Dimensional Fund的ETF轉變削弱了量化公司傳統業務的困境 - 彭博社

幾十年來，Dimensional Fund Advisors因其獨家准入政策而在華爾街聲名顯赫：只有一小部分精心挑選的金融顧問才能進入他們的系統性共同基金。

三年前，這家量化巨頭屈服於交易所交易基金革命，一切都發生了巨大變化。

現在，總部位於奧斯汀的公司的轉變 —— 對ETF社區來説是一個里程碑 —— 正在取得成功。由於資金流入和基金轉換，其近40只ETF已經積累了超過1000億美元，使其成為7000億美元行業中排名前十的美國發行人之一。

與此同時，根據彭博智庫的數據顯示，自從推出ETF以來，其共同基金業務已經流失了大約740億美元的資金，因為客户轉向低成本和税收高效的投資策略。

Dimensional對ETF的擁抱 —— 儘管各處的費用都已降至歷史最低水平，但這並不是一帆風順 —— 強調了資產管理公司在整個行業中所面臨的生存挑戰。

Dimensional的聯席首席執行官兼首席投資官傑拉德·奧雷利在電話採訪中表示：“在我們推出ETF之前，情況是，‘我們喜歡你的投資方案，我們感謝你的支持模式，但我們通常只使用ETF。’” “我們的客户羣肯定比之前推出ETF時更廣泛。”

根據彭博社編制的投資公司協會數據顯示，ETF連續11年吸引的資金比共同基金（不包括貨幣市場基金）多，後者有望連續第六年流出資金。今年，投資者從共同基金中撤出了近4730億美元，而他們的交易所交易基金同行吸引了超過3510億美元。

單向旅行推動行業巨頭在過去十年中發展ETF業務。 資本集團 和 摩根士丹利 是最後一批加入的公司，在最近幾年推出了自己的產品。

“ETF是相對非獨家的，但這正是所有魚兒都在咬鈎的地方，”彭博智庫高級ETF分析師埃裏克·巴爾丘納斯説道。“每個大型傳統資產管理公司都將不得不經歷這種痛苦但必要的轉變，所以最好現在開始而不是永遠不開始。”

與此同時，一場看似無休止的 降低費用率的競賽 引發了費用率的崩潰，發行人為爭奪市場份額而戰。雖然這對最終投資者來説是個好消息，但對資產管理公司的利潤率來説是一個痛苦的局面。

奇怪的事情：Dimensional基金管理的O’Reilly談基金管理的未來

公司的解決方案就是簡單地試圖儘可能擴大他們的基金規模，根據Peltoma Capital Partners創始人兼首席投資官魯賓·米勒所説。以 黑石集團 和 先鋒集團 為例，它們是最大的兩家ETF發行商。它們在美國產品線上分別收取平均30個基點和9個基點的費用，資產總額近4.5萬億美元。他們的基金隨後每年從費用中產生數十億美元的收入。

“你將在更高的資產基礎上收取費用率，但你必須變得非常龐大才能降低費用率，而且你需要非常適應市場，”米勒説道，他在創立諮詢業務之前曾在Dimensional工作。“希望是市場上漲，你不斷降低費用，也許賺更多的利潤。”

Dimensional被迫接受了低成本的現實。根據彭博數據顯示，他們的主動管理ETF產品系列的平均費用不到25個基點，通常比被動產品收費更高。就在它們推出之前，Dimensional將近三分之一的共同基金費用比率削減，以使其與計劃中的ETF產品保持一致。

旅行方向

ETF吸金如潮，而共同基金資金流動不振

來源：投資公司協會；彭博智庫

此外，Dimensional的共同基金——連同單獨管理的賬户一起，代表了該公司超過6000億美元資產中的大部分——定價為機構級份額類別，這通常是各種份額類別中成本最低的，根據O’Reilly的説法。

“我們希望讓金融專業人士能夠輕鬆選擇哪種包裝更適合他們，而不是讓費用成為決策的驅動因素，”O’Reilly説。

儘管如此，ETF產品的吸引力對各類投資者來説都難以抗拒。雖然共同基金在美國退休制度和401(k)中具有現有優勢，但隨着世代變遷，未來幾年ETF產品將受益。

上個月，施瓦布資產管理發佈的一項年度調查發現，在2200名投資者中，89%的千禧一代表示ETF是他們的首選投資工具，而X一代和嬰兒潮一代分別為78%和67%。易於交易，低成本和税收效率是最常被提及的原因。

“如果你考慮資產管理和交易所交易基金（ETF）的淨流入來自哪裏，往往是年輕人，” ETFGI的聯合創始人Deborah Fuhr説道。“當你考慮財富的轉移時，我認為他們會繼續關注ETF。”