《彭博社》：QE的新成本引發了一波批評
Chris Anstey
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頭條新聞
沒有免費午餐
當美聯儲和全球同行通過大規模購買政府債券向金融系統注入資金時 —— 即量化寬鬆 —— 看起來像是一種無成本支持經濟的方式。
量化寬鬆操作背後的會計 並不簡單，當利率接近零並且通貨膨脹非常低時，很難準確設想它會如何發展。
如今，很明顯量化寬鬆確實帶來了巨大的成本，一些知名人士正在關注財政後果，並開始指責決策者在新冠危機期間搞砸了事情。
億萬富翁投資者斯坦利·德魯肯米勒上週抨擊了聯邦當局，因為他們在新冠危機期間基本上以浮動利率發行了大量債務，而沒有鎖定歷史最低的固定利率。
家庭和公司則採取了相反的做法。德魯肯米勒週五表示，平均抵押貸款到期日從3.5年延長到了8年。“他們現在沒有遭受所有利率上漲的打擊，但國庫部卻受到了影響。”
當美聯儲和其他機構在疫情期間搶購政府債券時，他們通過向銀行記賬創造了貨幣。如今，他們需要支付高額的準備金利息。但是，他們在購買債券時的利率非常低，現在收益微乎其微。
美聯儲的不斷虧損給國庫造成了困境
美聯儲因支付高額準備金利息而虧損
來源：美聯儲
這意味着他們正在遭受損失。直到去年，美聯儲每年向美國國庫輸送約1000億美元，這是其運營的“利潤”。但現在已經沒有了，而且可能在未來幾年內都將是零。
在歐洲也存在類似問題，曾依賴於央行利潤來支持預算的財政部門現在不得不在沒有這筆收入的情況下進行管理。
一些貨幣機構甚至面臨着巨大的赤字。根據研究機構Gavekal的經濟學家塞德里克·格梅爾的計算，德國央行面臨着每年480億歐元（520億美元）的淨利息損失。
但至少目前德國政府不必自掏腰包。根據英國央行的預測，英國財政部向英國央行大額轉賬以彌補短缺，這意味着量化寬鬆將在其壽命內對國家造成淨支出1700億英鎊（2110億美元）。瑞典央行行長埃裏克·泰登上個月表示可能需要注資近800億瑞典克朗（74億美元）。
中央銀行可以通過停止支付利息來阻止損失。事實上，上週一，瑞士國家銀行對商業銀行的部分準備金停止了利息支付。
但這將促使銀行將準備金用於其他方式，比如購買國債。這將導致貨幣市場利率下降。
這與目前中央銀行試圖做的事情背道而馳，即 打敗通貨膨脹。美聯儲和其他央行支付利息的原因是為了將這筆資金鎖定，以便決策者試圖放緩經濟並控制物價。
因此，現在重新做事情已經為時已晚。政府本可以出售更多長期政府債券，利率可以非常低甚至為負，並利用這些資金通過清潔能源轉型或基礎設施等方式促進經濟增長，而將中央銀行置於一旁。
但這現在是下次辯論的話題。
“我認為我們過去幾年的債務管理不太好，”前財政部長勞倫斯·薩默斯在上週五的彭博電視台上説， 指出量化寬鬆鎖定了很多以浮動利率鎖定的政府債務，而其他人則鎖定了固定利率。
夏季是彭博電視台的付費撰稿人，他説“我們可能需要重新思考很多關於債務管理的想法。”
彭博經濟學精選
- 亞特蘭大聯邦儲備銀行行長 拉斐爾·博斯蒂克 説官員們有時間觀察經濟的發展並對利率保持耐心。
- 德國工廠訂單 意外上升 ，與此同時極右翼在那裏 正在壯大。
- 英國可能已經 陷入衰退 ，因為家庭對支出變得更加謹慎，根據彭博經濟學的説法。
- 印度尼西亞 將在未來幾個月加大社會援助的發放力度，因為政府支出不足。
- 歐元區的 大公司 正在根據歐洲央行的一項調查將生產轉移到全球各地。
下週展望
中國的通縮壓力仍然存在，突顯了2023年進入尾聲時經濟復甦的脆弱性。
週四到期的數據可能顯示，根據彭博社調查的經濟學家，中國消費者價格可能在10月份再次陷入通縮。生產者價格也可能連續第13個月下降。
中國通縮壓力可能在10月份加劇
由於需求仍然疲弱，消費者價格預計會再次下降
資料來源：國家統計局，海關總署
另外，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾和歐洲央行行長克里斯汀·拉加德等決策者將進行數十次公開露面。澳大利亞官員可能會加息，而波蘭官員預計會降息。
查看 這裏 本週其他經濟事件。
需要了解的研究
對美國財政政策可持續性的擔憂急劇升級。部分原因是在大流行期間提供的非同尋常的財政支持，聯邦債務與國內生產總值之比為98%，幾乎與二戰結束時一樣高。
彭博經濟學使用自己的債務可持續性模型，評估了三種借款成本路徑將如何影響未來20年的財政可持續性。
結論是：如果未來幾年利率不大幅下降，國會和總統將不得不進行痛苦的財政整頓。
在彭博終端上閲讀完整研究 這裏。
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