這家50億美元的生物科技本壘打用時不到一年——《華爾街日報》

這款藥物的所有權以驚人速度從輝瑞轉至Roivant，再歸於羅氏麾下。圖片來源：Stefan Wermuth/彭博新聞雖然不能全怪輝瑞高管，但羅氏以 70億美元收購其去年才放棄的腸道疾病療法，確實不太體面。

這場如今看來像生物科技版"點球成金"的交易中，Roivant 宣佈出售11個月前剛從輝瑞免費獲得的資產。（《華爾街日報》7月曾報道相關談判）。專注"自由球員簽約式"交易的製藥巨頭常會忽視自家潛力項目。事實上，共和黨總統候選人維韋克·拉馬斯瓦米創立Roivant的核心理念正是"藥企棄子可為別家珍寶"。而這次，棄子幾乎瞬間成了全明星。

輝瑞早在去年12月就將這款單克隆抗體授權給Roivant，初衷是讓這家生物技術公司承擔藥物開發的高昂成本——該藥物靶向一種與炎症相關的TL1A蛋白，而輝瑞則保留25%的股權。從輝瑞到Roivant再到羅氏，這款藥物轉手速度之快，連見慣藥企轉手潛力化合物的華爾街老手都感到震驚。輝瑞顯然沒料到大型製藥競爭對手會如此迅速出手。

巴克萊分析師Carter Gould在輝瑞第二季度財報電話會上與管理層進行了尷尬對話——此前《華爾街日報》報道了羅氏談判消息：“你們去年底才對外授權TL1A項目，合作伙伴轉手就以高得多的價格出售…輝瑞股東真的從這系列操作中獲益了嗎？”

輝瑞首席商業創新官Aamir Malik回應稱，該交易是研發優先級決策的一部分，由於輝瑞保留了日美市場外的全部權益及25%股權，與Roivant的合作仍能讓輝瑞在不增加研發成本的情況下獲得上升空間。

但最終Roivant幾乎沒產生額外成本。TD Cowen分析師Yaron Werber指出，Roivant僅支出1500萬美元費用，卻獲得超50億美元現金。

根據協議條款，這家瑞士製藥巨頭將預付71億美元收購Telavant控股公司，並支付1.5億美元的近期里程碑款項。Roivant將獲得現金用於新投資。

公平地説，輝瑞的這款療法尚未獲得美國食品藥品監督管理局的批准，其真正潛力仍有待觀察。但就在該公司放棄該療法的同時，靶向TL1A的藥物突然成為下一個熱門目標。

輝瑞於2022年12月1日宣佈與Roivant達成協議。12月7日，開發同類藥物的競爭對手Prometheus Biosciences公司股價因潰瘍性結腸炎和克羅恩病藥物試驗結果積極而飆升。次年1月，Roivant報告了其中期潰瘍性結腸炎研究的積極結果。到了4月，默克公司同意以驚人的108億美元收購Prometheus。本月初，梯瓦製藥宣佈賽諾菲將支付高達15億美元合作開發另一款尚未完成中期研究的TL1A藥物，該化合物再獲驗證。

高昂的交易金額反映了製藥界對自身免疫疾病藥物的興趣——隨着該領域最暢銷藥物（如艾伯維的修美樂和強生的喜達諾）專利到期。這類藥物通常具有多適應症治療潛力，為大型藥企帶來重磅炸彈級收益。羅氏製藥負責人特蕾莎·格雷厄姆在接受《華爾街日報》採訪時表示，該藥物作用機制意味着其在皮膚病學、風濕病學和婦科學領域同樣具有潛力。

“僅在美國，這就是一個價值150億美元的市場，而這還只是[炎症性腸病]領域。這種分子顯然具有成為超級重磅炸彈的潛力，”格雷厄姆表示。

輝瑞決定對外授權其藥物，可能是受到了即時性偏見的影響。2021年，輝瑞斥資67億美元收購了Arena Pharmaceuticals，從而獲得了一種將率先上市的潰瘍性結腸炎口服藥。該藥物於本月早些時候獲批，將為輝瑞帶來更直接的收入。Leerink Partners的分析師大衞·林辛格預測，到2030年，該藥物的銷售額將達到22億美元。

輝瑞從這筆交易中獲得了約14億美元，並將從該藥物的商業化中受益。但在輝瑞正努力補充不斷減少的新冠收入之際，眼睜睜看着一個潛在的超級重磅炸彈藥物溜走，對投資者來説是一顆難以下嚥的苦果。

請寫信給大衞·韋納，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年10月25日的印刷版，標題為《輝瑞錯失生物科技全壘打》。