董事會被370億歐元的收購浪潮壓倒-彭博社

Swetha Gopinath, Dinesh Nair, Eyk Henning

2023-11-24

歐洲正經歷着一波併購要約的浪潮。許多目標公司的管理層對這些要約感到猶豫。

在過去三個月裏，歐洲上市公司收到了約370億歐元的併購要約。從Blackstone到Cinven，搶購者們正試圖利用目前疲軟的股市。在一些情況下，目標公司無法確定股東是否得到了一個好的要約。

慕尼黑實驗室運營商Synlab和挪威在線廣告提供商Adevinta最近收到了私募股權要約，據他們的管理層看來，這些要約並未反映長期價值。這兩家公司決定採取不尋常的舉措，不向股東推薦接受或拒絕這些要約，而是要求他們做出自己的決定。

“目標公司的董事會越來越不願提出明確的建議”，United First Partners的分析師Josh Rosen表示。相反，他們更傾向於提出不確定的、附帶條件的立場。

Synlab的董事會和監事會本月初表示，Cinven提出的22億歐元要約從財務角度來看“不合適”。作為證據，他們引用了兩份得出相同結論的評估報告。儘管如此，在與其他利益相關者的討論後，“Cinven的要約被認為是當前環境中最具吸引力的”。此外，他們對Cinven對Synlab戰略的支持表示讚賞。

€22億的報價導致股價飆升

來源：彭博社

Synlab的董事會和監事會最終決定不提出任何建議，並得出結論，每位股東“必須自行決定”。管理人員將出售自己的股票。

面對Permira和Blackstone以包括債務在內的140億歐元的收購要約，Adevinta的獨立董事會表現出類似的猶豫。他們雖然相信可以實現更高的價值，但收購要約“在公平範圍內”，一些風險厭惡的投資者可能會選擇出售，他們在聲明中説。

由於Adevinta的核心股東——挪威媒體集團Schibsted和拍賣平台eBay——已經與競標方達成協議，董事會最終得出結論，只有有限的替代方案，並向股東提出了要約。

根據MKP Advisors的Mark Kelly的説法，由於金融投資者由於較高的利率水平而幾乎沒有提高要約的空間，因此對於管理人員和董事會來説，拒絕收購要約變得更加困難。

“許多管理人員無法明確地説‘是’，因為他們覺得他們的股票之前被股市嚴重低估，”Kelly説。“與此同時，對當前股價有很高溢價的要約看起來很有吸引力。”

面對經濟形勢和不確定性，貝克·麥堅迪（Baker McKenzie）律師事務所倫敦合夥人尼克·布萊恩斯表示，收購方和目標公司之間存在估值差距的可能性更大。

上市公司的收購正在增加

來源：彭博社

一些交易也受到質疑，比如舍弗勒（Schaeffler）試圖以36億歐元的收購要約收購汽車零部件供應商維特科科技（Vitesco Technologies）的其他股東。大衞·艾因霍恩的格林萊特資本（Greenlight Capital）要求維特科科技提出更好的要約或追求其他選擇。

維特科科技的董事會和監事會在多次公開聲明中承認，一些股東認為該要約價格太低。他們還承諾確保“在可能的未來企業架構中，維特科科技的成功因素將得到保留和保護”。