美聯儲可以等待——《華爾街日報》

快速瞭解美聯儲政策制定者本週會議將梳理的挑戰，上週的經濟數據恰好提供了參考。

先從國內生產總值説起。美國商務部週四報告顯示，第三季度經濟以4.9%的年化增長率飆升，創下2021年第四季度以來最快增速。疫情前達到如此增速要追溯到2014年第三季度。

但GDP報告同時表明，通脹降温趨勢持續，這一趨勢在商務部週五發佈的月度消費者價格數據中得到強化。9月整體消費者價格同比上漲3.4%，而剔除食品和能源以更好反映潛在通脹趨勢的核心價格同比上漲3.7%。對目標2%的美聯儲而言仍屬過高，但9月核心價格同比漲幅已是2021年5月以來最低。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾週三的發言可能暗示央行仍傾向於收緊政策。圖片來源：美聯社政策制定者必須面對的一個事實是：他們在9月會議後發佈的經濟預測很可能失準。預測中值顯示第四季度GDP同比應增長2.1%，這意味着當季GDP需按年率計算收縮0.7%。核心價格同比漲幅預測中值為3.7%，要實現這一目標，通脹數據必須重新加速。

目前可以明確的是，美聯儲政策委員會本週不會提高隔夜利率目標，而是將其維持在目前的5.25%至5.5%區間。原因之一是美聯儲認為當前利率水平已經足夠具有限制性，能夠逐步放緩經濟。

另一個原因是近期長期利率的飆升實際上替美聯儲分擔了部分工作。10年期美國國債收益率上週短暫突破5%，為16年來首次。抵押貸款利率漲幅更大，房地美數據顯示，截至週三的一週內，30年期固定抵押貸款平均利率達7.79%，創23年新高。

投資者基本確信，美聯儲不僅本週不會加息，今年乃至明年都不會再次加息。利率期貨市場顯示，週三加息概率實際為零，而12月年終最後一次會議上加息25個基點的概率約為四分之一。

根據美聯儲官員9月發佈的經濟預測，多數政策制定者預計今年還會最後一次加息。雖然週三決議不會附帶最新預測，但央行可能仍保留緊縮傾向，這將體現在政策聲明和主席傑羅姆·鮑威爾的會後記者會上。風險在於部分投資者可能過度解讀鷹派信號，導致市場再次出現消化不良反應。

但即便政策制定者內心深處認為不會再次加息，保持緊縮傾向仍是明智之舉。畢竟通脹可能再度抬頭。儘管更高的利率確實應該開始拖累經濟，但上週的GDP報告顯示，目前經濟對高利率的承受力相當不錯。

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本文發表於2023年10月31日印刷版，標題為《美聯儲可以等待》