交易員案件考驗司法部對全球外匯市場的監管力度 - 《華爾街日報》

交易員尼爾·菲利普斯(Neil Phillips)因被指控非法操縱匯率，將於週一在曼哈頓聯邦法院受審。一家對沖基金因對南非某政黨領導人選舉結果下重注，獲利逾2000萬美元。六年後，執行該交易的交易員在曼哈頓面臨刑事指控，檢方稱其操縱外匯市場以獲取暴利。

尼爾·菲利普斯的審判將於週一在曼哈頓聯邦法院開始，他被指控在2017年12月短短一小時的交易中，非法操縱美元與南非蘭特匯率。

此案是對執法部門監管無管制外匯市場能力的考驗，該市場每日交易額高達7.5萬億美元。菲利普斯案引發的一個問題是：在這個僅由最專業機構參與的市場中，激進的交易手段是否構成誤導或操縱。

儘管該市場缺乏監管，但全球執法機構已對操縱匯率行為展開調查，過去十年間全球各大銀行為平息調查累計支付逾100億美元罰款。

檢方稱，菲利普斯在2017年12月對美元-蘭特貨幣對進行了大量交易，導致匯率跌破其早前押注看跌的水平。起訴書指控其交易行為完全是為了兑現此前通過高槓杆外匯期權所做的關聯賭注。

但檢方在此案中遭遇了一系列挫折。上個月，他們撤銷了對菲利普斯的電信欺詐指控，僅保留了商品欺詐和共謀指控。曼哈頓美國檢察官辦公室發言人拒絕置評。為菲利普斯辯護的律師肖恩·赫克也拒絕發表評論。

菲利普斯在金融家喬治·索羅斯的支持下於2015年在倫敦創立了格倫角資本公司，他在南非長大，職業生涯始於包括摩根士丹利在內的一系列銀行的交易工作。他曾擔任2021年一部紀錄片的執行製片人，該片講述了數千名納粹戰犯在大屠殺中犯下罪行卻從未被起訴的故事。

其案件爭議焦點是一種名為障礙期權的金融產品——當標的資產價格觸及合約設定的障礙水平時，該產品就會產生收益。市場參與者表示，買賣雙方都可能通過交易推動價格接近或遠離障礙水平。

摩根大通在2020年就聯邦刑事指控達成和解，部分原因是其交易員被指控操縱黃金期貨價格，從與貴金屬掛鈎的障礙期權中獲利。但該案的聯邦檢察官撤銷了對交易員關於障礙期權的指控，這些交易員因其他罪名被定罪。

2017年10月，菲利普斯在非洲人國民大會（簡稱非國大）領導人選舉前從摩根士丹利購買了這份障礙期權。法庭記錄顯示，菲利普斯認為，如果被視為對企業更友好的候選人西里爾·拉馬福薩贏得非國大選舉，這份外匯合約將帶來收益。拉馬福薩確實勝選並隨後成為南非總統。

法庭記錄顯示，菲利普斯認為若西里爾·拉馬福薩當選非國大領導人，外匯合約將產生回報。圖片來源：Waldo Swiegers/Bloomberg News雖然蘭特在拉馬福薩當選非國大領導人後有所升值，但匯率並未立即達到12.50這一觸發菲利普斯期權所需的水平。根據對他的起訴書，在期權即將到期的前幾天，身在南非的菲利普斯指示新加坡一家銀行持續拋售美元買入蘭特，直至匯率突破該價位。

“必須交易突破50關口”，檢察官很可能會用菲利普斯在聊天中的這句話來證明他試圖操縱匯率。

檢方稱菲利普斯的聊天記錄顯示出明確的惡意動機。“菲利普斯的動機很簡單：他想作弊，“檢方在支持其指控的法庭文件中寫道。

“政府需要證明（菲利普斯）進行即期交易的目的是為了推動價格觸及障礙位，而非單純獲利，“高偉紳律師事務所衍生品和外匯專家大衞·耶雷斯表示。

曼哈頓美國檢察官辦公室最初於去年以電匯欺詐、商品欺詐和共謀罪名起訴菲利普斯。

檢方上月撤銷了電匯欺詐指控。在致法院的信函中，他們承認陪審團可能不認同使用電匯欺詐罪名，該罪名通常需要證明存在虛假或誤導性陳述。

檢方試圖將案件嚴格限定在2017年聖誕節次日一小時內菲利普斯的交易行為，但未能成功。法官上週同意讓陪審團聽取摩根士丹利同期交易的情況——該行本身也有避免觸發該期權的利益考量。

摩根士丹利不希望觸發其出售給菲利普斯的期權。圖片來源：Marissa Alper/華爾街日報法庭文件顯示，在菲利普斯賣出7.25億美元買入蘭特的同時，摩根士丹利買入近6億美元並賣出蘭特。菲利普斯在法庭文書中辯稱，當資產價格接近12.50關卡時，雙方都是出於正當的自利目的進行交易。

“這可能讓菲利普斯推測性地主張所有交易方都在試圖影響匯率，因此這屬於市場共識…屬於遊戲潛規則，“英國Minerva Chambers律師事務所金融經濟學家兼律師魯珀特·梅西-戴爾通過郵件表示。

摩根士丹利發言人表示，政府已將該行描述為本案受害者。

在上週發佈的一項命令中，美國地區法官劉易斯·萊曼還表示，菲利普斯的律師可以向陪審團展示匯率突破12.50後發生的情況。隨着投資者對南非新政府經濟政策的信心增強，蘭特對美元匯率持續上漲。

耶雷斯表示，這種趨勢使得政府操縱匯率的指控更難被證實。

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