賈斯汀·特魯多的支出計劃受到債務支付飆升的擠壓 - 彭博社

Erik Hertzberg

2023-11-20

賈斯汀·特魯多承諾放棄緊縮政策，八年來一直執政加拿大。來源：彭博社加拿大總理賈斯汀·特魯多的政府深受民眾厭惡，而在未來兩年內將舉行選舉，他可能會有動力增加開支。但債券市場正在阻礙他。

特魯多的政府因債務支付增加和税收增長放緩而備受壓力——對於一個在執政八年中從未經歷過借貸成本高昂的環境的領導人來説，這是一個挑戰。

自財政部長克里斯蒂婭·弗裏蘭在三月預算案起，利息支出大幅上升。經濟正在減弱，實現所謂的軟着陸的路徑變窄。加拿大央行警告稱，鑑於當前的通貨膨脹水平，其政策利率可能會保持較高水平一段時間。

這種組合對特魯多來説是一個新問題。他的自由黨在2015年承諾在史蒂芬·哈珀的保守黨實行多年緊縮政策後，在社會項目和基礎設施上進行支出。今年前八個月，聯邦債務利息支出為282億加元（205億美元），比2022年同期增加了35%，壓力正在增加，要求削減其他支出。

“聯邦政府需要減少其項目支出水平，這一點是明顯的，”德嘉麗證券加拿大經濟高級總監蘭德爾·巴特利特在接受採訪時表示。預計聯邦項目支出今年將佔國內生產總值的約16%，遠高於長期平均水平。“我們受國際債券市場的控制，情況可能會迅速轉變。”

公共債務利息已經預計將攀升至創紀錄的高位

來源：財政部

加拿大是七國集團中僅有兩個同時獲得標普全球評級和穆迪投資者服務的AAA評級的國家之一。弗裏蘭和特魯多經常讚揚這一事實。“我們是一直保持財政剋制的政府，”總理週五表示。“我們在G7中擁有最佳的債務佔GDP比例。”巴特利特在11月17日的報告中表示，加拿大不太可能失去最高信用評級。

但政府更新的財政和經濟預測，弗裏蘭將於週二下午在渥太華公佈，將不得不考慮新的工業補貼、公共部門工人的工資協議以及刺激住房建設的新措施的成本。加上經濟放緩，這意味着政府本財政年度預計410.1億加元的赤字存在上行風險。

政治時機很艱難。自由黨在民意調查中對其保守黨對手的支持率下滑，後者一直抨擊政府在財政問題上，指責其透支導致通貨膨脹。

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與此同時，特魯多的少數派政府在議會得到了左傾的新民主黨的支持，他們希望增加支出。這兩個政黨的供應和信任協議包括一項規定，即政府應該在今年通過一個全國性的藥品覆蓋計劃。

但經濟形勢使特魯多的進步優先事項陷入了懷疑。加拿大政府的債務和赤字可能遠低於美國，但其借款成本仍受美國和全球市場的影響。弗裏蘭德的春季預算預計今年的10年期債券收益率為3%。在過去兩個月裏，它的平均值幾乎達到了4%。

儘管收益率最近減少——10年期基準收益率上週五收於約3.68%——但基本情況並不是迴歸到低成本融資。

克里斯蒂婭·弗裏蘭德將於週二在渥太華髮布新的財政和經濟預測。攝影師：詹姆斯·帕克/彭博社“債務上限是存在的，但你不知道它在哪裏，直到你觸及它。”加拿大新斯科舍銀行的經濟學家 Rebekah Young 在電話中説道。“如果他們超過市場的舒適範圍，這可能會變得更加懲罰性。”

大多數經濟學家認為，弗裏蘭德和特魯多在2021年和2022年經濟復甦時沒有迅速減少支出。彭博社對多數分析師進行的調查顯示，聯邦政府的支出和移民計劃正在使央行在抑制價格壓力方面的努力變得更加複雜。加拿大央行行長蒂夫·麥克萊姆上個月敦促聯邦和省級政府開始在抑制通貨膨脹方面“朝着同一個方向努力”。

政府税收增長——今年的增長速度比預期的要好——將隨着經濟放緩而減緩。經濟學家表示，加拿大實際國內生產總值明年將僅增長0.7%，並且在人均基礎上將出現下降。

當然，這一預測存在巨大的不確定性。如果較高的利率導致全面衰退，政府將需要充裕的財政空間來支持國家嚴重負債的家庭。

支出預計將保持在疫情前的平均水平以上

來源：財政部

在過去一年中，政府轉移支付佔加拿大家庭收入的19%，這是自1994年新冠疫情爆發以來的最高水平。

最大的聯邦支出發生在疫情期間：總支出增加到2020-21財政年度6238億加元，因為在經濟多次關閉的情況下，為企業和家庭推出了收入補償計劃。這些支出使加拿大的債務佔國內生產總值比率首次超過2000年以來的45%。

在被問及弗裏蘭的預算更新時，特魯多表示不會改變方向。

這位總理告訴記者説，這份文件將“證明我們知道如何在繼續負責任的同時進行投資，這些投資將促進經濟增長並支持加拿大人民。”