2024年關注的五個中國潛在主題-彭博社

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馬雲正在關注着拼多多。

攝影師：Kiyoshi Ota/Bloomberg你好，我是Allen Wan，正在上海倒數新年開始前的最後幾天。

兩週前，我分享了五個可能主導2024年頭條新聞的重大主題，以及你應該閲讀以更好理解它們的故事。（在這裏查看。）

本週，我列出了2023年中有點被忽視，但值得在接下來的一年更加關注的五個故事。

1. 家庭困境

2023年，中國家庭面臨着一系列挑戰。房價下跌侵蝕了他們最大的資產價值。增長放緩和裁員使償還抵押貸款變得更加困難。不斷上升的青年失業率讓父母們擔心他們孩子的未來。

失蹤的百萬人

中國實際的青年失業率可能遠高於官方數據

來源：北京大學

這在經濟上產生了顯著影響。北京的政策制定者試圖通過增強消費來重振增長，結果卻被家庭節制非必要支出、更多地儲蓄所困擾。

中國的一些中產階級選擇了更極端的選擇；他們離開中國尋求更好的機會，通過從墨西哥非法越境到美國。雖然這樣做的人數相對於中國的人口來説很少 —— 在過去14個月裏有大約6萬中國公民被拘留在美國邊境 —— 但增長迅速。

一名移民通過加州Jacumba Hot Springs邊境牆的裂縫進入美國，這是在11月份的事。攝影師：Nicolo Filippo Rosso/Bloomberg如果這種趨勢持續下去甚至加速發展，美墨邊境的局勢將引起更多關注，成為中國經濟困境的一個跡象。閲讀我同事肖恩·多南的這篇報道，其中充滿了細節和引人入勝的圖片，可以更好地理解正在發生的事情。

2. 生物科技繁榮

電動汽車，退居其次。中國下一波創新浪潮可能來自其生物科技領域。這是世界上最大的製藥公司之一的阿斯利康所完全同意的説法。

這家英國藥品巨頭本週宣佈，支付12億美元收購中國細胞治療開發商格萊賽爾生物技術。就在一個月前，阿斯利康還簽署了一項價值高達20億美元的協議，與中國非上市藥企易科基因合作開發肥胖藥。

其他全球公司也在做同樣的事情。例如，武田製藥最近獲得了FDA批准，在美國銷售一種中國研發的抗癌藥。曾擔任強生公司首席科學家的保羅·斯托菲爾斯一直在作出類似的押注，作為加拉帕戈斯首席執行官，他一直在押注中國腫瘤學領域的機遇。

中國生物科技初創公司的私人投資

風險投資和私募股權融資

來源：ChinaBio Consulting

不幸的是，金錢並不能保證成功。自2015年以來，風險投資家、私募股權和其他投資者已經向中國生物科技行業投入了超過2000億美元，但至少目前為止，收效甚微。2024年會改變這一局面嗎？為了幫助你對這個問題形成看法，這裏有一個故事概述了中國生物科技行業的優勢和劣勢。

3. 接班人的到來

拼多多遠未在中國以外擁有像阿里巴巴或馬雲那樣的聲名。但這種情況可能在2024年發生改變。

這家新興的電子商務公司，更簡潔地稱為PDD，憑藉其“特拇”購物應用成為全球巨頭，將其市值推高至約1920億美元。這使其與阿里巴巴齊頭並進，後者在過去十年一直主導着中國的在線購物市場。

特拇用户的使用時間是其他電子商務應用的兩倍

其用户參與度的領先地位在2023年下半年繼續擴大

來源：Apptopia

拼多多成功的一個關鍵因素是用户參與度。通過將遊戲元素與折扣相結合，例如種植電子作物，可以用於購物折扣，該公司已經成功地讓用户在其應用上花費比在阿里巴巴或亞馬遜上更長的時間。

閲讀這篇文章，由我的同事Sarah Zheng、Spencer Soper和Peter Elstrom撰寫，以更好地瞭解PDD的成功秘訣。

4. 影子銀行

中國的房地產危機已經引起了許多全球頭條新聞，無論是開發商違約還是業主拒絕償還抵押貸款。然而，這個故事相對較少引起關注的一部分是它對中國信託業可能意味着什麼。

信託公司通常被視為中國影子銀行體系的一部分，通過提供比商業銀行更高的儲蓄利率，從富裕的中國個人和企業那裏籌集資金。但為了產生滿足這些義務所需的回報水平，信託公司也必須承擔更多風險。在過去幾年裏，這意味着向房地產行業貸款越來越多。

中國信託公司的資金投入多種資產

房地產相關投資佔約7.4%

來源：中國信託協會

注：數據截至3月

正是這種風險暴露可能會毀掉許多信託公司。這是金融分析師傑森·貝德福德的觀點，他因為首先發現了四年前中國地區銀行遭遇的麻煩而聲名鵲起。“雖然有些信託公司有未來，”他談到信託公司時説，“長期以來一直是許多信託公司的支柱的高利率向房地產開發商貸款的時代似乎已經結束了。”

一些裂縫已經出現。中融國際信託的拖欠付款在8月引發了抗議活動，而今年5月，該行業見證了首次破產，新華信託倒閉。鑑於中國信託業規模之大——截至2022年底，其資產管理規模幾乎達到3萬億美元——有很多令人擔憂的地方。

為了更好地理解這種情況，這裏有一個故事，講述了貝德福德對這個行業的看法。

5. 隔壁鄰居

中國與日本和韓國的關係近年來一直很緊張，因為其亞洲鄰國與華盛頓的關係越來越緊密。預計北京將在未來一年試圖改變這一趨勢。

這一努力中最引人注目的部分可能是三國領導人之間的峯會，這在疫情爆發前曾經定期舉行。最初因為新冠疫情而推遲，自那時以來一直被地緣政治緊張局勢所擱置。

2022年11月，日本的岸田文雄（左）與中國的習近平在曼谷會晤。來源：JAPAN POOL VIA JIJI PRESS/AFP北京現在有一些明顯的動機希望與鄰國和解。例如，美國對中國獲取先進芯片技術的限制一直非常嚴格，因為華盛頓説服其他國家如日本和韓國也實施了類似的限制。將來，如果美國尋求日本和韓國的合作，進一步加強這些限制，中國與鄰國的關係強度可能有助於使北京做出更加困難的決定。

日本和韓國也有足夠的動機，因為中國是它們最大的貿易伙伴。如果日本首相岸田文雄能從北京方面爭取一些讓步，無論是關於被禁止的海鮮進口還是在中國被拘留的日本公民，都有助於提高他的支持率。如果韓國總統尹錫悦能説服北京幫助控制朝鮮，對他的支持率也會有幫助。

這個故事由我的同事喬恩·赫爾斯科維茨撰寫，將幫助你更好地理解這場三方博弈可能如何發展。

香港房地產

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