意大利信用評級：穆迪在垃圾問題上陷入困境，前標普資深人士表示 - 彭博社

穆迪投資者服務已經把自己逼入了困境，將意大利置於被標記為垃圾的邊緣，這是一位前主權分析師的説法。

莫里茨·克雷默在標準普爾全球評級公司工作了17年，其中擔任主權評級全球首席評級官，他懷疑這家曾經是他最大競爭對手的公司會將評級降至投資級以下。穆迪已經安排了週五對該國進行潛在更新。

“意大利目前的情況並不樂觀，但仍然不是一個你會認為他們會降至非投資級的情況，”克雷默在德國西南部城市斯圖加特的LBBW擔任首席經濟學家時在一次採訪中表示。“我真的不認為穆迪會這樣做，因為真的沒有理由。”

穆迪主權評級

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注：映射數據顯示不同經濟體的信用評級。

這一公告將是自意大利總理喬爾賈·梅洛尼在9月份公佈了一項財政立場較為寬鬆的預算以來的第一次。這導致意大利和德國債券收益率之間的利差擴大到210個基點，這是自1月份以來的首次。

儘管公共財政狀況發生了變化，惠譽評級和標準普爾仍然維持對該國的穩定觀點，比穆迪的Baa3評級高一個級別，僅比垃圾級高一步，且帶有負面展望。再低一級將意味着將意大利描述為“重大信用風險”。

“我無法解釋他們是如何陷入這種境地的，”克雷默説。“他們已經把自己陷入了困境。”

這種觀點建立在他作為歐洲主權債務危機幕後關鍵人物的經驗基礎上。

作為標普公司該地區首席主權分析師，克雷默在這一地區擔任超過十年，他主導的關鍵決策包括意大利自加入歐元區以來的首次降級，發生在2004年。六年後，他和他的同事將希臘降級至垃圾級別，加劇了困擾該國的動盪局勢，並全球震動了市場。

“我們都知道，根據經驗，如果你跌破投資級別的界限，事情就會發生，”克雷默説。“我們在希臘看到了這一點，所以在採取行動之前需要深思熟慮。但希臘是一回事，意大利是另一回事 —— 只需看看他們的債務規模和經濟規模就知道了。”

意大利信用評級觀察

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與其兩大競爭對手相比，穆迪對七國集團成員的評估範圍最廣。

美國最後一家保持頂級信用評級的公司，上週將該國列入負面展望。Aaa評級現在面臨更廣泛的預算赤字和政治兩極化的威脅。

克雷默在2011年任職標普時，該公司首次剝奪了美國的頂級評級，他觀察到與意大利的比較具有重要意義。

“穆迪的立場更加令人驚訝，因為他們對其他發達市場一直非常寬容 —— 特別是我們看看美國的情況，”他説。

儘管本週不太可能會降級，但克雷默認為有一個理由可以解釋為什麼將意大利的信用評級降至垃圾級別可能是一個戰略上的明智之舉。

“如果你真的相信意大利正朝着非投資級別發展，那麼作為一個評級機構，你會希望成為第一個行動者，”他説。“問題和壓力將從第二家評級機構開始。”

意大利接近垃圾級別

穆迪在2022年8月將其Baa3評級展望調至負面，指出了不斷積累的風險：

(1) “政治環境可能阻礙結構性改革的實施，包括意大利國家復甦與韌性計劃中包含的改革。”

(2) “能源供應挑戰加劇可能削弱經濟前景的風險。”

(3) “意大利財政實力可能會因增長疲軟、融資成本上升和潛在財政紀律性減弱而進一步削弱的風險。”

在被問及對這些言論的評論時，穆迪的發言人表示，公司發佈的研究闡明瞭其方法背後的原因。

投資者們認同克雷默的觀點，認為本週不太可能會發生降級。最近幾天，意大利和德國10年期國債收益率之差一直保持在190個基點以下，在週二早盤交易時為183個基點。

克雷默承認意大利沒有懈怠的餘地，梅洛尼政府不應該繼續考驗市場。

他認為，去年英國前首相利茲·特拉斯領導下的動盪經歷具有啓發意義，尤其是因為意大利的大部分債務由其公民持有。

“這應該作為一個強有力的阻力，阻止人們玩火，我仍然相信這種政治激勵會持續下去，”克雷默説。“從這個意義上説，利茲·特魯斯是一個警示故事。”

他説，總的來説，意大利麪臨着巨大的挑戰，包括低增長和人口結構問題、高借貸成本以及鉅額養老金責任和醫療負擔。

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國際貨幣基金組織現在認為，債務佔國內生產總值的比例將在未來五年內保持在140%以上。克雷默説，如果沒有生產率革命，意大利的赤字將需要縮減。

“不需要數學天才就能算出債務比率將會走向何方，”他説。“我不認為意大利的房子着火了，但如果我們繼續推演當前的趨勢，最終會以淚水收場。”