《華爾街日報》：FTX破產近一年後，加密貨幣仍是"狂野西部"

加密貨幣交易所FTX的崩潰導致數百萬客户的加密資產化為烏有，其億萬富翁創始人如今在紐約面臨刑事欺詐指控，淪為眾矢之的。

但山姆·班克曼-弗裏德及其總部位於巴哈馬的交易所的垮台——該交易所巔峯時期持有逾100億美元客户存款——並未從根本上改變加密貨幣的運作方式或監管模式。這個行業仍是金融界的狂野西部。

恐怖分子和洗錢者利用加密貨幣掩蓋行蹤。黑客頻頻找到竊取數字貨幣的方法。全球交易仍集中在大型離岸交易所幣安，該平台被指控存在與FTX相同的風險操作。

儘管FTX崩盤撼動了加密世界，但並未改變法律和監管格局。與以往促使美國立法者採取行動的危機不同，這次事件讓議員們在如何監管加密市場、甚至是否需要監管的問題上分歧嚴重。

監管機構轉而採取零散的執法行動，試圖將華爾街規則強加於加密貨幣——這一舉措正遭到幣安等頂級加密交易所的法庭抗爭。

最終結果可能是另一個FTX事件重演——而投資者可能再次成為輸家。

“當然可能再次發生，因為沒有任何機制能阻止它，“美國證券交易委員會前執法官員約翰·裏德·斯塔克表示。

首席執行官山姆·班克曼-弗裏德及其創立的FTX加密貨幣交易所曾風光無限。圖片來源：Matias J. Ocner/Miami Herald/Getty Images誠然，加密貨幣監管的部分挑戰源於其全球性。大型交易所多設在海外，而美國投資者仍能找到途徑參與交易。根據監管訴訟文件，2020年幣安近20%的客户位於美國，儘管該交易所本無權為當地交易者提供服務。

FTX與幣安均起家於亞洲，並通過不斷變更註冊地規避監管圍堵。FTX最終落户加密貨幣避風港巴哈馬，該國未實施有效監管。幣安則宣稱其"沒有總部”。

FTX事件未引發更強監管的另一個原因？儘管炒作喧囂，加密貨幣總市值約1萬億美元的規模仍遠小於主流市場及金融體系。因此雖然散户投資者常面臨風險，該領域迄今尚未構成系統性威脅。

儘管比特幣價格回升，但自FTX崩塌後風險投資已大幅收縮。美國銀行體系不涉足加密領域，限制了其消費者覆蓋面及市場動盪的連鎖反應。

然而，針對散户投資者的潛在風險正推動美國證交會持續加強監管。SEC主席加里·根斯勒受訪時表示，由於加密貨幣基礎商業模式充滿利益衝突，“第二個FTX"仍可能重演。

“系統中存在大量相互關聯性、集中化、槓桿操作以及違規行為，”根斯勒表示。“這預示着未來會有更多投資者受到傷害。”

FTX在用户發現部分資金被挪用並蜂擁從交易所數字金庫提取加密貨幣後被迫破產。這場擠兑暴露出數十億美元的資金缺口，並揭露班克曼-弗裏德的對沖基金Alameda Research挪用了FTX客户數十億美元資金用於其他投資。

班克曼-弗裏德的前核心副手們上週在法庭上作證指控他。他被指控犯有電信欺詐、證券欺詐共謀、洗錢等多項罪名。

導致FTX崩盤的危險信號在其他交易所依然存在。根據美國證交會對幣安的訴訟，與FTX類似，幣安也設有關聯交易公司，這些公司與平台客户進行交易，包括幣安的美國分支——幣安美國(Binance.US)。

2022年沉沒的大型加密企業不止FTX。多家加密貨幣借貸公司迅速崛起，又因借款人違約或與FTX的深度關聯而同樣迅速地崩塌。

幣安同樣存儲客户資產，據美國證交會稱，這些資產被存放在其一家關聯交易公司控制的賬户中。

在華爾街，保管投資者資產的經紀商必須遵守將客户資產與自有資產分離的監管規定。

幣安表示不應將其與FTX混淆。該交易所在聲明中稱，能夠對所有用户資產進行核算，公司可滿足提款需求，並強調自身零負債且擁有多元化的做市商羣體支持全天候交易。

美國證券交易委員會（SEC）及其他監管機構已提起訴訟，要求聯邦法院對幣安和總部位於美國的最大交易所Coinbase實施投資者保護措施。

涉事企業正通過法律途徑抗辯，主張SEC對其業務無管轄權。

但訴訟是改變市場的緩慢方式。另一重困境在於：SEC可能敗訴。儘管目前在加密貨幣訴訟中保持良好勝績，但7月已有聯邦法官駁回了該機構針對主流代幣XRP的部分指控。

與此同時，美國立法機構對監管措施存在嚴重分歧。共和黨傾向制定針對加密貨幣的專項法規，而Capital Alpha Partners政策分析師伊恩·卡茨指出，民主黨高層更傾向於維持現狀，由SEC等監管機構行使監督權。

“若普通散户投資者受損情況加劇，立法進程才可能真正提速，“卡茨表示。

認為不會重蹈FTX覆轍的市場參與者指出，當前投資環境已發生轉變，加密貨幣行業自律水平提升。FTX的崛起發生在比特幣等資產價格連年上漲、散户可通過百倍槓桿合約投機獲利的特定時期。

他們還指出，美國投資者更依賴如Coinbase和Kraken這樣的美國交易所，這些平台的風險管理實踐和合規團隊遠優於FTX。

“FTX的行為對整個行業造成了難以估量的損害，”區塊鏈協會首席執行官克里斯汀·史密斯表示，該協會是美國加密行業的遊説團體，“這個領域的所有負責任參與者都不希望類似事件重演。”

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本文發表於2023年10月12日印刷版，標題為《FTX崩盤後加密貨幣仍處監管真空》。