Delivery Hero,同行陷入500億美元的困境 - 彭博社
Henry Ren
歐洲的食品外賣公司正經歷着一個充滿挑戰的時期,投資者開始質疑它們是否能實現盈利,因為需求從疫情時期的高峯逐漸下降。
Delivery Hero SE,Just Eat Takeaway.com NV和Deliveroo plc自2021年9月達到峯值以來,已經累計市值蒸發了超過500億美元,跌幅超過75%。人們對它們長期潛力的擔憂正在加劇。
Union Investment法蘭克福的投資組合經理Elias Halbig表示,鑑於過去兩年的表現,這個行業“需要再次贏得股東的信任”,“要實現可持續盈利還有很多工作要做。”
Uber Eats的歐洲競爭對手尚未從低谷中恢復
三家食品外賣公司的總市值仍然比峯值低75%
來源:彭博社
今年下跌超過25%,Delivery Hero和Just Eat的股價表現與美國同行DoorDash Inc.形成鮮明對比,DoorDash Inc.以及叫車公司Uber Technologies Inc.的股價至少翻倍。
Uber的食品外賣服務Uber Eats在英國、西班牙和德國等關鍵歐洲市場運營,但其表現的數據很少。與此同時,Deliveroo今年上漲了60%,但仍比2021年8月的峯值低65%。
儘管調整後的息税折舊及攤銷前利潤(EBITDA)顯示最近有所改善,但該行業的實際虧損更大。例如,Delivery Hero在上半年錄得了8.21億歐元的虧損,即使調整後的EBITDA轉為正數,但受到利息成本和股權報酬等因素的拖累。
“一些投資者有理由質疑盈利能力和自由現金流目標的有效性,因為它們是調整後的指標,”伯恩斯坦分析師威廉·伍茲表示。他補充説,對管理層來説,提供未經調整的指導可能是吸引更多投資者的重要一步。
Delivery Hero Sites Hit by Fresh EU Antitrust Raids
在公司已經削減營銷支出、提高服務費用並放棄深度折扣之後,利潤率改善的下一步將更加困難。分析師表示,提高運營效率,比如堆疊附近的送餐訂單將變得更加關鍵。
隨着公司穩固利潤,銷售增長面臨更大壓力。預計Just Eat平台上記錄的訂單價值今年將下降,因為顧客在高通脹環境下削減了餐廳外賣的支出。另外兩家的商品交易價值(GMV)預計會上升,但遠低於2020年和2021年的水平。
增長仍然可能難以實現。伯恩斯坦的伍茲表示,在經歷了一段超級擴張期後,關鍵的歐洲市場已經被充分滲透,他預測Deliveroo和Just Eat未來五年的年度GMV增長率將低於5%。
然而,許多挑戰可能已經被納入估值之中。Delivery Hero和Just Eat的前瞻性市銷率比它們三年平均水平低60%以上,而Deliveroo的倍數則低於其2021年上市時的三分之一。基於利潤的估值倍數由於公司的有限盈利能力更加波動。
這三家歐洲公司已經努力縮小虧損,分析師預計它們明年將產生正面的自由現金流。競爭也顯示出跡象,公司削減了客户補貼並退出了非核心市場。
除此之外,對潛在貨幣寬鬆的樂觀情緒可能會在明年給該行業帶來提振。交易也可能提供支持,Delivery Hero 正在談判出售其東南亞業務的一部分,而Just Eat則正在考慮出售其在美國的Grubhub。
花旗分析師莫尼克·波拉德表示:“我認為如果我們在整合方面看到更多實質性的東西,這將重新點燃投資者對該領域的興趣。”
科技日報
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