股票最適合冷靜地應對通貨膨脹：彭博社的五個當日主題
Jan-Patrick Barnert, Rainer Buergin, Boris Groendahl, Verena Sepp
揚-帕特里克·巴內特談到了一個市場反彈，讓人垂涎欲滴。 — 訂閲我們的新聞簡報 每日五大主題每天直接送到您的郵箱**。
還可以再多一點
股市最近的反彈 希望再來一點，繼續向上攀升，突破一些關鍵的技術指標，接近超買區。今天下午的美國通脹數據表現良好，再加上美國和中國之間的會晤中一些友好的言辭，將符合多頭的口味。
基本上，本週潛在的觸發因素不少：美國通脹數據，隨後是零售數據、生產者物價指數和勞動力市場報告，以及歐洲國內生產總值和法國居民消費價格指數為這一混合宏觀菜餚畫上了句號。此外，在本週稍後舉行的喬·拜登和習近平之間的會晤前，有跡象表明美中關係至少有所緩和。
多頭啓動也意味着多頭結束
如果標普500指數在11月上漲了5%，年底也將友好
來源：彭博社計算
隨着向週期性行業的輪換和投資者的中性持倉，市場形勢仍然友好。而且，備受矚目的年底反彈季節性模式仍然存在。對於統計學愛好者來説，上面的圖表可能是一道特別的美味。在過去的22年中，標普500指數在11月中旬上漲了5%或更多時，年底總是正面的。回溯50年，這種情況在30次中有26次是正面的，而在四次例外中，跌幅僅為1%或更少。
公牛菜單已準備好，通貨膨脹可以開始了。最好是冷的。
今天可能影響市場參與者的事情，由Rainer Bürgin、Boris Groendahl和Verena Sepp向您報告：乾淨的事情，希望原則，沉重的混凝土黃金，國家投資者和次級抵押貸款2.0。
乾淨的事情
大宗商品巨頭嘉能可將接管Teck Resources的煤炭部門的多數股權。儘管這使得這家總部位於瑞士的公司最初的計劃——以約230億美元完全收購這家加拿大采礦公司——未能實現，但這一策略在某種程度上是成功的，因為它挫敗了Teck早前的計劃，即將煤炭業務剝離出去。嘉能可計劃在收購完成後的兩年內將合併後的煤炭業務注入一個在紐約上市的新公司。這筆交易為退出高利潤但對環境有害的火力發電煤炭業務鋪平了道路，並使公司能夠專注於金屬業務，這將受益於能源轉型。在澳大利亞，剛性的煤炭發電廠無法與由光伏發電系統引發的強烈日常價格波動相抗衡，因此它們被市場淘汰。據彭博新能源財經（BloombergNEF）稱，到2035年，超過80%的煤炭發電容量可能會被淘汰。
希望原則
德國投資者連續第四個月表現出樂觀，這引發了希望，即隨着通貨膨脹下降，經濟可能會穩定下來。 ZEW研究所的預期指數從10月的-1.1上升到11月的9.8 —— 這比彭博社調查中經濟學家的預期要好。當前形勢指數保持在-79.8幾乎不變。這些被視為實體經濟發展的領先指標的數據支持了“德國經濟發展已觸底”的觀點，ZEW主席Wambach表示。在9月份的三個月內，德國的生產下降了0.1%，經濟學家預測今年最後一個季度的下降幅度將與之相當，這使得德國面臨輕微的技術性衰退。零售商對聖誕購物季節持悲觀態度，並指出地緣政治因素影響了消費者的情緒。今天歐洲統計局發佈的數據證實，歐元區經濟在第三季度下降了0.1%。
信心不足，但正在增加
來源：ZEW
沉重的混凝土黃金
房地產市場調整的影響變得越來越明顯。 TAG Immobilien今天宣佈，暫停2023年的股息。這筆錢將用於增加資本基礎和在波蘭的高回報項目。公司首席財務官Martin Thiel表示，繼續保守行動是“明智的”。TAG在2022年已經沒有發放股息。鑑於評估不佳和市場不確定性，房地產投資者Patrizia也，未來將根據盈利能力確定股息。已經啓動了“全面審查成本基礎”。由於該行業目前的形勢，房地產投資者和開發商將試圖出售更多物業，週一在法蘭克福舉行的一次會議上，Bafin主席Branson表示。這將加劇價格下跌，尤其是在辦公和零售房地產領域，給銀行帶來損失。例如，德國抵押銀行，尤其是在美國房地產市場低迷的情況下，風險準備金成為首要任務 —— 這導致前九個月的税前利潤下降和年度展望減弱。
國家投資者
在21世紀初，當時的奧地利總理沃爾夫岡·舒塞爾與約爾格·海德領導的右翼自由黨組成聯合政府，其經濟政策口號是“更多私有化，減少國家干預”。當時，奧地利國有控股公司資金充裕，度過了“黑藍”聯合政府時期，進行了大規模的私有化，一些案件後來因涉嫌腐敗而被送上法庭。具有諷刺意味的是，塞巴斯蒂安·庫爾茨領導的下一屆奧地利人民黨和自由黨聯合政府引領了一場徹底的轉變，通過法律允許國家在符合廣泛國家利益的情況下收購奧地利公司的所有權。這種此前僅僅停留在口頭上的範式轉變現在變成了現實：現在以奧巴格（Öbag）的名義運營的國有控股公司正在就收購施泰爾（Steiermark）的印刷電路板製造商AT&S 25%的股份進行具體談判。這並不是為了機會主義地拯救一個瀕臨破產的產業，而是為了未來的投資。由於這一收購將通過一次大規模的股本增加來實現，維也納證券交易所當然一開始並不熱衷。類似的情況，儘管規模較小且不是新投資，也發生在位於巴伐利亞陶夫基興的軍事傳感器製造商亨索爾特（Hensoldt）身上。亨索爾特需要新資金進行收購，柏林可能會在10%的股本增加中按比例參與。
次級2.0
眾所周知，2008年美國金融危機的導火索之一是那些本來無法償還的抵押貸款。作為後果，一些消費者保護法律被修改，以防止銀行向客户發放無法償還的抵押貸款。然而，在汽車經銷商遊説的壓力下，法律中加入了一些例外規定，使得汽車貸款的規則執行變得無力。結果是：擁有29.99%利率的貸款並不罕見，尤其是針對因各種原因感受到壓力的客户，正如我們的詳細報告所顯示的那樣。這些銀行像當年那樣將這些貸款捆綁成證券並向投資者出售，不過現在它們變得更聰明瞭，為這些債券提供了足夠的充裕空間以應對違約風險 —— 而次級汽車貸款的違約率通常在30%左右。這樣一來，投資者就安全了，而銀行則獲得了豐厚的獎金。而這種情況下實際上要付出代價的是那些被收取高利率的客户。