《華爾街日報》：利率上升令銀行股承壓

自3月硅谷銀行被監管機構接管以來，KeyCorp股價已下跌10%。圖片來源：Joe Buglewicz/Bloomberg News今年早些時候，利率上升引發了地區性銀行業危機。動盪雖已緩解，但銀行股仍深陷低迷。

自3月中旬監管機構接管硅谷銀行以來，KBW納斯達克銀行指數已下跌6.5%。KeyCorp下跌10%，而Comerica和Truist Financial分別下跌4.8%和15%。同期標普500指數上漲了12%。

道瓊斯市場數據顯示，2023年銀行指數表現落後於大盤37個百分點，有望創下自1993年有記錄以來最大年度差距。

美國銀行存款已趨於穩定，緩解了人們對更多銀行可能倒閉的擔憂。但利率上升的影響給該行業的盈利能力蒙上陰影。穆迪投資者服務公司和標普全球評級在8月下調了數家銀行的信用評級，儘管它們指出該行業已趨於穩定。

投資者表示，這種不確定性正在降低對股票的需求。

“硅谷銀行像一道閃電，但這是一場緩慢滾動的風暴，可能以非常實質性的方式影響盈利能力，“Globalt Investments高級投資組合經理Keith Buchanan表示。他説，該公司建議客户限制對該行業的敞口。

利率上升已成為廣泛股票面臨的問題，但對銀行股衝擊尤為嚴重。10年期國債收益率上週五收於4.783%，較7月19日的3.754%大幅攀升。銀行業指數雖在夏季反彈，但隨着收益率再度飆升又急劇下挫。

收益率攀升迫使銀行為存款及其他資金來源支付更高利息。而貸款利率提升帶來的收益增長卻相對滯後。儘管經濟保持強勁，但高利率使得消費者更難負擔住房和汽車等大額貸款。

此外，危機餘波可能對盈利產生持久影響。銀行業面臨監管趨嚴和資本金要求提高的前景，這將削弱銀行放貸能力。

因此分析師預測，衡量貸款盈利能力的關鍵指標——淨息差即將見頂。FactSet數據顯示，華爾街預計美國最大銀行摩根大通今年淨息差為2.59%，到2025年將降至2.14%。

摩根大通、富國銀行及花旗集團將於本週五發佈財報，拉開第三季度財報季序幕。

投資者關注銀行股，因為它們能揭示該行業的實力，進而反映經濟健康狀況。摩根大通和高盛集團均被納入藍籌股道瓊斯工業平均指數。

此輪拋售使銀行股估值處於温和水平。FactSet數據顯示，KeyCorp的股價為其有形賬面價值的1.1倍（這是對其淨值的一種簡化衡量標準），較2月份的2.3倍有所下降。Zions Bancorp的市淨率為1.3倍，低於此前的2.5倍。

但即便是看漲者也認為，尋求價值的投資者需要保持耐心。

“在我看來，當前股價已反映出對盈利能力永久性損害的預期，但我認為這種情況不會發生，“Baird高級銀行業分析師David George表示，“銀行股不是催化劑驅動的股票，而是風險與回報並存的股票。”

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本文發表於2023年10月10日印刷版，標題為《利率將銀行股逼入困境》。