彭博社：英格蘭銀行凍結利率是最不費力的選擇

工資實際上正在上漲。現在我們只需要等待並看看工作會發生什麼。

攝影師：Hollie Adams/Bloomberg歡迎來到 Money Distilled*。我是John Stepek。每個工作日我都會關注市場和經濟中最重要的故事，並解釋這一切對你的金錢意味着什麼。*

最不費力的路徑是堅持5.25%

央行行長也是人類。這可能會讓一些人感到驚訝，但這是真的。

他們不喜歡被認為是無能或愚蠢的。他們也不喜歡不受歡迎，這意味着他們不喜歡被認為是在搞砸派對。不幸的是，這是他們工作描述的一部分。

我只是指出這一點，因為根據我的經驗，如果你想對一個央行接下來可能會做什麼有一個不錯的想法，那麼押注於最不費力的路徑很難出錯。

直到通貨膨脹真正起飛之前，對於大多數央行，尤其是對於英格蘭銀行來説，最不費力的路徑是保持利率相對較低。幾十年來，通貨膨脹一直不是真正的擔憂，沒有人想聽到他們在讓人們的抵押貸款變得更加昂貴。那麼為什麼要提高利率呢？

當然，通貨膨脹最終並非是短暫的。突然間，銀行受到了來自媒體、政客以及同行的指責，因為他們“跟不上時代”，印刷了太多的錢，總體上在工作上表現糟糕。

所以最不費力的路徑變成了“勉強但堅定地對通貨膨脹採取強硬立場”。因此，快速的加息週期。

然而，現在，通貨膨脹正在回落（目前）。房價正在下跌。抵押貸款利率大幅上漲。因此，人們並不是特別開心，經濟衰退的風險仍然存在。更不用説全球範圍內，包括美聯儲在內的各國央行都在暫停行動，因此有很多羣體掩護。

因此，計算方式再次發生了變化。最不費力的路徑是保持利率不變。採取“觀望”態度。畢竟，央行不想被指責對通貨膨脹採取了寬鬆政策，但也不想被指責引發經濟衰退。

為了讓央行從這種新的默認立場上偏離，你需要看到一些經濟數據，這些數據會使爭論朝某個方向傾斜。例如，通貨膨脹再次大幅上漲或勞動力市場崩潰。

今天的工資和就業數據 需要從這個角度來看。它基本符合預期。有進一步跡象顯示勞動力市場正在降温。我們沒有得到完整的就業數據（由於數據故障，它們將在下週公佈），但在9月份，與預期新增3,000個工作崗位相比，工資單在11,000個崗位。

與此同時，截至8月的季度工資年增長率為7.8%，包括獎金在內為8.1%。這意味着工資在“實際”意義上上漲了 — 即在通貨膨脹之後，即使是CPI通貨膨脹 — 這是個好消息，因為這應該意味着人們會繼續消費，經濟會繼續運轉。

正如下面的圖表所示，在2008年之前，工資通脹（紫色）高於物價通脹（白色）也是“正常”的。儘管當你意識到英格蘭銀行利率（藍色）略高於工資通脹也是“正常”的時候，你可能會對正常性感到有些不那麼高興。

總之，考慮到就業數據是滯後指標，總體而言，報告暗示當前的經濟形勢可能比數據所顯示的要弱。因此，在下次於11月初舉行的會議上，貨幣政策委員會有足夠的藉口將利率維持在5.25%。

房地產開發商情緒低沉，但並不令人意外

順便説一句，這不僅僅是我在這裏胡説八道。從英鎊對數據的反應（下跌）可以很清楚地看出，沒有人認為這會使加息更有可能。

與此同時，在某種程度上相關的消息中，房地產開發商Bellway Plc報道了其截至7月的一年情況，更重要的是，展望未來一年的情況。

長話短説，考慮到市場的不確定性，該公司現在預計建造的房屋數量將少於分析師的預期，整體完成量將比2023財年幾乎少三分之一。它還預計其平均銷售價格將下降約5%。

銷售額較去年有所放緩。僅看私人銷售，從8月1日至10月2日的期間，每個地點的預訂率為0.38，不包括一次大宗銷售。與整個2023財年的0.46相比，以及2022財年的0.7相比（這顯示了過去18個月發生了多大的變化）。

總的來説，鑑於我們已經看到的一切，這並不是什麼令人吃驚的事情。發現房地產市場交易已經崩潰，價格正在逐漸下跌，並且這主要是因為抵押貸款成本上升，並不是什麼新聞。

也許這解釋了一個有趣的觀點，好奇的投資者可能想注意一下 —— Bellway的股價最初因為略顯悲觀的前景而下跌，但自那時起已經反彈並保持平穩或上漲（至少在撰寫時）。這是一個有趣的反應，因為這表明市場已經在一定程度上反映了壞消息（至今為止）。

如果我們真的處於或接近利率峯值，那麼即使房價從這裏進一步下跌，也許建築商已經看到了底部。一如既往，如果你打算採取行動，請先進行自己的研究。

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國家統計辦公室可能需要開始編制一個調整了會員卡的通貨膨脹指數。攝影師：Jason Alden### 午間市場

觀察更廣泛的市場 — 富時100指數上漲0.3%，報7,655點。黃金價格上漲約0.2%，報每盎司1,920美元，布倫特原油價格持平，報每桶89.60美元。英鎊兑美元下跌0.5%，報1.216美元。

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每日名言

“這是一個非常、非常令人羞愧的一年。”

Lacy Hunt

首席經濟學家，霍辛頓投資管理公司

作為備受尊敬的固定收益投資者，亨特表示，2023年是他職業生涯中最艱難的一年，因為美國國債市場將連續第三年虧損。### 給…那個降温的就業市場定個數字

• 988,000 英國7月至9月期間列出的職位空缺數量， 從去年3月至5月的高峯值130萬下降。

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