你的錢需要去度假——《華爾街日報》

插圖：賈裏德·布里格斯計劃出國度假的美國人數量創下歷史新高，他們或許該把股票投資組合也帶上。

將過多資金集中在居住地是一種典型的財務誤區，稱為本土偏好偏差——但最近這個錯誤卻帶來了意外之喜。未進行分散投資反而獲得了回報。

不過，錯誤行為得到正確結果並非繼續堅持的理由。事實上，現在正是分散投資、關注全球其他四分之三經濟體的絕佳時機。海外股票正顯現出投資價值。

坎布里亞投資管理公司首席執行官梅布·費伯表示：“如果你過去15年全倉美國資產，現在可以開香檳慶祝，但當前繼續這個策略可能是錯誤的。“這家獨立諮詢機構指出，2009年時國內外股票估值非常接近，歷史上多數年份兩者表現孰優孰劣"基本像拋硬幣一樣隨機”。

然而截至今年10月的15年間，跟蹤MSCI指數的美國股票組合為投資者帶來近六倍的税前收益。若遵循標準理財建議，將部分資金配置德國、日本、英國或澳大利亞等發達市場股票，該部分組合總回報率僅為平淡的155%。長期被吹捧經濟高速增長的新興市場表現更遜色，回報率低至143%。

然而自1970年以來，曾有六個時期外國發達市場股票表現遠超美國同行。摩根大通數據顯示，最極端的例子發生在1980年代的六年期間，外國股票以374個百分點的優勢擊敗美國股票。

如今通過低成本交易所交易指數基金等方式進行多元化投資已變得前所未有的便捷。其弊端微不足道：外國股息在應税賬户中可能無法享受同等優惠待遇，投資者還需承擔一定外匯風險。但主導標普500指數的美國跨國企業如蘋果和特斯拉同樣面臨這個問題。與此同時，瑞士雀巢、日本豐田等外國巨頭在美國擁有鉅額銷售額，而英荷石油巨頭殼牌或澳大利亞礦業集團必和必拓等大宗商品生產商本就以美元結算交易。

“這些國界正變得越來越無意義，“費伯表示。

美國投資者是幸運的。正如美國遊客僅憑英語就能周遊世界，約佔全球市值60%的龐大本土市場使得金融保守派受到的傷害遠小於其他國家投資者。日本投資者在1980年代末盲目追漲的悲慘遭遇就是明證——巴克萊指數顯示，1989年3月日本經週期調整的市盈率估值達到美國股票的4.4倍。隨着次年泡沫破裂，如今日股估值比美股低40%，日經225指數在34年後仍僅為當年峯值的五分之四。

日本並非唯一能讓投資者資金更值錢的地方。根據雅德尼研究公司數據，截至11月1日，美國股市未來12個月的預期市盈率為17.8倍，而英國和德國股市僅為10倍。西班牙和意大利股市更便宜，分別為9.4倍和7.5倍。新興市場堪稱勇者的折扣天堂——以色列股市市盈率8.3倍，巴西7.3倍，巴基斯坦5.3倍，土耳其僅5倍。

人們不願將資金投向海外市場的天然理由很簡單：畢竟是異國他鄉——你對這些市場的瞭解可能少之又少。即便是買得起法國最大上市公司路威酩軒集團奢侈品的美國人，也可能對法國的税收政策或收購規則一無所知。

但請抵制這種誘惑：選擇那些吹噓其無畏的投資經理周遊異國、為你洞察一切的主動管理型基金。與國際基金相比，美國主動管理型基金更不值得花費高額費用。標普道瓊斯指數數據顯示，2022年68%的國際股票基金和76%的新興市場股票基金甚至未能跑贏基準指數。

每位投資者最怕翻開報紙發現自己持有的公司陷入財務困境。不過或許存在更廉價的避險方式：投資優質股票。貝萊德測算顯示，在1990年7月至2023年4月的五年滾動週期中，由高股本回報率、低盈利波動性和低負債率的國際股票構成的投資組合，98.8%的時間都跑贏了低質量股票。目前有多隻指數ETF專注於國內外優質股投資。

對於那些忽視常規建議、將所有投資組合保留在國內的美國投資者來説，過去十多年可謂輝煌。正如華爾街所言，運氣比聰明更重要。現在是時候將部分意外之財投向海外了。

聯繫斯賓塞·雅卡布，郵箱：[email protected]

本文刊登於2023年11月11日的印刷版，標題為《你的錢該去度個假了》。