美國銀行等大型銀行的債券持倉負擔減輕 - 《華爾街日報》

儘管美國銀行第三季度的淨利息收入同比增長了4%，但這一增長速度落後於其他大型銀行。圖片來源：Sergio Flores/彭博新聞與其他銀行一樣，美國銀行 正受益於更高的利率，只是這一過程較為緩慢。

儘管該銀行第三季度的淨利息收入同比增長4%，達到144億美元，但這一增速落後於其他大型銀行。花旗集團 和富國銀行 的這一核心指標（即現金、貸款和證券的利息收入減去存款和其他資金的利息支出）分別增長了10%和8%。而今年早些時候收購了第一共和銀行的摩根大通 ，其淨利息收入飆升了30%。

其中一個原因是美國銀行持有的債券投資組合，這些債券是在疫情期間積累超額存款時建立的。如今，約6000億美元的債券構成了其債務證券持有的大部分，第三季度的收益率為2.47%。相比之下，現金的收益率遠高於5%。這限制了美國銀行提高收益率的快速提升，儘管其存款成本得到了很好的控制。

然而，儘管會計準則規定這些持有至到期債券不易出售，但它們確實會逐步轉化為現金。該銀行週二向分析師表示，第三季度其持有至到期投資組合中約有110億美元債券到期或償付。這部分資金將重新配置於更高收益的資產。因此，雖然美國銀行從利率上升中獲益的速度可能較慢，但隨着債券陸續到期或償還，該行仍可期待每季度獲得實質性收益提升。

美國銀行向分析師透露，其第四季度淨利息收入的預期季度水平約為140億美元，這一水平有望維持至明年上半年，並在下半年繼續攀升。該行首席財務官阿拉斯泰爾·博思威克週二表示：“通過將到期債券進行再投資，我們確信底層形成了更具持續性的（淨利息收入）現金流。”

這種持續的資金釋放可能為美國銀行未來幾個季度的股價帶來曙光。受債券積壓問題拖累，該行今年股價已下跌18%，表現落後於其他美國全球性銀行同行。美聯儲維持"更長時間維持高利率"的立場也不一定會對銀行造成衝擊。管理層向分析師指出，若美聯儲未如遠期利率曲線預期在明年降息，預計淨利息收入將高於當前水平。

當然，由於利率飆升導致債券價值縮水，該投資組合仍存在鉅額未實現虧損。截至第三季度，美國銀行持有至到期債務證券的未實現虧損超過1300億美元，較一年前的1160億美元進一步擴大——儘管當前投資組合規模已較當時有所縮減。

然而，根據監管規定需按市值計價調整並影響資本的那部分債券組合——即可供出售證券——帶來的壓力已有所減輕。美國銀行這部分期限短得多的投資組合規模已從一年前的2300多億美元縮減至約1700億美元。第三季度可供出售債務證券的未實現損失為46億美元，低於去年同期的52億美元。

總體而言，儘管收益率飆升，但全球大型銀行因市場調整對資本水平造成的衝擊正略有緩解。Autonomous Research分析師彙編的數據顯示，在美國銀行、花旗集團、摩根大通和富國銀行，包含此類估值變動的累計其他綜合收益在第三季度造成了約1010億美元的衝擊，低於一年前近1030億美元的規模。

因此，儘管美國銀行等機構仍在承受疫情遺留問題，但在關鍵指標上，它們的負擔至少正在逐步減輕。

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本文發表於2023年10月18日印刷版，標題為《大型銀行債券持倉負擔減輕》