美國銀行等大型銀行的債券持倉負擔減輕 - 《華爾街日報》
Telis Demos
儘管美國銀行第三季度的淨利息收入同比增長了4%,但這一增長速度落後於其他大型銀行。圖片來源:Sergio Flores/彭博新聞與其他銀行一樣,美國銀行 正受益於更高的利率,只是這一過程較為緩慢。
儘管該銀行第三季度的淨利息收入同比增長4%,達到144億美元,但這一增速落後於其他大型銀行。花旗集團 和富國銀行 的這一核心指標(即現金、貸款和證券的利息收入減去存款和其他資金的利息支出)分別增長了10%和8%。而今年早些時候收購了第一共和銀行的摩根大通 ,其淨利息收入飆升了30%。
其中一個原因是美國銀行持有的債券投資組合,這些債券是在疫情期間積累超額存款時建立的。如今,約6000億美元的債券構成了其債務證券持有的大部分,第三季度的收益率為2.47%。相比之下,現金的收益率遠高於5%。這限制了美國銀行提高收益率的快速提升,儘管其存款成本得到了很好的控制。
然而,儘管會計準則規定這些持有至到期債券不易出售,但它們確實會逐步轉化為現金。該銀行週二向分析師表示,第三季度其持有至到期投資組合中約有110億美元債券到期或償付。這部分資金將重新配置於更高收益的資產。因此,雖然美國銀行從利率上升中獲益的速度可能較慢,但隨着債券陸續到期或償還,該行仍可期待每季度獲得實質性收益提升。
美國銀行向分析師透露,其第四季度淨利息收入的預期季度水平約為140億美元,這一水平有望維持至明年上半年,並在下半年繼續攀升。該行首席財務官阿拉斯泰爾·博思威克週二表示:“通過將到期債券進行再投資,我們確信底層形成了更具持續性的(淨利息收入)現金流。”
這種持續的資金釋放可能為美國銀行未來幾個季度的股價帶來曙光。受債券積壓問題拖累,該行今年股價已下跌18%,表現落後於其他美國全球性銀行同行。美聯儲維持"更長時間維持高利率"的立場也不一定會對銀行造成衝擊。管理層向分析師指出,若美聯儲未如遠期利率曲線預期在明年降息,預計淨利息收入將高於當前水平。
當然,由於利率飆升導致債券價值縮水,該投資組合仍存在鉅額未實現虧損。截至第三季度,美國銀行持有至到期債務證券的未實現虧損超過1300億美元,較一年前的1160億美元進一步擴大——儘管當前投資組合規模已較當時有所縮減。
然而,根據監管規定需按市值計價調整並影響資本的那部分債券組合——即可供出售證券——帶來的壓力已有所減輕。美國銀行這部分期限短得多的投資組合規模已從一年前的2300多億美元縮減至約1700億美元。第三季度可供出售債務證券的未實現損失為46億美元,低於去年同期的52億美元。
總體而言,儘管收益率飆升,但全球大型銀行因市場調整對資本水平造成的衝擊正略有緩解。Autonomous Research分析師彙編的數據顯示,在美國銀行、花旗集團、摩根大通和富國銀行,包含此類估值變動的累計其他綜合收益在第三季度造成了約1010億美元的衝擊,低於一年前近1030億美元的規模。
因此,儘管美國銀行等機構仍在承受疫情遺留問題,但在關鍵指標上,它們的負擔至少正在逐步減輕。
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本文發表於2023年10月18日印刷版,標題為《大型銀行債券持倉負擔減輕》