電動汽車行業經歷鋰價過山車 - 《華爾街日報》

雅保公司宣佈放棄對澳大利亞鋰礦商Liontown Resources的現金收購要約。圖片來源：John Locher/Associated Press高油價抑制了人們購買高油耗車輛：這對埃克森美孚有利，卻對福特不利。但一百年前，兩家公司都在快速增長：更多汽車意味着需要更多燃料。

電動汽車與鋰資源（電動車電池的關鍵成分）之間的關係同樣存在雙重效應。更多電動車將需要更多鋰，但前提是價格合適。這使得投資者——乃至雅保等鋰生產商——難以把握市場時機。

該公司週日退出了以約42億美元收購澳大利亞鋰礦商Liontown Resources的交易。澳大利亞首富吉娜·萊因哈特上週通過其礦業公司漢考克勘探披露持有Liontown 19.9%的股份，這意味着雅保可能不得不在該項目中與少數股東周旋。

但這或許並非雅保臨陣退縮的唯一原因。根據Benchmark Mineral Intelligence對關鍵化合物的加權平均價格，2022年10月雅保首次提出收購Liontown報價時，鋰價約為每公噸6.6萬美元。而今年10月初，該價格已跌至約2.7萬美元。雅保股價也隨之滑落，自去年11月峯值以來已下跌近半。

戰略和財務問題同樣存在。該交易計劃以現金支付，在債務成本上升之際提高了雅保的槓桿率。而Liontown已將其預計明年夏季開始生產的鋰礦石承諾供應給包括特斯拉和福特在內的汽車製造商，限制了收購方的操作空間。雅保以化學加工而非採礦聞名，可能更傾向於將Liontown的鋰礦石納入自身供應鏈，而非交付給汽車製造商。

雅保投資者似乎對交易終止感到寬慰：週一股價上漲近3%。相反，Liontown的股票最遲於週三恢復交易時很可能暴跌。該公司在尋求新資金以完成投產前最後衝刺期間，股票交易已暫停。

對雅保而言，Liontown或許不是合適時機的最佳選擇，但該公司仍需在其他地方獲取更多鋰資源。儘管價格波動，隨着汽車製造商銷售更多電動汽車（尤其在中國，其他地區也日益增長），市場正在快速擴張。花旗集團預測，在汽車行業主導下，到2030年前鋰消費量年均增長將達21%。

新增供應即將投產，未來幾年市場將出現過剩。這正是近期鋰價下跌且可能持續走低的原因。但與其他大宗商品市場類似，隨着高成本供應源減少，熊市將為反彈奠定基礎。目前多數分析師預測本年代末將出現鋰供應短缺。

鋰的行情比大多數資源更像過山車。快速增長使市場更難平衡，而鋰化合物因化學性質不夠穩定無法長期儲存，進一步加劇了這一問題。

這種波動性繼而影響了電動車市場，儘管二者關係並非直接對應。汽車製造商通常受到與雅保等鋰供應商的固定合同保護，這意味着它們會滯後感受到通脹壓力。特斯拉曾在鋰價上漲時提高車型標價，在鋰價回落時又下調價格，但同期不斷變化的補貼政策和利率同樣影響了消費者購車能力。

近期投資者情緒呈現出更清晰的模式。去年當雅保和SQM等鋰業股飆升之際，特斯拉和比亞迪股價卻下跌。今年情況大體相反。然而鋰業股長期被視為押注電動車成功的標的，最終這兩個行業必須像當年埃克森美孚前身標準石油與福特汽車那樣同步擴大產能。

要實現發展承諾，鋰產業需要保持足夠利潤進行擴張——但又不能因暴利阻礙電動車普及。事實證明這絕非易事。

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本文發表於2023年10月18日印刷版，標題為《電動車搭乘鋰價過山車》