長期維持較高利率對經濟有利的原因——《華爾街日報》

美聯儲政策制定者似乎不傾向於再次加息。但他們也不預期很快會降息，而且即便最終降息，他們認為幅度不會太大。

這種利率長期維持高位的預期令投資者不安，也是過去幾個月長期利率大幅上升的部分原因。但如果美聯儲政策制定者關於維持高利率能力的判斷正確——這是一個很大的假設——那麼經濟可能會處於非常良好的狀態。

週三美聯儲決議與投資者預期基本一致。央行政策制定委員會維持隔夜利率目標在5.25%至5.5%區間不變，但為未來加息留下空間。美聯儲官員認為長期利率上升將有效替代部分抑制經濟的工作，並對通脹雖仍過高但過去一年有所降温感到鼓舞。但如果通脹確實再次加速，他們準備進一步收緊政策。

會議結束後，期貨市場預計美聯儲政策委員會在下個月2023年最後一次會議上加息25個基點的概率約為五分之一。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示：“委員會目前完全沒有考慮降息。”圖片來源：Seth Wenig/美聯社美聯儲推遲降息的時間越長，就越有可能表明當通脹達到2%目標時，那個恰到好處或中性的利率水平已經上升。在9月的預測中，政策制定者仍估計他們的長期目標利率平均為2.5%——這實質上是對中性利率的預測。自2019年年中以來，這一預測基本保持不變，但他們對該估計的信心似乎在減弱。

更高的中性利率會帶來很多好處。首先，這意味着如果經濟衰退來襲，美聯儲將有更大的降息空間，減少利率降至零的可能性，從而避免不得不採取債券購買和其他非常規措施來刺激經濟。此外，更高的中性利率通常源於更強的生產力和經濟更快增長的能力。

可能會出現很多問題。通脹可能重新加速，促使美聯儲加息到經濟衰退不可避免的地步。美聯儲過去加息措施的滯後效應，加上抵押貸款和其他長期利率的飆升，可能超出經濟的承受能力。

但如果投資者希望有什麼願望的話，那可能是美聯儲在利率問題上判斷正確。

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本文發表於2023年11月3日的印刷版，標題為《更高的利率可能是好消息》。