《華爾街日報》提示：用TIPS債券為退休儲蓄抵禦通脹

很難找到比名為TIPS”的政府債券（即財政部通脹保值證券）更令人困惑的“安全”投資了——這還包括它們的税收問題。但那些現在避開它們的人可能正在犯一個錯誤，尤其是如果他們面臨退休的話。

難怪投資者感到困惑。TIPS聲稱提供通脹保護，但去年通脹飆升時，許多持有長期TIPS基金的投資者卻遭受了嚴重的負回報。這是因為TIPS和其他債券一樣，在利率上升時會受到影響。

根據晨星Direct的數據，許多投資者逃離了TIPS基金，從2022年4月到今年9月30日，他們從TIPS基金中撤出了約420億美元。

然而，現在通脹已經降温，TIPS的收益率開始閃耀。10年期TIPS的實際收益率最近約為2.5%，是多年來的最高水平。如果投資者持有至到期，他們可以保證獲得這個年化回報，因為債券的本金會根據通脹進行調整。

包括通脹調整在內，10年期TIPS的總收益率最近約為4.9%，而傳統10年期國債的收益率則接近5%——但它沒有根據通脹進行調整。因此，如果未來十年通脹平均超過約2.4%，TIPS的表現將優於傳統國債。

同樣令人困惑的是TIPS的税收問題。因為這些債券會產生“幻影收入”，它們通常會產生年度税單，卻沒有現金支付來覆蓋這些税單。這使得一些投資者避而遠之。

如果你曾是迴避者，請重新思考。當前有顧問指出，對於尋求抗通脹現金資產以增強購買力（如退休規劃）的投資者而言，個人通脹保值國債（TIPS）正呈現非凡機遇。

註冊會計師、財富邏輯諮詢公司創始人艾倫·羅斯便是其中一位倡導者。他身體力行，近期為家族構建了價值百萬美元、期限30年的個人TIPS階梯組合。他解釋道，隨着每期債券到期，本金與收益將提供相當於現今4.5萬美元/年的通脹調整現金流。

羅斯清楚這意味着放棄股票等投資可能更高的資本增值。但他旨在鎖定這些資產的未來購買力。至於增值需求，他將另配股指基金組合。

“減持投資組合令人忐忑，尤其在市場低迷時，但這個階梯策略賦予我消費底氣，“他表示，“這是我發現的唯一兼具經濟理性與情感舒適的投資方案。”

羅斯補充道，基於當前TIPS收益率，若持有至到期，該階梯策略可實現4.5%的税前30年提取率——這超越了4%的退休金提取基準。費用極低，而虛增收入税僅是"小麻煩，非致命缺陷”。

當然，TIPS存在複雜性。以下為進階要點：

基礎機制

TIPS是美國政府發行的通脹掛鈎債券，包含本金與利息兩部分。本金隨CPI-U指數浮動，票面利率雖在發行拍賣時確定，但實際利息隨本金調整而波動。這種多變量結構使其價格可能劇烈波動。

可獲得性

與廣受歡迎的通脹保值儲蓄債券（I債券）不同，通脹保值國債（TIPS）供應量大，既可通過經紀公司購買，也能在政府財政部直銷網站TreasuryDirect.gov上購入。此外，TIPS具有可交易性，可打包成共同基金和交易所交易基金。

TIPS期限分為5年、10年和30年，在TreasuryDirect上的最低購買金額為100美元。通過Vanguard、富達和嘉信理財等經紀商，投資者還可在二級市場購買多種期限的TIPS。

税務處理

當TIPS持有於應税賬户時，其票面利息和通脹調整部分均需按聯邦普通所得税率納税，但免徵州和地方税。

TIPS利息以現金形式支付，而通脹調整收入則不然。投資者需自備現金繳納這部分税款。

這種"幻影收入"規模有多大？貝雅會計師事務所高級規劃總監、註冊會計師Tim Steffen根據TreasuryDirect數據進行了測算。

他指出：以2019年2月1日發行的1萬美元30年期TIPS（票面利率1%）為例，其本金調整產生的應税收入約為——2019年226美元；2020年122美元；2021年640美元；2022年854美元；截至2023年9月30日為331美元。雖然票面利率固定為1%，但實際支付利息會隨本金增長。

Steffen強調，對TIPS幻影收入繳納的税款會提高其成本基礎，因此在到期時，通脹調整產生的大部分税負已提前繳納完畢。

如果在應税賬户中以市場折價購買TIPS（通脹保值國債），則會增加另一層複雜性。市場折價部分需按普通所得税率繳税，但可以選擇每年支付或遞延至債券到期或出售時繳納。Steffen表示，遞延這部分税款不會改變對票面利息或通脹調整部分的應繳税額，但有助於改善現金流。

選擇個人TIPS還是TIPS基金？

Roth指出，若投資者希望在一定期限內保持並增長特定金額的購買力，通常應選擇持有個人TIPS直至到期。他通過富達和先鋒平台構建了自己的階梯式投資組合。

此外，iShares近期推出了TIPS到期日明確型ETF，使構建最長10年的TIPS投資階梯更為便捷。兩個獨立網站EyeBonds.info和tipsladder.com為構建TIPS階梯的投資者提供免費工具。

對於不確定能否持有至到期的投資者，TIPS基金是替代選擇。它們由專業團隊管理，提供針對不同期限的多樣化產品，且通常比個人TIPS更易於買賣和管理。

退休賬户還是應税賬户？

個人TIPS和TIPS基金均可持有於應税賬户或税收遞延型退休賬户中，但需注意TreasuryDirect平台不支持退休賬户持有。

但這裏有一個權衡：退休賬户中的TIPS收入税會遞延至提取時才繳納。這解決了虛幻收入的問題，但這些儲蓄者將失去州税豁免的優惠。從這些賬户中提取的資金將作為普通收入徵税。

對於無税或低税州的居民來説，這一損失無關緊要。而紐約、加利福尼亞和新澤西等高税州的居民則應考慮在應税賬户中持有TIPS。

請寫信給勞拉·桑德斯，郵箱：[email protected]

本文刊登於2023年10月21日的印刷版，標題為《現在就為你的退休儲蓄抵禦通脹》。