《華爾街日報》：中國房地產市場中仍存樂觀態度的罕見指標

全球每海運10噸鐵礦石，中國就購買其中7噸。圖片來源：Agence France-Presse/Getty Images澳大利亞阿德萊德——中國房地產市場正陷入困境，但看看鐵礦石的價格，你可能察覺不到這一點。

鐵礦石是鍊鋼的主要原料，從公寓樓到橋樑和電線塔，鋼材無處不在。鐵礦石通常被視為中國經濟健康狀況的風向標，全球每海運10噸鐵礦石，中國就購買其中7噸，而中國龐大的房地產行業約佔其中的三分之一。

然而，儘管中國房地產市場壞消息不斷，主要開發商拖欠利息償還，新房銷售大幅下滑，但自5月下旬以來，鐵礦石價格已上漲約20%。週一，鐵礦石現貨價格為每噸116.35美元，而今年早些時候曾跌破每噸100美元。

鐵礦石價格的韌性令一些交易商感到意外，這表明貿易流動的暫時重新排序可能會引發對中國市場力量的擔憂。中國生產全球一半以上的粗鋼，其出口有時會引發政治緊張局勢，包括與美國之間的緊張關係，美國在2018年以國家安全為由對從中國進口的鋼鐵徵收25%的關税。

中國近期正加大鋼材出口力度，以彌補房地產行業需求疲軟留下的缺口。海關數據顯示，截至8月的八個月內鋼材出口量同比增加約28%。中國鋼材主要流向東南亞和中東等地區。

在國內，鋼廠——尤其是使用鐵礦而非廢鋼的鋼廠——正以接近歷史記錄的速率生產鋼材，包括用於鐵路和船舶建造的鋼材。中國主要港口的鐵礦石庫存處於低位。一些交易商表示，鐵礦石價格上漲可能反映出市場預期：如果中國疫後復甦持續乏力，政府將不得不加大刺激力度。

“鐵礦石價格是衡量市場對中國復甦情緒的晴雨表，“倫敦大宗商品經紀商Sucden Financial研究主管達莉婭·埃法諾娃表示，“價格堅挺在每噸110美元上方，表明儘管全球其他地區持續疲軟，市場仍對中國經濟從疫情低谷中復甦抱有希望。”

鐵礦石是過去一年表現最佳的大宗商品之一，為必和必拓、力拓等礦業公司帶來盈利助力，對這些企業而言鐵礦開採是其最賺錢的業務。相比之下，銅和黃金價格近幾個月受宏觀經濟逆風和美元走強影響出現下跌。

伍德麥肯茲駐亞洲金屬與礦業短期分析主管大衞·卡喬特指出，值得注意的是，今年中國鋼鐵產量保持強勁，而國內鋼材需求卻在萎縮。

據行業組織世界鋼鐵協會數據，2023年前八個月中國粗鋼產量同比增長2.6%。

“多重因素支撐了這一韌性，包括對中國政府經濟刺激政策的預期、鋼材出口增長以及國內廢鋼資源緊張，這些都推動了生鐵產量提升，“卡肖指出。

目前中國主要採取温和措施支持房地產市場，該行業近年曾貢獻全國經濟總量的四分之一。近期北京放寬了限購政策，央行與地方政府也下調了房貸利率和首付比例。

中國官員表示，部分西方政客和媒體正在誇大中國經濟面臨的挑戰，政府正着力穩定房地產行業。

但印度管材製造商Welspun鋼鐵銷售主管卡倫·米塔爾認為，負債累累的房企中國恒大集團可能被迫清盤的風險仍值得警惕。

“這是投資者和市場觀察者密切關注的焦點，“他表示，“可能對未來幾個月的建築需求產生顯著影響。”

儘管分析機構對前景存在分歧，但包括花旗集團、倫敦投行Liberum及諮詢公司伍德麥肯茲在內的多家機構近期已上調鐵礦石價格預期。

伍德麥肯茲的卡喬表示，儘管鐵礦石近期表現強勁，但其走勢仍將緊密取決於北京方面刺激經濟活動的力度。

他表示，中國如何平衡其年度鋼鐵產量限制目標也是關鍵因素。

過去兩年間，為控制這一高污染行業的碳排放，中國政府每年都要求鋼鐵行業實施產量上限，導致年末出現大幅減產。

分析師和交易員指出，隨着中國政府推動經濟重回正軌，今年政策走向尚不明朗。

全球最大鐵礦石生產商之一必和必拓的首席經濟學家此前強調該政策存在變數。胡偉麥在8月底的博客中表示：“對中國強制性鋼鐵減產的範圍、力度和時間點做出高確定性判斷是不誠實的。”

由於鋼價疲軟及鐵礦石等原材料成本高企導致利潤微薄，部分鋼廠可能不得不主動減產。

摩根士丹利分析師指出：“這引發了對鐵礦石價格上行空間的質疑，特別是如果中國確實實施鋼鐵限產政策。”

聯繫記者萊農·霍伊爾，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年10月10日印刷版，標題為《中國房地產現看漲信號》