房租上漲趨緩，通脹亦將隨之降温——《華爾街日報》

通貨膨脹已有所降温，主要原因在於租金漲幅同步回落。這也意味着未來幾個月通脹率很可能持續走低。

美國勞工部週二發佈的通脹報告顯示，10月消費者價格指數同比上漲3.2%，而剔除食品和能源價格以更好反映潛在通脹趨勢的核心CPI同比上漲4%。雖然核心CPI漲幅仍明顯偏高，但已是2021年9月以來的最低水平，遠低於去年9月6.6%的峯值。

本月早些時候，美聯儲主席鮑威爾明確表態，若經濟和通脹未如普遍預期般放緩，下月將繼續暫停加息，並可能在明年再次加息。圖片來源：kevin lamarque/Reuters佔勞工部核心支出指標約五分之二的居住類成本，對核心通脹下降起到關鍵作用。上月該類成本同比上漲6.7%，較3月8.2%的近期峯值顯著回落。而居住成本主要受租金價格驅動，因勞工部採用租金數據計算"業主等效租金"——即估算房主若出租自有房屋可能獲得的租金收益。勞工部統計的租金價格上月同比上漲7.2%，低於3月8.8%的漲幅。

Zillow數據顯示，新籤租約的價格通脹峯值出現得更早，且下降速度比勞工部的租金指標更快。Zillow全美租金指數9月同比上漲3.2%，其峯值出現在去年2月（漲幅16.1%），比勞工部數據提前了13個月。

差異在於勞工部的租金指標不僅反映新籤租約，還包含歷史簽約數據。因此租金通脹降温需要時間才能顯現。如今美聯儲政策制定者、私營機構經濟學家和投資者都已深諳此理，但核心問題仍未解決：勞工部租金通脹指標的下降速度會有多快？最終將回落至什麼水平？

Zillow租金指數可提供粗略參照。首先，考慮到租約週期多為1-2年，我們不採用同比數據，而是計算該指數過去18個月均值與更早18個月均值的比較。如此調整後，9月數值較前期高出15.6%，較2023年1月峯值18%有所回落。將此調整序列與勞工部租金同比變化對照，可見兩者高度相關。

預測方面，若假設Zillow指數未來月度漲幅保持過去一年的步調，經調整的Zillow指數變化率將在明年9月降至7.3%左右（約為當前水平的一半）。根據簡單迴歸分析，這意味着屆時勞工部租金通脹指標將比10月水平下降逾五成。

這是否意味着即將發生的情況？當然不會完全如此。但勞工部對租金通脹的衡量指標，進而延伸至住房通脹，似乎除了下降別無他路。

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刊登於2023年11月15日印刷版，標題為《隨着租金上漲降温，通脹也將如此》.