WeWork傳奇使孫正義損失115億美元和信譽 - 彭博社

一個WeWork共享辦公室。

攝影師：Jose Sarmento Matos/BloombergWeWork公司的破產申請標誌着一個持續多年的傳奇故事的終結，揭示了日本億萬富翁孫正義投資風格中令人驚歎的缺陷，這不僅損害了他的職業聲譽，而且遠遠超出了他所失去的金錢。

孫正義無視他的副手的反對，從SoftBank集團和願景基金中向WeWork創始人亞當·紐曼投入了數十億美元，將這家共享辦公空間的估值提高到2019年初的470億美元。僅僅幾個月後，投資者對WeWork深度虧損和利益衝突在其IPO文件中披露的情況感到猶豫。

WeWork隨後的暴跌讓SoftBank損失超過預計的115億美元的股權損失，以及仍然面臨的22億美元債務。WeWork的公開下滑，以及願景基金去年創下的320億美元的紀錄虧損，重創了孫正義作為一個精明投資者的聲譽，他通過早期押注中國電商領導者阿里巴巴集團贏得風險投資傳奇勝利。

“你可以從錯誤中恢復過來，但你如何從別人認為你不知道自己在做什麼的看法中恢復過來？”紐約大學斯特恩商學院的教授Aswath Damodaran説。“他的行動表明，‘我很傲慢。’”

孫正義和亞當·紐曼。攝影師：Jeenah Moon/Bloomberg；Shahar Azran/Getty Images達摩達蘭表示，孫正義在從互聯網泡沫中走出來時，擁有像阿里巴巴這樣的幾個贏家，可能會損害他的判斷力。

“在WeWork之前，人們認為軟銀在孫正義領導下是一個非常謹慎、聰明、有遠見的組織，”他説。“但我認為成功有時會衝昏人的頭腦。他們成功了，可能讓他們過於確信自己比其他人更懂。而這就是最終失敗的種子所在。”

WeWork將在破產情況下繼續運營，試圖穩固其財務狀況。軟銀和現有債權人達成了一項重組協議，將削減逾30億美元的債務。

“我們認為今天的重組支持協議代表了WeWork重新組織業務並從第11章破產程序中走出的適當行動，”這家日本投資者的發言人在電子郵件中表示。“軟銀將繼續為我們的投資者的最佳長期利益行事。”

孫正義於2017年設立了軟銀願景基金，旨在成為全球最大的科技投資者，並繼續向數百家初創公司注資逾1,400億美元。他競標估值並給予創始人比他們要求的更多資金的傾向引起了硅谷競爭對手的指責。

孫正義本人將他的決定歸因於直覺，稱讚創始人眼中的閃光或類似《星球大戰》中原力的靈感。但他對自己直覺的信任可能使他不願意聽取警告信號，顧問們的反對，甚至是紐曼本人提出的疑慮，根據來自軟銀和WeWork的前官員的説法。

觀看：WeWork Inc.申請破產，結束了一段動盪時期，曾經高飛的初創公司經歷了一次失敗的首次公開募股、新冠肺炎封鎖以及一次空頭合併。Claire Boston報道。

“我愛上了WeWork，”Son在六月告訴股東，他補充説，他的董事會中的一些人警告他，他的信仰是錯誤的。Son鼓勵Neumann有更大的想法，他承認。“我可能比亞當更有錯，因為告訴他要更加積極。”

即使WeWork不得不在2019年取消計劃的首次公開募股，SoftBank提供了95億美元的救助方案。Son在一份演示中為自己的決定辯護，其中包括WeWork的盈利“假設”路徑。

來源：SoftBank來源：SoftBankSon對WeWork和其他初創公司的迷戀所帶來的影響被沙特和阿布扎比財富基金首個願景基金承諾的600億美元放大。Son決心通過推動初創公司擴大規模以極快的速度來創造獨角獸，從而使全球範圍內的估值膨脹，而像Tiger Global Management和Sequoia Capital這樣的競爭對手被迫匹敵願景基金的大額支票。當支出未能轉化為銷售、利潤和首次公開募股時，這些價值只用了幾年時間就崩潰了。

“重要的不僅是投資損失，而是背後的故事，” Astris Advisory的分析師柯克·佈德裏（Kirk Boodry）説。“大規模的現金注入推動了人為的高估值和傲慢，這在最終的崩潰之前就已經出現了。”

預計軟銀的願景基金部門在9月季度實現了盈利，但表現仍然糟糕。軟銀在對中國網約車應用 滴滴出行等公司的投注上損失了數十億美元，而 卡特拉公司、OneWeb有限公司和Zume Pizza公司已經申請破產或停止運營。

虧損美元

來源：Astris Advisory、彭博社、公司

注：私人持股數據基於估計的投資金額

不斷增加的損失促使孫正義去年幾乎停止了投資活動，裁減了願景基金的工作崗位，並採取了更嚴格的盡職調查。孫還停止了主持盈利電話會議。

這種剋制，再加上芯片設計公司Arm Holdings Plc在9月進行的49億美元納斯達克IPO，現在讓這家人工智能的早期支持者有現金再次發動攻勢。

“破產只是給願景基金1和願景基金2的下行風險設了一個上限，” Astris Advisory的佈德裏説，並補充説，現在人們的興趣已經轉向孫將會投資什麼。“人們不再那麼擔心投資組合中的損失。”

NYU的達莫達蘭並不相信。這家公司只有一個人在掌控，大約30%的股份屬於這位億萬富翁，他説索恩的投資風格不太可能改變。

人們常説SoftBank將風險投資家的心態應用於後期投資。但風險投資本應該是小賭注，而願景基金卻是“強化版的SoftBank”，達莫達蘭説。“它本來應該是小規模的，但他卻把它做得很大。”

“擁有數百億、數千億美元的支持，你所做的每一次過度擴張都會變得更大，”他説。“這也許可以解釋你犯下像WeWork這樣大的錯誤。”