美國步驟後SVB可能刺激債券基金流出，研究稱 - 彭博社

Liz Capo McCormick

2023-11-28

硅谷銀行總部位於加利福尼亞州聖克拉拉。

攝影師：David Paul Morris/Bloomberg在硅谷銀行倒閉後，美國監管機構在3月迅速採取行動，將銀行業進行了隔離，這可能意外地導致資金流出債券基金，增加了存款的吸引力。

這是兩位紐約聯邦儲備銀行研究人員在一篇《自由街經濟學》博客文章中的評估。

根據晨星數據跟蹤的信息，尼古拉·切託雷利和莎拉·澤巴爾寫道，3月12日宣佈硅谷銀行（SVB）救援計劃後，債券基金幾乎連續三週出現淨日流出，這種流出可能還不足以引起潛在的金融穩定性擔憂，但它確實值得進一步調查，因為即使是小規模的資產出售也可能擾亂流動性市場的價格。

美國當局在3月採取了非同尋常的措施來增強對金融體系的信心，包括設立一個後盾來保護所有存款人，以及美聯儲推出了一個新的銀行期限融資計劃。這個被稱為BTFP的計劃提供了一年期貸款，用於一系列高質量資產，條件比通常提供的更為寬鬆，被視為防止銀行拋售此類證券的一種方式。

“銀行存款在3月13日星期一開始運作後，突然變得相對安全，”塞託雷利和澤巴提到BTFP説。“因此，債券基金持有的流動性服務的價值可能相對於銀行存款提供的價值有所降低。”

債券基金投資者“可能有額外的動機贖回”他們的資金，“導致債券基金持續不斷地流出”，他們寫道。

資金從債券基金流出遍佈整個複雜的交叉部分，研究人員發現，累計淨流出金額約為150億美元。

政府債券在3月份出現了主要的反彈，投資者湧向它們作為銀行動盪中的避風港。如果沒有發生這種情況，債券基金的流出可能會更大，塞託雷利和澤巴寫道。

“我們的分析突顯了金融中介活動似乎是密切交織在一起的，”他們説。“因此，監管者和監管機構可能希望採取更綜合的方法來監測和監管金融中介活動，考慮跨越一系列機構類型的衝擊的直接影響和間接後果。”