Generali的突襲可能會贏得內部懷疑者的支持 | 路透社

意大利保險公司Generali的標誌在2019年11月29日於匈牙利布達佩斯的一處地方被看到。路透社/Tamas Kaszas

米蘭，6月16日(路透Breakingviews) - 意大利互助保險公司Generali的十年來最大交易並不便宜。這家總部位於意大利的290億歐元保險公司週四同意以23億歐元現金收購美國保險公司Liberty Mutual旗下的一組歐洲業務Liberty Seguros。這是自2013年以來意大利保險公司的最大收購交易，幾乎耗盡了其併購實力，該集團曾評估其在25億歐元至30億歐元之間。但這筆交易顯著增加了Generali在不太波動的非壽險領域的存在，同時也加強了其在伊比利亞半島的市場地位。這可能有助於安撫一些大型投資者，包括建築大亨弗朗切斯科·加埃塔諾·卡爾塔吉羅內，他曾試圖無功而返地罷免首席執行官菲利普·多內特，以加快該集團的收購計劃。

以 23 億歐元的價格，或者幾乎是其 12 億歐元年收入的兩倍，利寶保險的價格看起來並不便宜。主要的歐洲保險公司的估值低於其年銷售額。但在考慮到今年早些時候宣佈出售巴西資產預計將獲得的約 5 億歐元現金後，實際價格將降至 18 億歐元。而其他潛在的買家也在覬覦。為了擊敗安盛（AXAF.PA）和安聯（ALVG.DE）等競爭對手，Equita 分析師估計，意大利通用保險可能不得不支付目標收益的約 12 倍，高於非壽險收購的慣例 9 倍倍數。然而，根據知情人士透露，意大利通用保險將由於其目前在西班牙和葡萄牙的業務而每年節省 1.4 億歐元的税前費用。假設其中四分之三是成本削減，經過 25% 的税收和資本化後，這些可能價值約 8 億歐元。在歐洲，有價值的保險目標很少，付出代價是唯一的玩法。（作者：Lisa Jucca）

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（作者為路透 Breakingviews 專欄作家。所表達的觀點屬於作者個人。）

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由Pierre Briancon和Oliver Taslic編輯

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