美國頂尖股票挑選專家發現芯片行業的美麗 - 彭博社

一個華爾街的牛市比其他所有的牛市都更高。

攝影師：斯賓塞·普拉特/蓋蒂圖片社

自世紀初以來，當他開始關注硅和鍺的行業，這些單位以納米為單位，或者説是十億分之一米，亞當·本傑明一直幫助投資者從世界上最聰明的部分獲利。

“半導體的美妙之處在於，它們是智能手機、虛擬現實頭盔、自動駕駛、雲計算過渡、電動汽車和美國國家安全優先事項的大腦，”他在2022年1月的一次採訪中説道，這些半導體是大規模生產的14納米和10納米芯片，用於二極管、晶體管、整流器和集成電路。

當時，這位52歲的基金經理在2020年接管了總部位於波士頓的富達投資公司的選擇半導體投資組合共同基金，此前他已經專注於計算機芯片行業20年。他當時正享受着引領表現最佳的股票共同基金或交易所交易基金所帶來的關注，該基金在2021年飆升了59.2%。儘管2022年對該基金來説是一個低迷的一年，因為它下跌了35.2%（仍然優於大多數同類基金），本傑明已經讓它重新回到了巔峯。

他的基金再次成為了在過去五年內投資至少50億美元的391只美國基金或交易所交易基金中排名第一，2023年的總回報率達到了80%，比第二名高出了5.3個百分點。他還擊敗了標普500信息技術指數（上漲58%）、標普500指數（26%）和費城證券交易所半導體指數（68%），據彭博社編制的數據顯示。

2023年最佳

美國股票基金的表現最佳

來源：彭博社

儘管富達的選擇半導體基金和亞奈克半導體ETF（一隻被動管理的基金）在半導體方面的資產超過90%，但本傑明通過在美國投資更大比例（82%）領先，與ETF（79%）相比，回報更高。通過加大對英偉達公司的投資和減少對德州儀器公司和安納洛格設備公司的投資，獲得了額外的回報。

與僅跟蹤市場基準的被動管理基金相比，持有的特異性轉變包括：高通公司（從350萬股到140萬股，然後增加到410萬股，然後下降到330萬股）和美光科技公司（從230萬股到零，再到510萬股）。去年的現金儲備從1.37億美元增加到2.53億美元，或者基金總額的3.7%，然後下降到6500萬美元。

領先羣體

富達基金整年保持領先地位

來源：彭博社

如果説本傑明在新冠疫情後的供應中斷之後有一個主題，那就是對芯片保持價值的信念。“人們一直認為半導體是週期性的，價格永遠不會上漲，”他在本月早些時候在富達總部的夏季街道上接受採訪時説。“我們看到了相反的情況。人們開始意識到這一點，尤其是在汽車行業。你有一輛價值5萬美元的汽車，傳統上可能有300到500美元的半導體，取決於高低端。現在範圍是‘1000到2000美元’。”

Nvidia 是本傑明最喜歡的持有股，佔基金資產的25%。該公司的股票在2023年回報了238%，超過了標普500指數的所有成員。它是唯一一家股價翻了兩番以上的公司，分析師仍預計在未來12個月內將增長30%，而在這段時間內，標普500指數中其他表現最佳的公司都無法與Nvidia的升值或前景相提並論。

如果本傑明在持有和集中度方面不受基金規程的限制，Fidelity Select Semiconductor 在2023年很容易就能產生更大的回報。“我不能持有單個名稱超過總淨資產的25%，而Nvidia的表現優異，市值也因此大幅增長，” 本傑明説。“就説吧，截至9月30日，我持有超過24%。”

本傑明有足夠的理由對Nvidia保持樂觀，該公司的預測市盈率相對於費城半導體指數的折價是至少三年來最大的。根據彭博社編制的數據，Nvidia相對於Advanced Micro Devices的折價也是至少三年來最大的。Nvidia在人工智能方面已經投資了“超過10年，其芯片、軟件和系統的全套解決方案使其在超大規模計算和企業領域成為首選的生成式人工智能提供商，” 本傑明在8月告訴他的基金持有人。

Nvidia 即使翻番後可能仍然便宜

該公司的預計市盈率顯示其股票的交易價格相對芯片股存在較大折價

來源：彭博社

他在本月的採訪中表示，這種優勢體現在英偉達用於人工智能的數據中心圖形處理單元上。“它確實有一個芯片，但如果你看看他們的H100，那就是推動他們增長的東西。那實際上是一個帶有八個GPU的服務器，還有35000個其他部件，價格是30萬美元，而芯片本身只值25000美元。”

儘管本傑明對挑選個別股票充滿信心，但對於更廣泛的市場，他的信心就不那麼堅定了。“在我關注半導體行業的20多年裏，這是任何人見過的最有趣和不同的週期，”他説道。“在2020年，事情停滯了很短的時間，然後突然間他們就迅速恢復了，沒有人預料到。所以，歷史對於股市中的每個人，包括我自己，總是一個指南，”本傑明補充道。

至於未來會發生什麼，本傑明預計會有更多類似的情況。他説這段時期“絕對是獨特的。我認為在2024或2025年，情況會變得更加獨特，”他説。基金業人士喜歡説過去的表現並不保證未來的結果，但他的基金投資者只能希望他是對的。畢竟，他通常都是對的。

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