基金經理正在更新債券模型以捕捉新風險 - 彭博社
Sheryl Tian Tong Lee
加利福尼亞州馬裏波薩縣的一場野火，於2022年7月23日。
攝影師：David Odisho/Bloomberg
越來越多的資產管理者正在重新評估與實物資產相關的債券價值，因為洪水、火災和風暴頻率的激增衝擊了傳統定價模型。
Federated Hermes的可持續固定收益主管Mitch Reznick表示，氣候風險是這家投資管理公司現在對房地產信貸持謹慎態度的主要原因。紐伯格曼集團有限責任公司的全球ESG和影響投資主管Jonathan Bailey表示，他越來越關注發行人是否有足夠的資本來應對氣候變化的後果。巴克萊銀行的分析師表示，與主權債券市場相比，與自然相關的風險被錯誤定價，最終將引發降級。
“在某些情況下，兩個看起來非常相似的投資機會在氣候角度具有非常不同的物理風險配置，” Bailey在一次採訪中表示。他説，一個能夠保護自身免受物理氣候風險的債券發行人很可能會成為長期內更好的投資。
觀看：自然災害激增導致資產管理者重新評估投資於與房地產相關的債券的風險。Su Keenan報道。
信用評級行業尚未找到如何最佳地將氣候風險納入其模型中，因此固定收益投資者在很大程度上不得不依靠自己的評估來應對他們面臨的新格局。根據能源經濟與金融分析研究所，債券投資者無法依賴信用評級來對環境風險進行有用評估。
在最近的一份報告中，IEEFA表示，在最大的評級機構內部，“數月來一直在敲響警鐘。” 但這些內部警告大多被置之不理，這令人擔憂，根據IEEFA的債務市場能源金融分析師Hazel Ilango。
隨着地球上大片區域遭受極端洪水、乾旱、風暴和森林大火的襲擊，未能逐漸反映這些風險在信用評級中的風險，將使發行人在未來面臨更大、更突然的損失，IEEFA表示。
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熱量創下九月記錄
上個月創下了有史以來最高的九月温度記錄
來源：Zeke Hausfather
温度表示相對於1850-1900年基準的升温量。1攝氏度=1.8華氏度
巴克萊分析師Maggie O’Neal是那些已經對自然相關風險可能引發降級並損害債券投資者組合價值的人之一，他們沒有及時做出反應。主權降級將導致借款成本上升，最終“加劇債券持有人的信用風險，”她在九月的一份報告中表示。
Maria Drew，T. Rowe Price Group Inc.負責負責投資研究的主任，表示城市和政府在為更具威脅的自然環境帶來的後果做準備方面存在很大的差距。她説，這已經成為市場“可能尚未完全考慮的一個重要領域。”
城市和政府仍需要進行更多的投資來應對這些風險，她説。
這些擔憂正在背景下發生，資產管理行業又發生了另一次轉變，因為最終投資者越來越傾向於更便宜的被動基金，遠離主動管理產品。與此同時，晨星公司最近的一項分析顯示，截至6月份，36.6%的歐洲主動股票基金經理的表現超過了平均被動基金，這一比例自2021年以來穩步上升。在債券市場上，這一比例為62.7%。
Bailey表示，紐伯格伯曼現在正在關注發行人與自然地理風險的關聯性，包括他們是否已經進行了適應性資本支出。
“一次極端天氣事件“可能不會產生影響，”Bailey説。但隨着時間的推移，這些事件會累積起來。如果地方政府沒有及時採取措施保護資產免受熱浪和洪水的影響，這可能會“對房地產估值產生影響，對地方房地產的税收收入產生影響，”他説。
“在主權層面上，這可能會對經濟增長產生影響，這將影響主權國提高税收的能力，並能夠履行債務義務，”Bailey説。
Reznick表示，聯合赫爾墨斯將物理風險納入內部ESG（環境、社會、治理）評分中，這些評分會影響投資決策。他説，由於氣候風險和治理問題，資產管理人在房地產行業的權重較低。
氣候風險也已被考慮在內，包括退出決策和選擇不同債券到期日以降低風險配置，Reznick説。他正在關注的另一個錯定領域是生物多樣性和自然資本風險，在農業、牛肉生產、礦業、紙張和包裝等行業，他説。
根據IEEFA的説法，監管機構迫切需要介入，並確保投資者獲得他們需要的信息，以幫助他們應對日益增多的環境風險。Ilango説，如果沒有更好的規則，該行業很可能仍然是“被動的，而不是主動的”。