《華爾街日報》：烏克蘭危機後遺症令歐洲銀行處境看似比實際更糟

儘管法國巴黎銀行第三季度盈利超出預期，其股價仍出現下跌。圖片來源：NATHAN LAINE/BLOOMBERG NEWS與美國盈利能力更強的同行相比，歐洲投行的表現往往不盡如人意。但烏克蘭戰爭使得某些比較有失公允。

歐洲主要銀行迄今公佈的第三季度業績令投資者失望，本週這些銀行股整體下跌逾3%。儘管事實上多數公司的利潤都大幅超出分析師預期。

德意志銀行(Deutsche Bank)是股價上漲的銀行之一，該行週三設法消除了外界對其復甦計劃的一些懷疑。但市場在其他多數銀行的財報中發現了不盡如人意之處。總部位於英國的巴克萊(Barclays)週二公佈的業績尤其不受歡迎，該行警告稱，存款競爭正在升温，這將降低淨息差。法國巴黎銀行(BNP Paribas)週四早盤股價下跌約4%，原因是高管們強調了該行法國國內零售業務的疲軟。

當銀行公佈確實糟糕的業績時，市場的反應是殘酷的。渣打銀行(Standard Chartered)週四在倫敦股市暴跌約10%，此前該行報告稱對中國商業房地產計提了大額減值準備。

這與兩年前的情緒形成鮮明對比，當時利率上升似乎為銀行盈利能力的持久復甦奠定了基礎。如今，這些收益顯得短暫，而難以擺脱的問題似乎正在影響所有業務線：經濟放緩抑制了貸款，利率上升、銀行倒閉、通貨膨脹和戰爭等一系列因素幾乎抹殺了併購費用。

所有這些也影響美國公司：與財報季開始時相比，大型銀行的股價下跌了約5%。

然而，有一個因素使得歐洲銀行的投行業務顯得尤為糟糕。去年俄羅斯入侵烏克蘭後，許多銀行客户爭相對沖石油和天然氣供應被切斷的風險。當然，當時市場過於擔憂全球經濟的命運，無暇給予銀行任何讚譽。

“大宗商品及相關產品的價格和波動性都非常高，”法國巴黎銀行首席財務官拉爾斯·馬赫尼爾週四告訴分析師，“現在我們已經回到了非常正常的水平。”

法國巴黎銀行週四表示，第三季度固定收益、外匯和大宗商品（FICC）收入下降了14%以上。儘管公司債券交易仍然表現良好，但其他一切業務都大幅下滑。巴克萊和德意志銀行報告稱，該期間的FICC收入分別下降了26%和12%。根據加拿大皇家銀行資本市場的數據，相比之下，美國投行的FICC收入平均增長了1%。

最終，市場可能需要更全面的視角：與疫情前看似長期低迷的時期相比，交易部門目前報告的數據表現良好。這表明至少部分改善可能是永久性的。

淨息差同樣如此：儘管儲户現在正四處尋找更高收益，但所有證據都表明歐洲銀行應能從更高的借貸成本環境中受益。該地區的銀行普遍已使其資產負債表免受困擾美國地區銀行的那種利率風險的影響。

此外，歐洲銀行的貸款賬目表現遠優於該地區乏善可陳的經濟數據所預期的情況，且沒有顯著增加撥備。這再次表明，即便在歐洲，“軟着陸"也大有可能。

該地區的銀行投資者經歷了一段艱難時期。但拋開宿醉效應不談，這些公司的狀況並非如此糟糕。

作者：喬恩·辛德魯，聯繫方式 [email protected]