汽車工人罷工後經銷商迎來甜蜜交易——《華爾街日報》

底特律汽車工人聯合會的罷工讓汽車製造商損失慘重。汽車經銷商幾乎毫髮無損，但它們的股價並未反映出這一點。

週三，福特與工會達成初步協議，斯特蘭蒂斯 也在週六跟進。儘管全美汽車工人聯合會擴大了在通用汽車的罷工規模，但持久戰的可能性似乎降低了。

這對經銷商而言是最佳局面——持續罷工的威脅反而可能提升某些車型的銷售利潤。小型經銷商集團Asbury Automotive 表示，罷工開始後經銷商減少了本土品牌車型的折扣力度。

若罷工持續，將重創經銷商高利潤的零部件與售後服務業務。值得注意的是，全美汽車工人聯合會上月已對通用和斯特蘭蒂斯的零部件配送中心發起罷工。維修、鈑噴及零部件業務雖僅佔經銷商收入的10%-15%，卻貢獻了30%-35%的毛利潤。

另一關鍵點在於：維修鈑噴業務屬於需求剛性領域，被視為抵禦經濟週期的對沖工具。以利西亞汽車 為例，這是該集團過去連續10個季度唯一實現同店收入正增長的板塊。汽車王國 上週五表示，其聚焦售後服務的戰略正帶來"顯著效益"，三季度該業務收入與利潤率均創歷史新高。

摩根大通的一份報告指出，如果罷工持續到11月底，可能會影響經銷商的零部件和服務銷售以及新車銷量。報告還提到，消費者轉向購買豐田、日產或本田等外國品牌將擠壓利潤空間，因為這些品牌單車毛利率較低。

目前大型經銷商集團尚未對零部件或車輛短缺感到擔憂。AutoNation和Lithia均表示當前影響有限，並已提前儲備零部件。但Asbury確實提到在某些情況下無法收到製造商發貨。

雖然全美汽車工人聯合會（UAW）談判解決方案已現曙光，但經銷商股價尚未完全反映這一進展。即便在達成福特臨時協議消息後股價有所回升，自9月22日UAW罷工衝擊零部件分銷中心以來，對底特律三大汽車製造商業務依賴度最高的三家經銷商——Asbury Automotive Group、AutoNation和Lithia Motors——股價跌幅仍居行業前列，平均下跌16%。

AutoNation週五公佈第三季度同店營收同比增長0.9%，其中新車同店銷量增長9.1%，但較前一季度11%的增速有所放緩。

銷售轉向外國品牌將對利潤率造成壓力。圖片來源：馬修·哈徹/彭博新聞週三，Lithia Motors同樣報告其新車同店銷售額增速放緩至7%。兩家公司的庫存融資利息支出均超出華爾街分析師預期。AutoNation和Lithia的淨利潤分別下降28%和20%。

經銷商還面臨諸多其他挑戰。利率上升降低了潛在購車者的承受能力，據Edmunds數據，三季度新車貸款平均利率升至7.4%——創2007年以來新高。考克斯汽車公司數據顯示，截至10月初新車庫存同比增加60%，恢復至2021年春季以來的最高水平。高利率與庫存回升雙重壓力下，經銷商為庫存融資需支付鉅額費用。

不過，除非全美汽車工人聯合會談判出現意外波折，經銷商現在至少少了一個需要擔憂的障礙。

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本文發表於2023年10月30日印刷版，標題為《汽車罷工給經銷商送上意外之喜》