瑞士股票自1999年以來落後於歐元區同行-彭博社

瑞士通常穩健的股市正面臨自1999年以來對歐元區同行的最糟糕年度表現，因為其最大的公司在本季度的業績表現令投資者失望。

瑞士股市指數今年迄今下滑了1.5%，與歐洲和美國股市的漲幅形成對比。這引發了對該指數在動盪時期作為避風港的聲譽的質疑 — 上個月，當投資者爭相購買所謂的防禦性股票時，他們繞過了瑞士股市指數，後者下跌了5.2%。

有幾種解釋。

首先，瑞士股市指數相當集中 — 羅氏控股有限公司 和 雀巢公司 佔據了超過30%。兩者的股價自業績公佈以來一直下滑。羅氏受到新冠藥物銷售下滑的打擊，而食品集團雀巢 未達預期，被視為在減肥藥激增中可能的輸家。作為瑞士股市指數第二大成員的諾華也 未能 激發投資者的興趣。

在富達國際管理一隻 瑞士股票基金 的Andrea Fornoni已經減少了對瑞士股票的持倉，轉而增加了現金頭寸。

“在這個過去的業績季度，當公司未達預期時，市場反應相當嚴厲，與其他時期相比，這本身表明投資者相當緊張，並認為未來會有更多的盈利下調，” Fornoni説。他不指望今年或明年初瑞士股市指數會出現反彈。

瑞士人壽是最新一家令人失望的公司，其業績觸發了股價下跌6%。

除了業績不佳的季節外，SMI成員的利潤預期明顯落後於歐元區競爭對手。自2021年初以來，歐洲斯托克斯50指數公司的前瞻每股收益已經上漲了近30%，而SMI幾乎沒有增長。

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今年，許多瑞士公司也因負面貨幣影響而受到影響。瑞士法郎對歐元和美元分別上漲約3% — 這對像卡地亞所有者Richemont和工業集團ABB Ltd.這樣大部分收入來自海外的公司來説是一個巨大的逆風。

SMI的構成也有助於解釋其表現不佳。Bergos AG的高級股票投資組合經理Thomas Christen表示，由消費品和製藥股票主導，今年錯過了圍繞人工智能和科技股的狂熱。

此外，還有來自真正避險資產 — 債券的競爭。

瑞士和整個歐洲的政府債券不再支付負利率，“傳統避險資產實際收益的再現吸引了潛在投資者，”Plurimi Wealth LLP的首席投資官Patrick Armstrong表示。

最後，瑞士股票估值仍然昂貴，可能會影響復甦的前景：SMI指數以15.6倍的市盈率交易，遠高於歐洲斯托xx指數的11.5倍。

不過，瑞士股票也有一些亮點。SMI第四大成員，瑞士銀行集團，今年上漲超過30%，週四公佈的業績令分析師印象深刻。一些策略師，比如摩根大通公司的策略師，相信該國的防禦屬性最終將佔上風，尤其是在經濟衰退時。

他們在瑞士持有超配倉位，同時在美國和歐元區股票上持有低配倉位。瑞士股票與全球市場的相關性有限，這可能會“派上用場”，策略師Mislav Matejka説。