《華爾街日報》：這些基金提供鎖定高債券收益率的方式

尋求鎖定更高收益的投資者正轉向一種較為冷門的債券基金類型。

定期到期交易所交易基金近期人氣激增。顧名思義，這類債券基金會在特定日期到期清算，類似於單隻債券償還本金的方式。

貝萊德和景順是該類基金的兩大發行商，這類產品既能讓投資者獲得購買單隻債券的優勢——主要是降低利率風險，同時保持分散投資和便捷交易的特點。

這類基金持有一籃子債券，其到期日接近基金本身的到期日。早於基金到期日的持倉通常轉換為基金持有的現金等價物。到期日當天，基金份額按資產淨值清算，收益作為分配款項支付給投資者。

以貝萊德旗下iShares iBonds 2033年12月到期國債ETF為例，該基金追蹤2033年到期的國債指數，目前持有三種美國國債。這隻6月的基金所持國債平均票面利率約為3.6%。但由於收益率上升且基金髮行後股價下跌，現在買入的投資者實際到期收益率約為4.7%。

投資者正利用定期到期ETF構建債券階梯——這種投資策略在近年收益率微乎其微時曾失寵。該策略通過買入一系列到期日錯開的債券，當某隻債券到期時，將收益再投資於期限更長的債券，形成階梯式結構。

該策略相比單純買入並持有一隻基金需要更多操作，但如果基金持倉不發生違約，它能幫助投資者在一段設定時間內鎖定特定收益率。同時，它還降低了被困在一隻因利率上升而價值受挫的債券基金中的風險。即使利率上升影響了以較低利率發行的長期債券在二級市場的價值，基金價格也會在債券到期時迴歸面值。

基準10年期國債收益率在10月份觸及5%，隨後在上週美聯儲會議後迅速回落至約4.6%。這些波動凸顯了當前債券市場的高度不穩定性，使得鎖定特定收益率的概念可能更具吸引力。

任何關注過去兩年債券基金慘淡表現的人，都已對利率風險有所瞭解。那些通過調整持倉以保持平均到期日穩定的債券基金，可能讓投資者更容易受到利率變動的影響。

“如果你只是投資於一個廣泛基準基金，它不斷調整以維持固定的久期，你就會失去固定收益提供的實現確定結果的機會——即你買入一隻債券並持有至到期，”景順固定收益和另類ETF策略主管Jason Bloom表示。

景順的BulletShares系列ETF包括投資級公司債、高收益債和市政債的明確到期日基金，到期日從今年到2033年不等。這些基金今年共吸引了37億美元資金流入。

布魯姆表示，許多用户是為客户建立債券階梯的財務顧問。ETF可以減少尋找和購買單隻債券所需的時間、精力和成本，這些債券通常以面向機構投資者的大額方式出售。

“債券階梯策略在歷史上相當常見，但過去實施起來很麻煩，有時甚至很困難，”布魯姆説。

任何擁有經紀賬户的人都可以使用固定期限基金建立債券階梯。貝萊德提供了一系列競爭性基金，稱為iBonds。這些基金包括固定期限國債基金以及其他固定收益資產類別，管理資產總額約為250億美元，高於2020年底的97億美元。

貝萊德iShares固定收益ETF全球聯席主管史蒂夫·萊普利表示，自美聯儲開始加息以來，對這些基金的需求激增，今年這些基金吸引了近70億美元的新投資者資金。這與2022年該產品的創紀錄資金流入速度相當。

這些基金受歡迎的部分原因是它們價格低廉。貝萊德提供的固定期限國債基金費用為0.07%，即1000美元投資每年70美分。景順的一隻固定期限投資級債券基金年費率為0.1%。

儘管持續的債券階梯隨着時間的推移表現得像傳統債券基金，但一個主要優勢是它為投資者提供了更好的靈活性來進行調整。如果投資者出於任何原因想要退出債券持倉，他可以讓當前階梯的一級到期按面值贖回，而不必在利率上升期間可能被迫以虧損出售債券基金。

尤其是長期債券基金，因利率上升而遭受重創，貝萊德跟蹤20年以上國債的ETF較2020年峯值下跌約一半。幾年前利率較低時發行的債券票面利率很低。如今利率上升，其價格下跌，使得到期收益率將升至市場水平。

“最大的優勢在於投資者掌握主動權。如果他們決定再投資，這完全由他們自行決定，“萊普利説。

這些基金還可用於表達對收益率曲線特定部分可能走勢的看法，或將收入需求與特定負債或時間框架相匹配。

鎖定更高收益率是許多投資者的首要考慮。今年已有數萬億美元流入貨幣市場共同基金，這類現金類工具提供約5%的收益率。但這些基金受短期利率影響很大，幾乎無法提供未來有保障的收入。

作為摩根大通資產管理公司首席全球策略師，為金融顧問和財富經理撰寫評論的大衞·凱利建議客户延長固定收益到期期限，並將部分現金持有轉為債券。

“老實説，我認為現金是個陷阱。它從未被證明是好的長期投資，“凱利説。“我認為現在延長久期是明智之舉，我指的是長期投資者，而不僅僅是固定收益交易員。”

作者：傑克·皮徹，郵箱：[email protected]

出現在2023年11月7日的印刷版中，標題為“固定期限債券ETF提供鎖定收益率的方法”。