習、拜登必須給舊金山帶來實力，而不是花朵 - 彭博社

他們不需要離開他們的心; 只要把事情做好。

攝影師：安德魯·卡瓦列羅-雷諾茲/法新社/蓋蒂圖片社

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習近平很快就會到來

世界兩個超級大國的領導人將於週三舉行一年來的首次會晤。這可能真的很重要。

預計美國和中國之間不會有重大讓步，但官員們似乎認為澄清任何誤解是值得的。畢竟，這次會談——在舊金山舉行的亞太經濟合作組織論壇的側線上——發生在它們之間關係惡化的背景下，這種關係已經涵蓋了貿易關税、知識產權爭端、美國僱主穩步撤離中國以及對台灣未來日益緊張的局面。這是一種很多包袱，以無法量化的方式造成了沉重的經濟代價。

與此同時，去全球化繼續進行，中國增長放緩和其他地方通貨膨脹加劇的症狀。這不應被誇大，因為中國對美國的出口仍遠遠大於2001年加入世界貿易組織之前，但此前不可阻擋的增長似乎已經結束：

中國的出口機器終於放緩

自2001年加入WTO以來，出口持續增長的局面似乎已經結束

來源：彭博社

另一個值得關注的指標是：來自各方的對中國的外國直接投資的崩潰，已經變成負數，因為公司撤退，正如彭博社上週報道的。經濟關係的破裂正在給兩國帶來重大痛苦：

這為希望提供了一個切實的理由，因為兩國領導人都有減少緊張局勢的強烈動機。以拜登總統為例。這位80歲的總統希望在明年再次當選，但尚未説服美國的大部分人“拜登經濟學”正在起作用。他的主要論點是：他的經濟努力旨在直接幫助普通人，而不是從富人那裏滴下來。 民意調查顯示人們並不相信。（有趣的事實：這個術語是拜登的批評者創造的。但現在，白宮已經學會接受它。）星期五政府關門的可能性仍然存在。支持以色列和烏克蘭在戰爭中的困難日益加深，成本不斷增加，國內政治分歧加劇。緩和與中國的衝突，並從桌面上拿掉一些最極端的風險，對他的政治運勢將有所幫助。

習近平有什麼好處？

然後還有習近平。這位中國領導人最近加倍致力於促進經濟增長和穩定市場，甚至首次訪問中國人民銀行，以展示他在工作中的努力。當局和全球投資者急切期待的新冠疫情重啓繁榮並未如願。與拜登一樣，習近平必須應對一個對經濟感到糟糕並且不樂觀的人口，正如彭博觀點的任舒麗在這裏寫道。這是疫情帶來的戲劇性變化，自那時起就沒有恢復。下面的圖表來自倫敦Longview Economics的克里斯·沃特林：

沃特林評論説，房地產市場崩盤是一個關鍵原因，但同樣重要的是“政府與個人之間契約的破裂”，他將其定義為“只要個人不批評政府，他們就可以賺錢”的觀念。這種默契最終在習近平發起又一輪打擊時破裂。這次打擊不僅包括政府部長（國防、外交和中國人民銀行行長——在西方廣泛報道），還包括，更重要的是，醫療界（醫生、醫護人員等——在西方關注較少）。他説：“對中國模式的信任正在減弱，人們對習領導的威權主義感到擔憂。”

最近的其他數據支持了這一觀點，並表明中國的消費者復甦已經開始失去動力。彭博社同事湯姆·漢考克提供了這些領先指標，顯示支出在上個月繼續減弱。

預計中國十月消費支出將減弱

QuantCube指標顯示娛樂、交通需求下降

來源：QuantCube科技

注：部門消費領先指標衡量消費的實時年同比變化，計算過去30天。

正如《紐約時報》本週指出的，習近平在過去十年裏一直髮表強烈反美言論。這削弱了西方對中國投資的信心。習近平現在很難完全收斂這種立場，但也存在一些可能性。

可能發生什麼變化？

中國在會前外交上的努力引發了希望。上週副主席韓正在彭博新經濟論壇的開幕致辭中表達了與美國“在各個層面修復關係”的開放態度。雖然缺乏具體細節，但這也是外交在峯會上可能帶來實質資金流動的罕見時刻。

