工作日我都會關注市場和經濟中最重要的故事，並解釋這一切對你的金錢意味着什麼。*

日本已經走了很長一段路，但看起來仍然不錯

噓！不要説得太早，但英國正在努力奪回自己作為歐洲最大股市的地位，從法國手中。按照這個速度，我們可能會在下一個十年的某個時候再次出現在有禮貌的投資者圈子中。

今天我想我們來看看日本。（今天早上的房價新聞在通訊中稍後會提到 — 別擔心，我沒有忘記）。

在我整個寫作生涯中，大多數作家都將日本市場描述為一個失望。大多數關於日本的文章開頭都會有類似於“日本永遠都會成為‘下一個大事件’，但它總是在最後一刻失敗。這一次為什麼不同。”的免責聲明。

問題是，事實並非如此。或者至少很長一段時間以來都不是這樣。

日本在20世紀80年代經歷了大泡沫，當時每個人都認為這個國家將接管世界，取代主導地位的美國式資本主義和管理實踐（嗯，我們之前聽過這個故事嗎？）。

那個泡沫破裂了，股市（以Topix指數衡量，這在廣義上相當於日本版的標普500或富時全股指數）花了很長時間才觸底，如下圖所示。

1998年底出現了一個低谷，隨後是一個互聯網繁榮，然後是互聯網崩潰。另一個低谷出現在2003年（與世界其他地方一樣），市場再次反彈。然後2008年金融危機來臨，重創了所有人。然後在2012年6月，市場經歷了一個漫長的下滑到絕對低點。

然而，自那時起，日本一直是一個非常體面的投資對象。如果作為一名英鎊投資者，在2012年12月新任首相安倍晉三上台後購買了日本市場，你會做得很好。

僅舉一些數字，如果你在2012年底購買了Topix指數，你將以英鎊計算每年賺取9.4%。這比富時全股指數（每年僅6.4%）或歐洲斯托克50指數（每年上漲8.7%）要好。

與強大的標普500每年回報16.1%相比，仍然有些遜色，但拿到第二名也不錯，特別是當你考慮到人們對日本的一般印象時（即當日本股票上漲時，你在貨幣上受到打擊，當貨幣升值時，你在股票上受到打擊）。

顯然，其中存在一定的挑揀。這是有道理的，因為可以説，安倍的當選標誌着日本“改變”的時刻，並且開始認真對待至今仍在進行中的經濟改革。

但即使您選擇其他起點，基本發現是，美國在過去的大部分時間裏表現比其他國家都要好，但日本的表現也不比平均發達國家差。

太陽依然升起

因此，與其將這描述為日本的“新黎明”，我更傾向於問——穩健的表現是否會持續下去？我認為會，因為仍然有很多理由認為日本將繼續成為一個投資目的地。

投資日本的核心“論點”很簡單：日本正在從一個以利益相關者為重點的市場轉變為更加關注股東的市場。這是我在過去一年裏見過的各種日本投資經理傳達的信息。

簡單來説，這意味着公司需要更高效。他們需要更好地利用資產負債表（大量閒置現金）。他們需要專注於為業主最大化利潤，而不是讓許多不同的利益相關者感到滿意。

而且，重要的是，這並不僅僅是政治驅動。我前幾天參加了日本專家Arcus Investment的一個演講，該公司的投資組合經理馬克·皮爾遜指出，日本企業部門是世界上為數不多的沒有債務的部門之一。

如果公司（作為一個整體）負債累累，基本上意味着它們是債權人所有的，這反過來導致保守主義（債權人希望被償還，他們不太擔心雄心勃勃的擴張）。但如果它們沒有債務，那麼他們唯一需要讓其滿意的人就是股東，這鼓勵了一種不同的做法。

然後加上通貨膨脹迴歸意味着有現金的家庭將不得不將他們的錢投入資產而不是放在牀墊下，如果他們想要“真實”的回報。再加上，事實上仍然有很多便宜的股票，這使得這個故事更具吸引力。

