納格爾要求歐洲央行大幅縮減資產負債表，意大利債券下跌-彭博報道

Aline Oyamada, James Hirai

2023-11-28

歐洲央行理事對可能加快明年資產負債表收縮的評論使意大利國債面臨壓力。週二，與相應的德國國債相比，意大利10年期國債收益率上漲了多達六個基點，而德國國債僅上漲了一個基點，此前德國央行行長約阿希姆·納格爾表示，央行的資產負債表必須大幅縮減。

意大利國債特別受到歐洲央行所謂的量化緊縮的影響，因為在過去幾年裏，它們一直是歐洲央行債券購買計劃的主要受益者。分析師和投資者認為，央行可能會提前減少對其1.7萬億歐元規模的債券組合（即所謂的PEPP）的再投資，這將使市場上出現更多意大利國債。

納信銀行的策略師Théophile Legrand表示，意大利國債上個月上漲，與德國的風險溢價下降，央行可能更願意這樣做。此外，穆迪投資者服務公司決定排除對意大利進行短期降級，也改善了前景。

Legrand表示：“歐洲央行可能會對量化緊縮感到更舒適。”“我們認為，2024年1月可能會宣佈啓動，4月可能會開始。”他説。然後，對PEPP的再投資可能會在7月結束。

納格爾的評論引起了市場的關注，因為這些評論是在歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德發表講話的一天後發表的，拉加德表示歐洲央行將很快審查PEPP，並可能重新考慮替換到期證券的條款。目前的指導方針是，全額再投資將持續到明年年底。

儘管多位貨幣政策制定者表示支持提前結束PEPP計劃，但拉加德在這個問題上一直相對保守。在10月份的最後一次會議後，她只是簡單地表示該問題沒有討論過。

“對我來説，很明顯，央行的資產負債表還需要大幅縮減”，納格爾週二表示。他補充説，現在談論降息為時尚早。

薩克索銀行的策略師阿爾西亞·斯皮諾齊表示，市場對於預期歐洲央行下一步將是降息的樂觀態度過於誇張。與央行會議日期相關的掉期暗示明年將有92個基點的寬鬆。

“如果現在央行在市場自滿的情況下無法開始這場對話並傳達PEPP現在必須被縮減的信息，那麼它將永遠無法開始PEPP的脱離”，她説。

斯皮諾齊預計，意大利與德國的收益率差距將從目前的178個基點上升到200個基點以上。