英國通貨膨脹下降，為英國央行提前送上聖誕禮物-彭博社

“如果我再聽到一個貨幣主義者説‘我早就告訴過你’的話……”

攝影師：Hollie Adams/Bloomberg歡迎來到 Money Distilled*。我是John Stepek。每個工作日，我都會關注市場和經濟領域的重大新聞，並解釋這一切對你的資金意味着什麼。*

通貨膨脹給聖誕節帶來了驚喜

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英國11月份的年通貨膨脹率大幅下降。

要非常清楚，價格仍在上漲。但上漲的速度不如之前那麼快。而且它們的上漲速度也不如絕大多數分析師——更不用説英國央行了——預期的那麼快。

消費者價格指數（CPI——英國央行應該在2%左右的幅度內保持的通貨膨脹率）目前上漲到3.9%。這比10月份的4.6%有所下降。分析師預期為4.3%，而在最近的一組預測中，央行預期為4.6%。

因此，這是一個巨大的“超預期”，真正的好消息。請記住，去年這個時候，總CPI的年度上漲率為10.7%

此外，下降並不容易被解釋為統計誤差。它是由廣泛的通貨緊縮推動的，而不是例如能源政策的偶然事件。即使排除能源和食品價格（更加波動的因素），“核心”消費者價格指數上漲了5.1%，低於10月的5.7%，再次低於預期的5.6%。

那麼這一切意味着什麼呢？

2024年的樂觀案例

你可以對此持消極態度，並認為通貨膨脹下降意味着需求比預期更弱，就業市場可能正在迅速冷卻，而且到明年下半年，我們將面臨英國央行的一連串驚慌、為時已晚的降息螺旋，隨之而來的將是痛苦的衰退。債務傷害已經造成。

也許這是正確的。正如我經常説的，我沒有水晶球。

另一方面，也許情況並不那麼糟糕，也許下降主要是由於剩餘的新冠疫情刺激和封鎖干擾的“傳導”，也許真正的風險是2024年比預期的要強勁。那麼，這將帶來通貨膨脹在未來可能再次出現的風險，但這可能更多是2025年的擔憂。

支持樂觀態度的證據是什麼？國家養老金、最低工資和許多其他福利在4月將會出現兩位數的增長，而那時通貨膨脹很可能仍然在當前水平上波動（最壞情況下）。實際工資增長几乎肯定也會是正的。公司可能會皺眉 — 但這將激勵投資於提高生產率的技術和技巧。

此外，市場現在預計明年利率將大幅下降（它們目前正在定價為英格蘭銀行年底的利率為4%，並明顯希望將其推低到3.75%），這也將使政府在預算方面有更多的喘息之地，因為國債利息支出將會下降。

請注意，這基本上都是理論，但這並不重要 —— 這一切都是關於顯得謹慎，而不是現實。所以也許我們會得到一些一直在暗示的減税（增加高收入者從蘇格蘭遷移的激勵 —— 明天會更多地談論這個）。

此外，預期利率下降意味着抵押貸款利率已經進一步下降，這意味着再融資不會那麼痛苦，同時房屋建築和傢俱行業的活動也可能會增加。2024年你不會得到1.8%的抵押貸款（至少我懷疑），但你也不會面對超過4.5%的利率。

對投資者的意義

問題是，如果你是投資者，你不一定要對即將到來的經濟新聞是好是壞持強烈觀點。英國股票便宜，其中很大一部分便宜是因為人們認為英國在某種程度上獨特地陷入了困境。

現在通貨膨脹正在與歐洲其他地區趨同 —— 實際上，大部分G7國家的通貨膨脹甚至美國的通貨膨脹現在也沒有太大差異 —— 這給“英國例外論”又打了一個漏洞。

明年顯然還有很多政治上的樂趣和遊戲。而對於利率下調的希望可能有些過於樂觀。現在我們需要的只是再次出現讓市場感到不安的通貨膨脹數據（無論是這裏還是其他地方）。

但總的來説，這消除了在英國投資的另一個障礙。這足夠嗎？我的意思是，也許不夠。但正如我今年説了很多次的那樣，如果你不買英國股票，其他人會買。

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我今天早上讀了什麼

• 昨天來自時尚連鎖品牌Superdry的聖誕節前利潤警告並不是對英國零售業脆弱性的一個令人愉快的提醒， 安德里亞·費爾斯泰德説。
• 世界上最古老企業的秘密是什麼？安吉拉·塞拉託雷為彭博商業週刊進行了調查。
• 2024年會是區塊鏈（比特幣背後的技術，也是“體面”評論家似乎接受的加密貨幣的唯一方面）真正 推動具有現實應用的東西的一年嗎？

這會是區塊鏈真正有所作為的一年嗎？攝影師：保羅·楊/Bloomberg### 午間市場

觀察更廣泛的市場 — 富時100指數上漲近0.6%，至7,680點。黃金下跌近0.4%，報每盎司2,030美元，布倫特原油上漲1.1%，報每桶80.10美元。英鎊兑美元交易價下跌0.6%，報1.265美元。

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每日名言

“這為財政部影響貨幣政策委員會（MPC）決定資產負債表縮減速度創造了強大的激勵，從而可能侵蝕MPC的獨立性。”

邁克爾·桑德斯

牛津經濟學高級政策顧問

前英國央行決策者警告稱，逆向量化寬鬆將使英國納税人損失超過1,250億英鎊，足以資助HS2高速鐵路項目。他表示，這將使央行更難以 保持與政府的表面獨立。### 給…（不）分拆定個數字

• 0今年納斯達克100指數中公司進行的股票分拆次數為零。這是自2010年以來，這家美國科技股為主的指數首次沒有進行任何分拆。這一程序（至少在理論上）純粹是為了美化，旨在通過 降低購買單隻股票的成本，擴大股票的獲取。

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週四需要關注的主要新聞包括：

• 我們將獲得關於英國公共財政的最新消息，以及最新的美國每週失業救濟申請數據。
• 在企業新聞方面，美國的郵輪運營商嘉年華公司將公佈第三季度業績。

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