“這是我一直在尋找的信號！” 評論家皮帕·馬爾姆格倫説，他曾是喬治·W·布什政府的一名經濟學家，現在在倫敦領導着DRPM集團諮詢公司。“地緣政治對中國來説已經變得太昂貴了。他們希望與美國達成某種新協議。”

在精心安排的峯會上進行的外交禮節很少對實際的財務決策產生影響，但這一次可能會有所不同。據摩根大通的大衞·凱利稱，這次峯會經過了精心編排，“傳遞了一個重要信號，即北京和華盛頓都更願意避免在兩國政府都忙於處理國內事務和地緣政治不穩定時增加對抗的局面。”

雙方至少在減少直接戰爭風險方面有共同利益，而且他們似乎已經就幫助實現這一目標達成了一致。華盛頓的燈塔政策顧問公司建議，他們至少應該能夠宣佈恢復軍事對軍事聯繫，自從納西·佩洛西去年訪問台灣以來，這一聯繫一直中斷。“重新開啓這一對話渠道將有助於擴大美中關係中滯後最多的部分的解凍。”這一進程得到了解除武裝部長李尚福的支持。他因從俄羅斯武器出口商購買武器而受到美國製裁。

這有多重要？消除直接熱戰的風險是一件大事，即使無法量化。Bridgewater Associates的創始人雷·達里奧説，在未來10年內，這種可能性已經降低到“非常粗略的估計”約為“35%”。這聽起來太高了，令人不安，他警告稱將在經濟領域上進行的一種新型“戰爭”將保持激烈和威脅。

台灣練習抵禦入侵。攝影師：I-Hwa Cheng/Bloomberg重新啓動軍事合作很重要，因為儘管領導人上次在巴厘島會晤時取得了一些進展的表面，但由於一些事件，關係降至新低。幾個月後，一架據稱是中國間諜氣球穿越美國大陸後被擊落。用達里奧的話説，兩位領導人都“凝視深淵的邊緣”。

除了恢復軍事通信外，據22V研究的金·華萊士和桑德拉·納穆斯稱，被拘留在中國的美國人以及人工智能在自主武器中的使用也被認為是範圍的一部分。“重新參與的示範旨在説服雙方都互相欣賞關係穩定性，”他們寫道。“即使兩位總統都對可能擾亂國內政治的外觀感到警惕，也存在建設性驚喜的機會。”

雖然會議和華盛頓的政治馬戲團可能會影響股市，包括朱利安·伊曼紐爾在內的Evercore ISI策略師寫道，這些只帶來短期風險。更為關鍵的是中期決定，比如何時以及如何為以色列和烏克蘭提供美國支持，這些決定“構成自柏林牆倒塌以來世界秩序穩定面臨的最大威脅，更確切地説，是二戰結束以來的威脅，”他們寫道。“從長遠來看，問題變成了世界其他地區對美國領導力以及因此對美國國債的胃口是否開始逐漸減弱。”

如何投資？

所有這些是否構成購買中國投資的理由？過去三年的專制和反私營部門轉變顯然非常負面，應該使外國投資者在購買之前要求更低的價格。但有人認為這些風險現在已經被納入股票估值中。對中國股票的逆向看漲案例由Longview的沃特林表達：

政策制定者的刺激措施不斷增加（應該會進一步增加）；導致中國經濟出現反彈（至少在短期內）；以及看跌的持倉和情緒（以及，據説，看跌的共識思維）。所有這些，當然，都是牛市的關鍵因素，並表明股票市場可能會在當前水平附近找到支撐（這些水平在近年來已經被多次測試過 — 包括在2022年底、2020年初和2019年初）。