日本投資信託

所以如果你感興趣，你應該在哪裏投資呢？正如常讀者所知，我傾向於將投資信託作為一個金融工具。根據英國投資公司協會的數據，英國上市的日本投資信託有九隻（目前看起來是11只，但Abrdn日本投資信託和亞特蘭蒂斯日本增長基金將合併為日本活躍價值基金）。

近年來，最佳和最差表現之間存在很大差距。很明顯，價值股背後的風勢有利，而成長股則不利。我的直覺是，這種情況很可能會繼續下去 —— 尤其是如果日本的貨幣政策收緊 —— 所以我可能更傾向於繼續選擇價值股，而不是希望成長股“追趕”。

但一如既往，你應該做好自己的研究。在大市值方面，過去一年和五年表現最好的是CC日本收入增長信託有限公司（截至9月29日折扣率為3.4%），以及施羅德日本信託有限公司（折扣率為9.1%）。對於小市值股，激進基金日本活躍價值基金有限公司（折扣率為4.7%）和AVI日本機會信託有限公司（溢價率為0.2%）在過去一年表現最好，儘管兩者目前尚無五年的歷史記錄。

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我今天早上讀了什麼

  • 美國的農產品出口正在減少，導致 一種被低估的軟實力來源 的損失。這是一篇關於美國如何通過歷史使用農產品出口作為外交工具，以及供應鏈變化如何擾亂這一過程的迷人文章。儘管如此，這篇文章也強調了美國可能擁有的一種新的、也許更大的權力來源 — 天然氣。
  • 在推動每個人都回到辦公室的過程中，值得指出的是，並非所有銀行都反對在家工作， 萊昂內爾·洛朗説。
  • 今年你可以免税賺取 約£1,000，只需忍受一點點行政工作。這是我本週個人理財提示在Merryn Talks Money的最新一期中。Merryn還與Principal Asset Management的Seema Shah進行了一次非常有趣的交談，討論為什麼她仍然認為美國會陷入衰退。 在這裏收聽。
  • 成為高端房地產經紀人並不容易 — 尤其是當你需要建議他們，也許他們的房產並不像他們想象的那樣具有競爭力。

每個物業都有其價格，問題在於找到它。攝影師：Jason Alden/Bloomberg### 午間市場

觀察更廣泛的市場 — 富時100指數下跌約0.25%，略低於7600點。黃金下跌約0.6%，報每盎司1840美元，布倫特原油價格上漲0.6%，報每桶92.80美元。英鎊兑美元匯率下跌0.4%，報1.215美元。

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當日圖表… 房價下滑趨勢減緩

最新的全國房價數據今天早上發佈。比預期的要好一些。9月份房價環比持平，同比下降5.3%。與8月份相同，也比預期略低（彭博社調查的分析師平均猜測為5.6%）。

這只是一個月的數據，所以並不能告訴我們市場走向的太多信息。但考慮到抵押貸款利率正在回落，市場的恐慌感可能會減弱。

儘管如此，事實仍然是，新買家可以借到的金額比18個月前低得多。因此，價格必須進行調整 — 要麼通過工資通脹，要麼通過房價下降，或者兩者兼而有之。

當日引述

“學科已經脱離了其正確基礎，即對人類福祉的研究。”

安格斯·迪頓

諾貝爾獎獲得者、普林斯頓大學教授

在他的新書中，迪頓認為經濟學已經變得太教條化、意識形態化，並過分關注定量而非定性的衡量標準。### 給… 一個龐大的財富定個數

在你離開之前…

不要錯過*《在城市中》播客。*每週，彭博社的弗朗辛·拉誇和大衞·梅里特將帶您走進倫敦金融城的幕後。

週二需要關注的主要新聞包括：

  • 在經濟新聞中，澳大利亞儲備銀行將發佈最新的利率決定。
  • 在企業新聞中，線上服裝零售商Boohoo將發佈上半年財報，而麪包店連鎖企業Greggs將更新其第三季度業績。