人民幣匯率為何大反攻？

9月11日上午，人民幣匯率上演大反攻行情。離岸人民幣匯率一路從接近7.37接連升破7.36、7.35、7.34、7.33、7.32、7.31和7.30關口，盤中最高報7.2935元，較上一交易日收盤價漲705基點；在岸人民幣對美元匯率盤中最高報7.2608元，較前一交易日收盤價漲686基點。在岸、離岸人民幣對美元匯率雙雙收復7.30元關口。

人民幣在岸離岸匯率雙雙大反攻

本次人民幣大反攻主要源於今日央行發佈的兩則消息：

一是2023年9月11日，全國外匯市場自律機制專題會議在北京召開。會議強調，保持人民幣匯率基本穩定是金融管理部門、外匯市場自律機制、外匯市場成員、廣大企業和居民的共同願望。

二是8月份金融數據會罕見的在中午發佈。8月份新增社融較上月大幅增加，新增人民幣貸款同比多增，M2-M1剪刀差持平上月。

本次匯率大反攻除了國內的積極因素，也和外部環境息息相關，而後續穩匯率，央行其實還有更多的牌可以打。

加息壓力山大，美元指數踩剎車

值得注意的是，本次央行喊話人民幣的時機或是有意為之。

回看近期人民幣的貶值歷程，可以發現主要源於美元指數的強勢，導致包括人民幣在內的各國貨幣近期均出現了貶值。

而究其原因，主要來源於近期沙特和俄羅斯聯合宣佈了新一輪的減產行動，截至當地時間9月5日收盤，2023年11月交貨的倫敦布倫特原油期貨（布倫特原油）價格漲1.18%，報收於90.05美元/桶，創年內新高。

除了油價創下了年度新高，高油價也令美國重新面臨通脹壓力，市場普遍預期本週三美國CPI數據或將“捲土重來”創下14個月來的最大漲幅，令美聯儲不得不進一步加息。

因此在9月6日，華爾街預計美聯儲在11月加息的概率已升至60%，而美聯儲加息則將進一步推高美債收益率導致美元的進一步上漲，導致其他國家貨幣的貶值。

然而這個市場預期在週末發生了近乎180度的大轉彎。

被稱為美聯儲喉舌的記者Nick Timiraos在10日發表文章，表示美聯儲對加息的立場正在發生「重要轉變」，9月份可能會暫停加息。

美聯儲喉舌標題直言美聯儲轉向（華爾街日報）

在文中他表示：“一些官員仍然寧願過度加息，理由是他們可以稍後再降息。不過，現在其他官員認為風險處於更加平衡的狀態。他們擔心加息會導致不必要的經濟衰退，或者引發新一輪的金融動盪。”對此市場普遍解讀為美聯儲對於目前經濟數據出現了擔憂。

而美聯儲立場的轉變可以從鮑威爾的講話中輕易窺見。8月份，鮑威爾兩次使用“可能”(could)而非更強硬的“將”(would)來描述美聯儲是否會再次收緊貨幣政策。

隨着美聯儲的風向出現了逆轉，市場不僅重新定價了9月可能不加息的情況，對於後續年內是否加息也產生了分歧，美元上漲的動力出現了停滯。

日本開大招，亞洲匯率集體反彈

如果説美聯儲的猶豫讓美元指數失去了短期上漲的動力，那麼亞太地區的央行們則為本國貨幣打了一劑強心針。

面對跌跌不休的匯率，亞洲各個國家也都開啓了穩匯率模式。

由於美元指數上漲導致的本國貨幣貶值，印度與印尼央行開始干預匯市以穩定本國貨幣匯率，印尼央行行長PerryWarjiyo指出，所有國家都在經歷貨幣貶值，現在重點是通過干預以穩定匯率。

本月以來，印度尼西亞、韓國與菲律賓央行均維持利率不變，但他們都沒有暗示即將放寬貨幣政策，以避免本國貨幣進一步貶值的預期產生。

比起東南亞國家，對自家貨幣匯率最上心的應該是日本。

8月至今，美元兑日元匯率從最低1:141.51最高上漲至1:148，日元再一次接近了去年10月1:151的32年來歷史新低。

對於這個現狀，9月6日，日本負責國際事務的副財務大臣神田真人表示，日元外匯市場出現了投機性波動，如果這些舉動繼續下去，日本政府將在不排除任何選擇的情況下妥善處理。

兩天後的9月8日，政府官員鈴木俊一表示，不排除對過度的匯率波動採取任何行動，這被市場視為日本政府不會坐視日元持續貶值，1:150很有可能是美元兑日元匯率的一道紅線。

9月10日，日本央行行長植田和男首次獨立接受採訪，他在採訪中表示，結束日本負利率是可行的選項，根據瑞穗表示，他的這番表態或將暗示日本負利率政策最早與明年1月結束。

植田和男暗示日本貨幣正常化在即（彭博社）

作為全球主要經濟體中唯一還在實行負利率的國家，如果結束負利率，將會大幅逆轉日元的貶值壓力，可謂對於日元匯率的王炸。

在今日日本資本市場開盤後，日元和日本銀行股大漲，日元匯率日內漲幅一度超過1%，美元兑日元匯率從1:148跌至1:146，東證銀行指數更是大漲4.6%，創下了2008年以來的歷史記錄。

