碧桂園：接下來會發生什麼？

中國開發商碧桂園的公司標誌在2023年8月9日拍攝於中國上海的碧桂園中心。REUTERS/Aly Song/文件照片

香港，10月17日(路透社) - 如果中國最大的私人房地產開發商碧桂園未能在週二支付1500萬美元的票息，其全部離岸債務將被視為違約，這是一個30天的寬限期結束的時間。

接下來預計會發生什麼？

在上週碧桂園警告無法履行離岸債務義務後，預計將出現違約。其美元債券的報價低於每美元6美分。

碧桂園已經任命Houlihan Lokey、中國國際金融股份有限公司(CICC)和律師事務所Sidley Austin作為顧問，進行離岸債務重組。

按照慣例，他們應該開始與債券持有人就重組方案進行談判。可能需要多個月才能達成協議。

債券持有人還在與其他金融機構和律師事務所就組建一個考慮他們選擇的團體進行磋商。

隨着越來越多的中國開發商開始重組債務，預計在國內房地產行業前景惡化的情況下，他們的離岸債權人將獲得不太優惠的條件。

碧桂園的違約將加劇該國的房地產危機，給國內貸款人帶來更大壓力，可能延遲不僅房地產市場的復甦前景，也延遲整個中國經濟的復甦前景。

碧桂園是誰？

直到今年，碧桂園是中國銷售額最大的開發商。該公司此前被認為在財務上比中國恒大集團等同行更為穩健（3333.HK），後者在2021年底違約。

截至6月底，碧桂園的總負債為1.4萬億元人民幣（合1914.6億美元），其中包括近110億美元的離岸債券和60億美元的離岸貸款。

雖然碧桂園的負債規模僅為恒大的59%，但它在中國各省份擁有3000多個項目，而恒大僅有約800個項目。

監管機構和購房者密切關注碧桂園的流動性壓力是否會導致其無法完成建設項目，這可能引發社會動盪。

碧桂園一再表示，“交房”是其首要任務。

房地產行業危機有多嚴重？

自2021年中期以來，房地產行業的債務危機已經爆發，佔中國房地產銷售額40%的公司已經違約，其中大多數是私人開發商。自2021年以來，中國開發商已經違約了超過1750億美元中的1146億美元的美元債券。

這導致了許多未完工的房屋、未付款的供應商和債權人，這些債權人不僅是金融機構，還有購買與信託融資掛鈎的理財產品的普通人。

標普全球評級公司週一下調了對中國房地產銷售的預測，預計今年銷售額將比2022年下降10%-15%，至大約11.5萬億元至12萬億元人民幣。此前它預測銷售額將下降一箇中位數百分比。它還表示預計2024年銷售額將進一步下降5%。

由於房地產市場情緒已經非常疲弱，購房者可能會對私人開發商品牌更加謹慎，如果碧桂園採取拋售來籌集現金，許多地區的房價可能會面臨更大的壓力。

地方政府可能會收緊開發商獲取監管賬户的途徑，這些賬户用於存放預售資金，以確保房屋能夠按時竣工和交付 - 這是北京設定的首要任務。

這將進一步擠壓房地產行業，並導致國有開發商中出現更多違約情況。

中央政府會介入嗎？

自2021年房地產危機加劇以來，儘管一些私人中國開發商瀕臨崩潰，北京目前尚未直接紓困任何私人開發商，這是在監管部門加大對開發商債務積累的打擊之後。

自恒大創始人被當局展開刑事調查後，恒大如今瀕臨崩潰，一些債權人、投資者和分析師現在押注當局將介入管理後果。

自碧桂園在8月份暗示流動性壓力以來，北京加快了推出一系列措施來促進購房，包括放鬆一些借貸規定，並放寬了一些城市的購房限制。

這些政策給北京等主要城市的新房銷售帶來了一點提振，但一些人擔心這種提振可能是短暫的，並表示需要更多的政策。

（1美元=7.3124人民幣）