美聯儲利率調整擠壓美國關鍵盟友 - 《華爾街日報》

首爾KEB韓亞銀行總部的外匯交易員。圖片來源：Ahn Young-joon/Associated Press在拜登總統任期內，韓國與美國的聯盟關係得到加強。但韓國經濟卻成為美國利率快速上升的受害者，這顯示出美聯儲的決策——以及圍繞這些決策的不確定性——如何在全球範圍內產生連鎖反應。

自2022年初以來，美聯儲開啓了一輪歷史性的加息狂潮，試圖遏制去年年中達到9.1%峯值的通脹。全球各國央行紛紛效仿這些舉措，部分原因是希望保護本國貨幣，因為美國國債收益率上升會促使國際投資者拋售海外資產並買入美國債券，從而令這些貨幣承壓。

在不到一年半的時間裏，韓國央行已加息10次，到1月份將升至3.5%。美國加息並非唯一因素。韓國自身也面臨通脹問題需要應對，並且需要給兩年前可能形成泡沫的房地產市場降温。

但韓國經濟正顯得搖搖欲墜，而美國利率的不確定性讓韓國央行的日子不好過，該央行希望在提振經濟的同時保護本國貨幣。大多數經濟學家認為美聯儲已接近加息週期的尾聲，但美聯儲需要多久才會開始降息，以及利率可能降到多低，仍是一個大大的問號。

滙豐銀行高級經濟學家弗雷德里克·紐曼表示：“美聯儲已經束縛了韓國央行的手腳。這裏的風險在於，如果美聯儲長期無法降息，而韓國維持高利率時間過長，其經濟可能走弱，這將給增長帶來額外壓力。”

韓國長期以來都是美國的重要盟友，但在拜登總統和韓國總統尹錫悦當選後，兩國關係更為緊密。今年早些時候，美日韓三國簽署三方協議共同應對來自朝鮮和中國的威脅。根據美國國防部1月數據，目前約有2.85萬名美軍駐紮韓國。

韓國後疫情時代的消費熱潮已經消退，房價持續低迷，經濟增長放緩。國際貨幣基金組織預測韓國今年經濟增速僅為1.4%。

自今年初韓國央行終於停止加息以來，韓元對美元已貶值約7%。美聯儲今年四次加息，使韓美利差擴大至約2個百分點。

瑞穗銀行亞洲外匯策略主管張建泰表示：“韓國央行希望維持貨幣穩定，將試圖追趕美國的高利率。“他補充説，央行不會通過加息來實現這一目標，而是會等待美國降息後再開始下調利率。

以色列-哈馬斯戰爭導致油價上漲，為央行增添了又一複雜因素。在連續數月放緩後，9月份消費者價格通脹率升至3.7%，遠高於央行2%的通脹目標。

上週，韓國央行維持利率不變。

韓國一家鞋店內的顧客，該國經濟正顯現疲態。圖片來源：WOOHAE CHO/Bloomberg News韓國政策制定者對貨幣貶值有着痛苦的記憶。20世紀90年代末亞洲金融危機期間，受國際投資者大規模資本外流影響，韓元對美元匯率暴跌約一半。這場危機曾出現韓國市民捐獻黃金首飾以幫助國家償還國際貨幣基金組織債務的場景，深深烙印在國民記憶中。

韓國面臨的一大問題是家庭和企業不斷惡化的債務負擔。野村證券估算，第二季度兩者債務總額佔國內生產總值的比例升至近229%，創三十年來新高。該行指出，利息支付接近數十年來高位，負債家庭目前需將約40%收入用於償債。

野村證券經濟學家樸正宇表示，沉重的償債壓力意味着韓國央行可能先於美聯儲降息。但他預計央行將按兵不動至明年4月，並預測到2024年底韓國基準利率將下調至2.5%。

國際貨幣基金組織（IMF）數據顯示，韓國家庭債務約佔國內生產總值（GDP）的105%，是全球債務水平最高的國家之一。韓國企業團體“全國經濟人聯合會”指出，若計入“全租”（一種韓國常見的租賃制度，租客向房東支付大額押金以獲得免租金或低租金公寓）後，這一比例將升至約157%。

韓國央行並非唯一受美國利率不確定性困擾的全球央行。今年早些時候，馬來西亞央行曾表示，美聯儲政策更明朗化將有助於支撐其貨幣。林吉特兑美元匯率年內已下跌近8%，成為亞洲表現最差的貨幣之一。

聯繫作者弗朗西斯·尹，郵箱：[email protected]