隨着日元匯率的大漲，美元指數今日也走弱，截止發稿時，美元指數下跌0.38%，報104.66。

央媽喊話，人民幣強勢反彈

在美元上漲失去動力，日本央行的助攻下，本日中國央行宣佈了兩則重磅消息：

一是2023年9月11日，全國外匯市場自律機制專題會議在北京召開。會議討論了近期外匯市場形勢和人民幣匯率問題。外匯市場自律機制相關指導司局、8家外匯市場自律機制核心成員機構代表參加會議。

會議認為，近期人民幣對美元雖然有所貶值，但對一籃子貨幣保持基本穩定，對非美主要貨幣保持相對強勢，外匯市場運行穩健，市場預期總體平穩。隨着國內穩經濟、穩預期政策陸續出台落地，物價（CPI）同比增速觸底轉正，進出口數據好於預期，房地產政策效果逐步顯現，消費明顯回暖，科技創新不斷突破，經濟高質量發展持續推進，經濟“進”的勢能正在積聚，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定具有堅實基礎。

會議強調，保持人民幣匯率基本穩定是金融管理部門、外匯市場自律機制、外匯市場成員、廣大企業和居民的共同願望。在黨中央、國務院的堅強領導下，金融管理部門有能力、有信心、有條件保持人民幣匯率基本穩定，該出手時就出手，堅決對單邊、順週期行為予以糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防範匯率超調風險。外匯市場自律機制要在金融管理部門指導下，持續引導企業和金融機構樹立“風險中性”理念，加強對自律機制成員的行為監督和自律管理。外匯市場成員要自覺維護市場穩定，有序開展做市自營交易，堅決杜絕投機炒作、煽動客户等擾亂外匯市場秩序的行為。企業和居民要堅持“風險中性”，不盲從跟風，不賭單邊，不賭點位，維護好財產安全。

二是8月份金融數據發佈：8月份社會融資規模增量為3.12萬億元，前值5282億元，比上年同期多6316億元。8月末社會融資規模存量為368.61萬億元，同比增長9%。8月份人民幣存款增加1.26萬億元，同比少增132億元。8月份人民幣貸款增加1.36萬億元，同比多增868億元。分部門看，住户貸款增加3922億元，其中，短期貸款增加2320億元，中長期貸款增加1602億元。中國8月貨幣供應量M2同比增長10.6%，M1同比增長2.2%，M2-M1剪刀差為8.4%，較上月持平。

除了社融觸底反彈，大眾關注的房地產市場也出現了積極信號：認房不認貸首週數據顯示，北京和深圳上週的銷售面積，分別環比提升了16.9%和3.8%。

除此之外，今日青島，濟南，蘇州都宣佈瞭解除限購的相關規則，釋放出了更多的信號。

隨着央行明確釋放出穩匯率的積極信號和中國經濟數據的好轉，今日人民幣匯率強勢反彈可以説是天時地利人和的綜合結果。

穩匯率，人民幣還有什麼後手？

要穩匯率，央行還有什麼牌可以打呢？

其實能打的牌還有很多，翻閲過往的歷史數據可以發現常見的有逆週期因子、跨境融資宏觀審慎調節參數、外匯風險準備金率、外匯存款準備金率等等。

而除了間接調節的方式，央行也可以通過在香港發行離岸央票（左手降息右手穩匯率，央行組合拳能見效嗎？），或是直接調整外匯儲備等方式直接調節。

值得注意的是，除了大量的外匯儲備，截至8月末，中國黃金儲備達到6962萬盎司，環比增加93萬盎司，這是中國連續第十個月增加黃金儲備。

鑑於8月倫敦現貨黃金價格一度跌至4月以來最低值1884.7美元/盎司，業界普遍認為若中國逢低增持黃金儲備，將收穫不錯的短期回報。

世界黃金協會中國區首席執行官王立新指出，全球央行增持黃金，不是基於短期投資獲利的需要，而是外匯儲備資產配置結構持續優化的戰略性考量。此外，過去數十年黃金提供了相對穩健的年化回報率，也是各國央行願意長期配置黃金資產的一大因素。

王立新補充表示“近年全球央行在推進外匯儲備多元化配置過程，也呈現一種新趨勢，即美元佔各國外匯儲備比重持續降低同時，黃金佔比一直在增加。”。

在多位業內人士看來，在連續10個月增持後，未來中國相關部門增持黃金儲備舉措仍將持續。究其原因，一是中國外匯儲備裏的黃金儲備佔比仍然較低，有較大的結構性加倉空間；二是大國博弈持續，加之西方國家凍結俄羅斯外匯儲備的外溢效應持續發酵，令越來越多新興市場國家日益重視外匯儲備的安全性。黃金作為一種傳統避險資產，只要存放在本國，將有助於提升本國外匯儲備的安全性。

“此外，越來越多新興國家正在加大跨境貿易投資本幣結算，黃金儲備增加有助於提升新興市場本幣的匯率穩定性，對促進本幣結算也能起到推動作用。”一位新興市場基金負責人對觀察者網解釋到。通常情況下，一個國家外匯儲備裏的黃金儲備佔比越高，其他國家就對使用其貨幣感到放心。