中國再次陷入通縮，儘管實施刺激措施，經濟復甦仍然脆弱-彭博社

中國的通縮壓力在十月份加劇，隨着消費價格再次跌破零線，生產成本的下降加劇，人們預計經濟需要更多刺激以支撐增長。

根據週四國家統計局的數據，上個月消費價格下降了0.2%，此前兩個月一直接近零，低於經濟學家在彭博調查中的中位數預測。生產價格連續第13個月下降，降幅為2.6%。

中國在今年大部分時間都在與頑固的低價格作鬥爭。消費價格在七月份跌破零線，一直在負增長的邊緣徘徊，這削弱了中國人民銀行八月份的評估，即價格將從夏季的低谷反彈。加上工廠門口成本持續下降，這導致人們呼籲採取更多支持措施來抵消通縮壓力。

“在需求疲弱的情況下應對持續的通貨緊縮仍然是中國政策制定者面臨的挑戰，”仲量聯行有限公司大中華區首席經濟學家彭博表示。“需要採取適當的政策組合和更多支持措施，以防止經濟陷入通脹預期下滑，從而威脅商業信心和家庭支出。”

低通脹一直是經濟學家們認為中國經濟增長低於潛力並需要更多貨幣和財政刺激的主要原因之一。北京最近加大了貨幣和財政寬鬆政策，例如降息和降低銀行必須保留的現金數量，以及發行額外的主權債券。

最新的通貨膨脹數據可能會讓市場對中國的經濟增長復甦更加謹慎，但也助長了對額外政策支持的希望，法國農業信貸銀行（Credit Agricole CIB）研究主管智曉佳表示。她説，這包括進一步降低存款準備金率，其他經濟學家也有相同觀點。

中國央行前顧問餘永定表示，中國需要採取更多擴張性財政和貨幣政策。餘永定週四在北京財新峯會上發表講話，呼籲加大基礎設施投資，稱中國仍有很大的刺激空間。

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由於國內因素如房地產市場低迷和消費者信心疲軟，以及國際因素包括全球大宗商品價格下跌和對中國製造商品需求疲軟導致出口下降，中國今年的通貨膨脹率較低。

最近消費價格下降主要是由於豬肉價格大幅下降，豬肉是中國最消費的肉類，因此在中國的消費價格指數中佔有很大比重。豬肉生產商增加了供應，押注在去年年底中國解除冠狀病毒限制後需求激增。但是，這種反彈未達到預期。

新加坡華僑銀行經濟學家謝澤明表示，消費者價格指數下降主要是由於豬肉價格暴跌。他表示，與生產者價格指數下降相結合，這表明中國需求持續疲弱。

也許有一線希望。謝澤明補充説：“這可能被視為全球央行在對抗通脹方面的積極消息。這表明儘管中國經濟最近有所復甦，但中國沒有立即出口通脹的威脅。”

彭博經濟學觀點…

“中國十月份的價格數據顯示，消費者價格指數再次陷入通縮，生產者價格指數下降更為嚴重，這將給中國人民銀行增加進一步放鬆政策的壓力。這加強了我們的觀點，即中國人民銀行將在下週將一年期利率下調10個基點，並在年底前將存款準備金率下調25個基點。”

— 大衞·屈，經濟學家

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食品價格較去年同期下降4%。核心消費者價格指數（排除波動較大的食品和能源成本）上漲0.6%，低於一個月前的0.8%增長。

通貨緊縮影響投資者信心，因為公司以名義價值記錄收入和利潤。這增加了它們的債務償還壓力，在中國這樣高槓杆經濟中是一個問題。它還會損害消費，因為家庭可能會推遲購買，期望價格將來會進一步下跌。

根據彭博社對經濟學家的調查，預計中國2023年全年CPI增長率為0.5%。這遠低於政府年度目標約3%的漲幅。

最近為支持經濟所做的努力在過去幾個月提振了對原材料的需求，但這並沒有必然轉化為價格上漲。原油進口在截至10月的一年中激增了14%，而用於生產鋼鐵的鐵礦石採購量增加了6.5%。但與此同時，從銅加工廠到鋼鐵廠和煉油廠的加工商都看到了他們的利潤被擠壓，因為價格未能跟上他們的成本上漲。

數據發佈後離岸人民幣兑美元保持在7.2867附近，自週四開盤以來一直在一個狹窄的範圍內波動。中國10年期政府債券收益率保持在2.64%的穩定水平。