而且，如果你眯起眼睛看，似乎國內中國股票已經找到了一個水平：

是時候買入了嗎？

中國股票已經回到了疫情前的水平，但沒有下降

來源：彭博社

從盈利預測來看，出現了類似的情況。預期在嚴格的封鎖措施期間暴跌，隨着經濟在年初重新開放，有所恢復，現在又回到了2022年悲觀低點附近。然而，這個過程似乎已經發生了，賣方分析師現在已經做好了迎接最壞情況的準備：

觸底反彈？

盈利預測已經遭受重創，但似乎已經找到了一個水平

來源：彭博社

還有一個顛倒的論點，即政府將別無選擇，只能增加刺激措施，這將進一步推動中國的投資。彭博經濟學的中國信貸衝動指標（新發放信貸佔GDP的百分比的變化）表明，他們迄今為止並沒有採取太多措施來穩定局勢：

你還沒見過什麼

嚴肅的促進經濟的嘗試尚未展開

來源：彭博社

儘管上個月宣佈了一萬億元（1370億美元）的刺激計劃，但這並不是中國在全球金融危機或新冠疫情期間實施的那種大規模國家經濟刺激措施。中國貝殼書研究小組的謝赫·卡齊指出，這筆資金主要用於八個核心領域，所有這些領域都與災害恢復和防洪有關。他説：“習近平想要的是穩定，而不是支出激增，這對我們來説似乎是最好的情況。”

目前這一切聽起來都不像是對中國資產感到興奮的好理由。如果外交陷入嚴重困境，由於某種原因美中兩國甚至無法恢復軍事信息共享，那將不是好事。就目前情況而言，關係已經觸底並開始穩步恢復的可能性似乎是合理的 — 如果是這樣，中國看起來是相當合理定價的。

最後…

習近平與他的美國同行有一個非常相似的地方，那就是深深地渴望展示他對愛荷華州的熱愛。除了在側邊與拜登的對話外，還有一次與一羣被邀請到加利福尼亞的習“老朋友”共進晚餐。距離他們歡迎習近平已經將近四十年了，當時他是一個縣領導人，進行了一次後來被證明是具有重要意義的農業訪問。

事情當時簡單得多了嗎？攝影師：Suo Takekuma-Pool/Getty“這是一段艱難的旅程 — 我們搞不懂。我們甚至不知道他為什麼喜歡我們！”85歲的馬斯卡廷居民薩拉·蘭德自1985年習近平訪問後就與習保持聯繫，她告訴彭博社的詹妮弗·雅各布斯。“但我們也渴望與他見面。我們是普通的、平凡的人。”

這種顯然温暖而持久的紐帶與習近平作為中國最高領導人對美國採取的強硬立場形成鮮明對比。很難理解。但如果愛荷華州的人們對習近平以及美國總統候選人有一些軟實力，那是一個希望的原因。— 與Isabelle Lee合作

生存貼士

我有另一個“緊急按鈕”音樂建議，可能有助於您放鬆身心，擺脱世俗的煩惱，這次是來自一位瑞典讀者的友善提示。再次，這涉及翻唱版本。Milder PS是一支瑞典爵士樂團，他們致力於製作Paddy McAloon的Prefab Sprout樂隊歌曲的平靜爵士版本，後者是上世紀80年代眾多偉大的英國獨立樂隊之一。由於可能並不是所有人都熟悉Prefab Sprout，聽一下King of Rock and Roll，這是該樂隊最成功的單曲之一，然後再聽一下Milder PS版本。或者這裏是Just Because I Can的原版，與Milder PS版本進行比較。至於我所知道的最具變革性的翻唱版本，這裏有保羅·安卡的聞起來像青春的精神。它聽起來像一個搖擺樂曲。作為參考，這是Nirvana的原版。更多彭博社觀點：

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