莉娜·汗（Lina Khan），FTC主席，將反壟斷鬥爭引向私募股權 - 彭博社

莉娜·汗，聯邦貿易委員會（FTC）主席

攝影師：Ting Shen/Bloomberg在對一家由私募股權支持的醫療保健企業提起壟斷索賠不到兩個月後，引發華爾街震動，莉娜·汗向私募股權行業發出警告：可能還會有更多事情發生。

聯邦貿易委員會的訴訟於九月提起，聲稱由私募股權公司威爾士卡森安德森和斯托支持的美國麻醉合作伙伴（USAP）在德克薩斯州收購了一系列麻醉業務，然後提高了其服務的價格。

這是FTC數十年來首次針對所謂的整合策略採取行動 — — 私募股權公司收購多家企業，然後整合它們以謀求效率，而通過提起訴訟，該機構主席瞄準了私募股權的基本策略。

現在，FTC似乎正在進一步關注醫療保健以外的私募股權整合，並可能跨越各種行業，試圖消除反競爭行為。

“我們可以審視美國經濟中的企業及其結構，”汗在 Odd Lots播客上説。“我們一直特別關注醫療保健市場，但特別是在我們提起這起訴訟之後，我們聽到來自各個行業的市場參與者關於他們認為我們應該審查的其他領域的聲音 — — 無論是在醫療保健領域還是其他領域。”吸引FTC審查的不僅僅是價格。自2021年擔任FTC主席以來，汗可以説追求了更廣泛的反壟斷定義，評論員稱這種新風格為“嬉皮士反壟斷”，並歸功於她“再次讓反壟斷變得酷。”（該機構的員工似乎欣賞這種新方向。）與此同時，一些商界領袖和政治家批評她，稱她切斷了對重要行業的資金支持，損害了美國經濟。

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汗辯稱，利用主導市場地位剝削工人也在該機構的監視範圍內，勞動力市場集中在FTC最新的併購指南中提到，該指南是在今年夏天發佈的。

“當僱主在競爭不足的情況下沒有得到充分監督時，他們可能會擁有所謂的單買方市場力量，這會讓他們對工人擁有過大的權力，”她説。“所以這是競爭的一個方面——勞動力市場——我們非常關注。”

汗建議，美國公共事務公司-威爾士卡森的訴訟也標誌着一種新的看待連續收購的方式，更多的關注點放在了交易對市場的整體影響上，而不是每個單獨動作的影響。

“這個案例不僅僅是看待每個收購單獨，而是真正將它們作為一個整體來看待，”汗告訴Odd Lots。“這就是我們看到一些整合和連續收購策略的情況，它們可能由一系列單獨的交易和收購組成。”

“當單獨考慮時，每個交易可能在競爭角度看起來並不成問題。有些甚至可能不需要報告，因為它們可能只是幾千萬美元的交易，”她補充道。

“因此，您可能會有一系列，每個都很小，看起來可能是良性的，但當您放大並查看總體時，您可能會看到的是市場的合併。因此，這個案例確實應該讓市場參與者注意到FTC將會從總體上審視這些交易。”

儘管如此，汗反對了私募訴訟標誌着迴歸更加傳統的反壟斷執法風格的想法，後者側重於價格操縱，並辯稱美國法律體系允許在如何解釋反競爭行為原則方面具有靈活性。

“在不同的時刻，立法者進行了辯論。他們説‘我們應該更具體地定義這意味着什麼嗎？’ 他們決定不這樣做，因為他們意識到隨着市場的變化，技術的變化，商業模式的變化，公司將會在壟斷方面不斷創新，” 汗説。

“因此，他們把它留給執法者來運用他們的專業知識進行深入調查，並確保這些原則得到維護；無論您是在煙囱行業還是在私募基金的背景下，或者在一些新數字市場的背景下。因此，這些確實是我們激發的原則，也是我們在工作中力求維護的。”

儘管尚不清楚FTC最終會追求什麼，但汗認為，該機構已經改變了美國的併購性質。

“我們從高級交易商和高級反壟斷律師那裏聽到的一件事是，即使在幾年前進行初步交易討論時，反壟斷風險也不會是最初討論的事項之一，” 她説。“反壟斷風險現在在一開始就被討論。”相關鏈接： 美國司法部的喬納森·坎特解釋了拜登經濟學對反壟斷的方法 一位頂尖反壟斷律師談如何增加競爭可以抵制通貨膨脹 FTC工作人員士氣高漲，滿意度在汗的領導下上升，調查顯示