《華爾街日報》：吉尼斯製造商次日晨間表態難消疑慮

帝亞吉歐旗下品牌包括尊尼獲加蘇格蘭威士忌、添加利金酒和健力士啤酒。圖片來源：ANDREW KELLY/REUTERS全球酒業巨頭帝亞吉歐 正因其長期首席執行官6月突然去世而陷入困境，隨後上週的盈利預警又導致股價暴跌。

但其真正的問題更為根本：新冠疫情後初期銷售激增後，北美地區的銷售增長緩慢。

生產尊尼獲加蘇格蘭威士忌、添加利金酒和健力士啤酒的帝亞吉歐在11月10日週五股價下跌12%，這是幾十年來最嚴重的跌幅。當天的盈利預警修正了僅幾周前給出的指引，主要原因是拉丁美洲和加勒比地區銷售急劇下滑。

該公司表示，預計在截至2024年6月的2024財年上半年，該地區的有機銷售額（剔除貨幣和併購影響）將較上年同期下降20%以上。因此，該公司表示，與之前“逐步改善”的指引相比，現在預計當前日曆年下半年的全球有機銷售增長將放緩。

分析師對情況為何變化如此之快感到困惑。該公司之前的指引是在8月1日發佈的，並在9月28日再次重申。伯恩斯坦的分析師在一份報告中寫道，管理層在電話會議上“似乎幾乎被震驚了”，並且“難以給出令人信服的答案”。

在週三預先安排的投資者日活動上，帝亞吉歐高管團隊（包括首席執行官孟軼凡）進一步披露了事件細節。他們的解釋可概括為：利率上升及該地區其他宏觀經濟衝擊抑制了墨西哥、巴西等市場對威士忌等高端烈酒的需求。

帝亞吉歐向該地區經銷商供貨，但對零售商終端銷售的掌握有限——後者似乎積壓了過多庫存。這導致作為假日季備貨關鍵的10月銷售額大幅低於預期。公司保證這屬於偶發事件，其他地區業務依然健康。但帝亞吉歐倫敦股價週三仍下跌1.8%，年內累計跌幅已達22%。

活動現場一位分析師在問答環節指出，拉美地區僅佔公司銷售額的11%。他認為更嚴重的問題在於北美市場——這個占上個財年39%銷售額的最大市場增長停滯甚至下滑。“實際上美國市場復甦未達預期，無法為其他地區提供安全墊。“該分析師表示。

截至2022年6月的財年中，受益於防疫限制解除，帝亞吉歐北美有機銷售額激增14%。但Visible Alpha數據顯示，2023財年該數據持平，意味着下半年同比下滑約2.5%。這既反映了行業在解封熱潮後的整體放緩，公司高管週三也承認存在市場份額流失。活動演示資料顯示，當前美國酒類市場正以3%-4%的速度增長。

該公司週三概述了重奪美國市場份額的計劃，從相對常規的舉措如投資於皇冠威士忌等品牌的店鋪展示和新口味開發，到更為創新的嘗試如利用人工智能按郵編精準投放廣告支出。

這些舉措的共同點是都需要資金投入，這關聯到上週五突發公告中第二個令人擔憂的問題：中期利潤增長預期下調。

帝亞吉歐此前預計中期有機銷售額將增長5%至7%，基本利潤增速更快達6%至9%。上週五公司重申銷售目標但表示利潤僅會同步增長。換言之，利潤率擴張無望。

加大營銷與創新投資或許是公司尋求轉型的正確選擇。但近期遭受損失的分析師和投資者需要先看到投資成效，才會認可管理層的決策。

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本文發表於2023年11月17日印刷版，標題為《帝亞吉歐的黎明未現曙光》。