美國銀行為什麼持有美國債?_風聞
T生-远行千里伴思考,一入粉丝便疯魔。03-15 13:36
【本文來自《硅谷銀行與雷曼同樣是資產負債表出了問題》評論區,標題為小編添加】
對於硅谷銀行破產的分析解釋,反映出國內的一種現實:絕大多數人的金融知識,來自於自身的炒股經驗以及相關閲讀。比如,他們主觀的認為,相比於投資股票這種風險類資產,銀行大量持有國債這種收益低的無風險資產,是穩健保守的經營風格,甚至是一種為儲户負責的“良心”操作。大錯特錯!
普及些關於美國債與美國金融市場的常識。
1、美國債是無風險收益證券。這個教科書的標答沒有錯。無風險收益證券,意思是,持有人持有該證券到期,還本付息的風險為零。因為國債的償付人是美國政府,與其它發行人相比,顯然信用級別最高,所以發行利率最低。但是,無風險收益證券,並不意味着,到期之前的交易轉讓或評估作價過程中,價值一直不變,而是指到期時點的價值預期不變。
2、由於美國債是政府信用,不是商業信用,市場信用級別最高,發行利率最低,所以美國債的即期利率(市場交易利率),是市場利率的主要基準。
3、美國債是美國金融市場的底座。美國數量龐大到無法統計的各種金融產品,美國債是不可或缺的最底層原材料。美國債如同美金融市場的基礎貨幣。
美國銀行為什麼持有美國債?
一、持有到期享有收益。這種最基礎的持有方式,對美國銀行來説,卻最不可能。因為國債利率市場最低,基本不可能高於儲户同時限的儲蓄利率(特殊時期會出現),否則就變成銀行信用比國家信用還高了。(注意:中國國家性銀行基本都是國家信用,這些銀行持有國債往往就是為了持有到期。)
二、對於傳統銀行來説,持有美國債的主要動機,來源於流動性要求。一家銀行,總是處於大筆現金的流入流出狀態,如果為了應對這種情況,儲備大量現金待用,則喪失了銀行資金的時間價值。因此,持有一定量的美國債,既可以應對突發的現金需求,也可以享有一定收益,最大效率利用了銀行可用資金。現金短缺時,只需要將手上的美國債抵押給其它銀行,談定短期拆借利率,隨時可以拿到大筆現金。因為美國債無風險,所以只有價格問題,變賣與抵押都不是問題。
三、對於投資銀行來説,持有美國債的主要動機,來源於這是各種金融組合產品設計所必不可少的原材料。這裏我不可能細講,哪怕給個方向也不可能,忽略。
美國銀行是混業經營。即,美國銀行既可以做傳統信貸業務,也可以做投資銀行業務。中國銀行是分業經營,傳統信貸銀行不允許有投資銀行業務。
因此,當我看到硅谷銀行持有大量美國債時,根本不會去想什麼“穩健經營”之類,倒是想了一下,硅谷銀行是不是有什麼產品設計的新玩法了。不過,一加息就露底,也不可能有什麼新玩法,騙騙那些打着高科技名頭的初創企業,也不需要什麼高深的玩法。
在風投或風險基金——硅谷銀行——科技初創公司,這一三角關係中,硅谷銀行破產揭示了美國市場的另一個真相:絕大多數初創公司無法用產品去賺錢,只會用PPT去融資。
在美元氾濫的市場中,風投找到了資金出處,將資金投向初創公司,硅谷銀行是掮客;用PPT融資的輕資產初創公司,再讓大部分資金流回硅谷銀行自己賺點利息,然後硅谷銀行再通過證券組合產品將資金流回風投,開始下一個項目。一個完美的內循環錢生錢模式產生。但是,世上沒有永動機,當市場摩擦增大(如加息),這個完美的內循環便成為死路。
目前,美國納斯達克市場上,有一支現價0.385美元的垃圾股“法拉第未來”,它便是美國這段“人傻、錢多、速來”時期的最好見證。