Millennium在交易談判期間尋求Schonfeld客户退出-Bloomberg

Izzy Englander攝影師：Ronda Churchill/Bloomberg數月來，兩家巨型對沖基金討論了一項在該行業中前所未有的合作伙伴關係。

Schonfeld Strategic Advisors將獲得一筆穩定資金，以取代那些在經歷了18個月的低迷回報後紛紛離開的投資者。Millennium Management將獲得無需在不斷升級的人才競爭中支付高昂費用的大批交易員資源。

但隨着談判的進行，Schonfeld的高管們感到所提議的安排看起來更像是一次接管，儘管Millennium曾向他們保證他們將保持獨立性。

早期，Izzy Englander的Millennium希望Schonfeld專門為其管理現金，迫使這家管理約117億美元資金的競爭對手歸還其所有客户的資金。這成為了談判中的一個癥結所在，最終導致Schonfeld在本週放棄了一項交易，因為出現了一個更有吸引力的替代方案。

本賬户基於與多位熟悉事件進展的人士的交談，他們要求不透露姓名，因為涉及私人細節。兩家公司的代表均拒絕置評。

談話始於夏末，當時Schonfeld首席投資官Ryan Tolkin評估了他的公司。

客户擁有靈活的條款，允許他們每月提取現金，而提款正在積累。基金表現糟糕，開支已經積累。Schonfeld在一個競爭激烈的人才市場上度過了一次昂貴的招聘熱潮。較小的資本基礎可能意味着開支將更加沉重地壓在公司上。

所以Schonfeld開始尋找長期鎖定的新資金。

Tolkin接觸了Millennium的高管，以尋求戰略合作伙伴關係。這些對話涉及到兩家公司的高級經理，包括Millennium的Englander、聯合首席投資官Justin Gmelich和首席運營官Ajay Nagpal，以及Tolkin和Schonfeld的首席運營官Andrew Fishman。通常不參與日常決策的創始人Steven Schonfeld也積極參與了討論。

Steven Schonfeld有一次，Englander、Tolkin和Gmelich在Millennium位於紐約公園大道總部附近的熱門牛排餐廳The Grill共進午餐。後兩者在十多年前曾在高盛集團共事，當時Tolkin是信貸交易員，而Gmelich負責該業務。

在談判初期，很明顯，擁有620億美元資產的Millennium希望獲得Schonfeld的全部能力，並要求其與客户斷絕關係。

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Schonfeld將從Millennium獲得數十億美元的資金，這個數字隨着時間可能會增長，同時保持獨立性。Millennium通常會要求獨家合作，並與WorldQuant、Delta Global Management和Kedalion Capital Management有安排。Schonfeld對這個想法持開放態度。

另一個選擇是讓Millennium投資一些現金到它較小的競爭對手，允許其現有客户留下，但是Englander的公司將保留對Schonfeld所有未來潛在能力的訪問權。

這一事件突顯了多策略對沖基金的情況如何迅速惡化，並有助於解釋為什麼它們中的許多基金一直鎖定客户資金更長的時間。儘管資金外流可能會讓任何對沖基金陷入困境，但多策略對沖基金特別脆弱，因為它們的成本結構高，依賴於通過費用來持續擴張。它們需要保持資產或不斷增加資產。任何逆轉都可能演變成危機。

Millennium和Schonfeld之間的潛在合作引起了行業的關注，引發了猜測，這將是所謂的“pod shops”之間首次合併的跡象，這些公司擁有在各種市場上進行投注的團隊。在Covid-19大流行初期，Schonfeld在整個行業的低迷中錄得兩位數的虧損後，這兩家公司此前曾進行過不成功的交易談判。

文化衝突

經過數月的來回協商，Schonfeld的高管開始擔心，讓Millennium成為其唯一資金來源將剝奪他們的自主權，並使保持公司文化變得更加困難。

千禧基金會以更嚴格的風險管理方式聞名。Schonfeld將與陷入困境的投資組合經理合作，幫助他們從虧損中恢復過來。在千禧基金會，投資組合經理有嚴格的風險控制：當虧損超過規定限額時，他們經常被解僱。在最近的一次會議上，Englander將這些限制歸功於千禧基金會長期的成功。自成立以來，他的公司年化回報率為14%。

因此，Schonfeld上個月開始制定另一個計劃，與其他機構投資者進行籌款討論，包括阿布扎比投資局、GIC Pte和黑石集團，《Insider》上個月報道。

到本週，Schonfeld已經籌集了多達30億美元的口頭承諾，在由Fishman主導的籌款活動中取得了進展。該公司仍然在進行談判，以確保這筆資金。這一次，該公司從早期的錯誤中吸取教訓，將資金鎖定三年。它仍然預計到明年1月會有更多客户提款。

在美國市場週二收盤後大約一小時，也就是投資者贖回截止日期前兩天，Steven Schonfeld打電話給Englander，告訴他的億萬富翁同行交易取消了。

千禧基金會以為交易即將敲定，卻被突如其來的消息打了個措手不及。

Melkman離職

但Schonfeld的主要基金自成立以來年化回報率為11.5%，仍然需要削減成本。

週三，該公司開始通知員工，將裁員1000人中的15%。受影響的絕大多數人擔任非投資角色，大約有10人是資金經理。

Pod商店需要優化資金管理人才與非投資人員的比例。肖恩菲爾德的平衡出現了問題，裁員將改善這一比例。

投資組合經理本·梅爾克曼曾計劃創辦自己的公司，但最終決定加入肖恩菲爾德，他是最引人注目的離職者。公司希望降低集中風險，而梅爾克曼不想減少自己的風險敞口，因此兩人決定分道揚鑣。

週四，肖恩菲爾德的員工聚集在公司範圍內的大會上聽取了老闆們的講話。

這是一個艱難的一天，但肖恩菲爾德的管理人員告訴員工裁員工作已經結束。