區塊鏈可能是解決2.2萬億美元外匯市場風險的答案 - 彭博社

Andy Mukherjee

誰拿到了鑰匙？

攝影師：Yuichiro Chino/Moment RF via Getty Images

終於是時候擺脱一個2.2萬億美元的問題，埋葬Bankhaus Herstatt——在其倒閉半個世紀後。

1974年6月26日，在紐約貨幣市場開放之前，清算人員突襲並關閉了這家總部位於科隆的中型銀行，使其無法釋放已經收到的德國馬克用於所有貨幣交易的美元。在大西洋兩岸的混亂導致了巴塞爾銀行監管委員會的成立。但所謂的Herstatt風險，即一方在履行義務後仍持有索賠，一直存在。兩岸的混亂導致了巴塞爾銀行監管委員會的成立。但所謂的Herstatt風險，即一方在履行義務後仍持有索賠，一直存在。

2020年，巴克萊銀行向阿聯酋印度大亨Bavaguthu Raghuram Shetty的外匯業務發送了1.3億美元的付款，但這筆錢從未到達交易對手。

雖然這只是一個小意外，但存在更大的事故可能性。在任何給定的日子裏，將近三分之一的7萬億美元可交割外匯交易暴露於結算失敗之中。其中大部分風險存在於新興市場，這些市場的貨幣越來越多地與美元、歐元、日元或英鎊進行交易。只有18種貨幣享有CLS Group Holdings AG所提供的支付對支付保護，這是全球最大銀行擁有的市場基礎設施的重要組成部分。

現在，另一個聯合倡議正在應對這一挑戰。Partior — 拉丁語意為“分配和共享” — 正在利用分佈式賬本技術來應對Herstatt風險。這個全天候、24x7的平台通過使交易“原子化”來促進流動性 — 要麼交易的兩條腿同時發生，要麼都不發生。這樣可以削減交易對手方風險，特別是對離岸人民幣、印度盧比、印尼盧比和一系列其他新興市場貨幣。

Partior成立於2021年，由摩根大通公司、星展集團控股有限公司和新加坡國家投資公司淡馬錫控股共同發起。去年，Partior還吸引了渣打銀行作為第四家創始成員 — 也是其首家歐元結算銀行。

然而，該合作的目標不僅僅是降低結算風險。智能合約或自動執行的計算機代碼使可編程性成為可能，從而使金融機構能夠提供新的工具，如即期外匯掉期。正如Partior的新加坡首席運營官Stella Lim向我解釋的那樣，銀行可以進行“即期外匯掉期，以獲取數小時甚至數分鐘的流動性”，而不是為了清算當天預期的付款而閒置多餘資金，從而幫助它們節省現金緩衝成本。

最近，一個由25家大型銀行組成的行業團體得出結論，批發外匯市場正處於拐點，因為“參與者現在面臨更多關於如何執行和何時結算外匯交易的選擇”。在現有架構中完成定時結算充滿摩擦。其他國家的中央銀行和對應銀行的運營時間可能不同。一些地方市場的貨幣限制也可能成為阻礙。此外，銀行需要對大額付款進行額外的內部控制。這些控制和常規反洗錢檢查是否能及時完成仍然是一個懸而未決的問題。

與其試圖加快現有的鐵路速度，也許是時候鋪設新的鐵路了。對於銀行的零售客户來説，國際交易最大的痛點是成本。對於企業客户來説，最關鍵的是速度。對於資產管理者來説，主要擔憂是交易失敗，因為監管機構將完成美國證券交易的時間縮短到一天，從五月份開始。現在，由於基於智能手機的支付在國內是即時的，沒有人願意等待資金跨越到另一個國家的時間太長。正如花旗集團所説，快速的國內支付體驗正在推動企業對更復雜涉及多種貨幣的情況的消費化期望。

金融行業開始形成共識：如果要滿足客户的期望，資金必須停止以信息的形式流動。指示機構借記和貸記賬户，然後在多個分類帳中對這些變化進行對賬，以確保沒有人出現短缺，在21世紀是完全不必要的。現代化的舉措將圍繞統一分類帳的理念展開，這正是國際清算銀行正在推動的“我們如何思考貨幣”的完全改頭換面。

想象統一分類帳就像一個巨大的記分牌。它將根據預先編程的邏輯，跟蹤金融機構之間交換數字代幣的變化。其中一些代幣將代表證券，其他代幣將代表銀行存款。第三種類型將包括不同國家的央行數字貨幣，或CBDC。如果沒有來自其他地方的支付，任何代幣都不會離開任何錢包。參與者將通過查看記分牌而不是發送信息來監控遊戲。正如Partior所説，統一分類帳將記錄價值交換為“全球實時真相來源”。

我們還沒有到那一步。首先，中央銀行數字貨幣還沒有準備好。其次，法律和監管體系將需要進行重大更新。儘管統一賬本將嚴格屬於機構，並且具有高度安全性，但一些技術挑戰可能與困擾傳統基於賬户的金融以及公共區塊鏈上的加密貨幣類似。例如，所有智能合約都必須經過嚴格的完整性審計。單個節點被黑客攻擊 —— 就像最近針對中國工商銀行的勒索軟件攻擊一樣 —— 不會改變統一賬本記錄的真相。但是，低估犯罪的創造力從來都是得不償失的。 永遠不要低估犯罪的創造力。

也不明智地忽視小小的失誤。1974年6月，沒有人能夠預測到一家德國小銀行在貨幣市場上的冒險導致的失敗，會讓紐約清算銀行的成員們如此恐慌，以至於他們堅持要求撤回他們在前一個工作日授權的支付。倫敦的銀行家們感到憤怒。儘管信任最終會恢復，但這一事件仍然作為一個警示故事。在貨幣和銀行業的世界中，還有一些步驟需要走，才能讓赫斯塔特永遠安息。幸運的是，這不會再等待50年。

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