為什麼全球投資者正在退出中國，拋售股票 - 彭博社

2022年底，中國股市在世界最嚴格的防疫限制措施解除後迎來了蓬勃發展。快進近一年，隨着持續出現令人失望的經濟消息，重新開放帶來的收益已經消失，導致了3萬億美元的股市暴跌。儘管政府採取了一系列措施試圖支撐國內市場和經濟，但外國資金一直在穩定地拋售。從世界第二大股市結構性撤資將使中國更難籌集海外資金來幫助未來增長。

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1. 什麼讓全球投資者遠離中國？

2023年本應是中國的迴歸之年，但投資者情緒受到了房地產領域持續的問題、地方政府債務壓力以及美中在半導體和其他技術投資上的緊張局勢拖累。中國經濟在第三季度加速增長，但對於是否觸底存在很多顧慮，尤其是房地產仍然是一個痛點。人民幣貶值和消費者價格通縮增加了對企業利潤的擔憂。事實上，根據彭博社的計算，對MSCI中國指數的盈利預期在某種指標下看起來過於樂觀。其他因素包括擔心再次對私營企業進行打壓，就像幾年前打擊大型科技公司一樣，對政府在2022年習近平主席集權後的低信任度，以及在諮詢和盡職調查公司進行突襲後透明度增加，這些公司幫助全球投資者瞭解這個國家。

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2. 中國如何應對外國投資者興趣下降？

十月份，主權財富基金 增加 了對該國大型銀行的持股，並承諾繼續購買，同時當局 加強了 禁止空頭賣出的規定以遏制市場下滑，導致 滬深300指數 於10月20日回落至重新開盤水平 。同一天，央行 注入了 創紀錄的現金到銀行體系中，以提高系統中的流動性並保持資金成本低。據稱中國還在考慮設立一個市場穩定 基金。

3. 外國資金大規模撤離有多嚴重？

任何政府措施只能為主要股票基準提供短期緩解，如果有的話。滬深300指數正朝着有史以來第三個年度下跌的方向發展，摩根士丹利警告投資者不要買入。全球基金距離使2023年成為自2016年底開放交易通道以來首次淨賣出中國股票的年份還有約660億元人民幣（90億美元）。將中國從新興市場投資組合中剔除的策略正在獲得認可，排除中國的股票基金的推出已經在2023年達到了有史以來的最高水平。根據EPFR數據，美國和歐洲基金在十月份淨賣出了近20億美元的中國和香港股票，此前已將平均頭寸削減至自2020年以來的最低水平，這導致中國和香港市場的換手率降至多年低點。

### 4. 為什麼人們在談論中國的“日本化”？

在某些方面，中國的經濟格局和人口統計數據看起來與30年前的日本後泡沫時代相似，引發了人們對中國股市可能面臨的風險的擔憂，這種風險被稱為“日本化”。摩根大通公司的策略師在多份報告中表示，中國資產的重新定價是結構性的，而不是週期性的，這意味着投資者可能會長期給予它們更高的風險溢價（並要求更低的價格）。人們擔心資產負債表衰退，公司將專注於清理債務過剩，而不是投資支出。投資者正在將中國與日本之間的其他相似之處聯繫起來，例如通縮趨勢、人口老齡化和經濟增長放緩。

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5. 中國市場的下一步是什麼？

在缺乏其他催化劑的情況下，投資者傾向於依靠政策會議來確定方向。最高決策機構中央政治局通常在每個月的最後幾天開會，而共產黨預計將在未來幾個月召開第三次全會。彭博新聞報道稱，中國還計劃召開一次關鍵的金融政策會議，這種會議每五年舉行一次。中國領導人習近平和美國總統喬·拜登可能在11月的亞太經濟峯會上舉行會晤，以緩解一些地緣政治擔憂。12月舉行的中央經濟工作會議將受到關注，以瞭解2024年的政策方向。

參考書架

• 彭博視頻報道中國的大放緩。
• 更多關於中國股票和債券連接計劃的QuickTakes，以及為什麼習近平還沒有動用大炮來刺激經濟。
• 彭博經濟學的Eric Zhu分析了中國人民銀行的選擇。
• 牛津經濟學觀察中國是否正在走向日本式經濟未來。
• 彭博觀點的裴敏欣表示中國不能把一切都歸咎於任性的億萬富翁，而任舒麗則分析了房地產低迷對私募股權意味着什麼。